真踏马的疯狂 你那还没出生的儿子 甚至还没出生的孙子背上了债 年轻人不要结婚 有钱的赶紧跑 借钱是要有人还的 你猜是谁还钱？ 以后各种税 莫名其妙的税 都会收到老百姓的头上的

虽然美国也喜欢搞这个，但没想到原来我们还有不计入赤字这一招啊。如此高明的统计方法，是我没有想到的。不过我也不知道以后还要不要喷美国债务问题……

为什么我们不创新一下，搞个特超长期国债，整个100年、200年之类的。到时候共产主义都实现了，物质极大丰富，按需分配，什么债不债的，都成了小事。岂不美哉？

什么永续国债？那是西方的说法！

老规矩，先检查预测结果，再说这东西能不能投（按定义超长期国债到期日超过十年，这里以三十年期国债为例）。

下图是2023年12月09日的预测。

到今天为止，三十年国债期货（TL）暴涨了7%左右，该合约自带28.5倍杠杆，你如果当时买了，放现在就是将近200%的收益、如果你买的是十年期国债期货，涨幅2%，50倍杠杆，收益100%。

然后说能不能买，目前三十年国债的到期收益率为2.5%，已经充分反应了全市场最专业的机构投资人对未来的定价和看法。如果你打算长期持有，这东西可以买，未来20年里收益率会跌往1%以下，但短期不是很建议参与了，理由：

1.五年期以上LPR 还有3.75%，结果三十年期国债收益率就跌到2.5%以下了，很不体面，不排除对银行间窗口指导的可能性；

2.越是长周期债券，久期越大，对收益率变动就越敏感，且收益率越接近0，久期曲线就越陡峭（换句话说，债券价格相对于收益率的一阶导变动大（二阶导数大），按固收术语讲，就是凸性大）。买入后可能出现较大回撤（以20-30年美国国债ETF为例，收益率上涨了0.5%左右的情况下，最大回撤到了10%左右）。

就是直接印钱的意思，之前彭博社说的10万亿大概就是包括之前1万亿在内，今年以及后续几年的计划。

老喊大通胀其实没啥意思，这会儿毕竟CPI还负着呢，好多中国和海外工艺水平差不多的产品，换成人民币在我们本土市场都是超低价，超低价还要价格闯关卷低成本，前几天不就在吵吵嚷嚷又一轮汽车低价狂卷吗？汽车低价狂卷，产品各种不讲道理的价格战，只能把物价继续往下往低里去做，同时厂商自己利润也微薄，拿什么来投资来扩大生产搞创新研发。

人民币购买力的问题，既然不想汇率超幅度调整，又想要汇率修复到接近实际购买力的情况，现在外贸也没那么多利可图的情况下，修复国内营商环境，让国内市场主动和世界接轨不是很正常吗？那这样，汇率不变，人民币数量增长，实际上相当于还是人民币价值更高了（总量而言）。过去不这么搞是为了保护国内厂商，毕竟公平竞争竞争不过外国人，现在没什么必要了，外国人不反过来搞保护都阿弥陀佛了（实际上也已经开始保护了）。

另外就算真的有通胀，且不说在现在那么消极的环境下到底能带出多少通胀，包括食品通胀其实是要大幅度打破现有社会格局的（弱势的农业从业者）。而且不是总有人说0.2%的人占了98%的存款吗？不总有说底层“没有存款”吗？现在账面不是很烂吗？那为什么怕通胀？

事实上工业国，还是我们这样的大工业国，还是很难起通胀的，哪里赚钱了，哪里涌入变多，哪里马上就产品不稀缺了，中国人口数量虽然只占世界18%，工业产值却占了28%，实际上按照生产配给，从自给自足的角度来说，无论如何都会过剩的，要起大通胀太难了，这会儿不是大跃进时代了，这会儿是真的啥东西都能产一大堆。

地方负债能力疲软，国债接力，这是必然选择。

超长期国债就等于永续债，没打算还本金的。

当然，现在其他债，比如地方债，也没打算还本金对吧。

国债信誉还强一些，也是好事。

另外，债务驱动的模式不会变，反而会越来越强化。

毕竟，利出一孔。

2023我国先发行了1万亿特别国债，这笔国债是用于抗洪，灾后重建等用途。

其实当时就已经是一个信号。

中央举债，发行特殊债券，募集资金，用于刺激经济。

从2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%就能看出。

央行的非对称基点调整目标就是为了减轻长期负债人群，主要指的是房奴和企业借贷的压力，因为这两拨人是经济的主要支柱。

而且央行这样一调再调，也是侧面反应了市场对经济未来抱有消极悲观的态度，不愿意贷款投资和贷款消费。

在基于这种情况下，考虑发行特殊国债或者超长期特别国债也就不意外了。

其实发行国债也只有一个核心目的——奔着要让人把钱拿出来。

超长期特别国债，一般是按照“定期分息，到期还本”的方式，给出的利率一定会高于四大行的2.1%利率。

再加上考虑到银行的利率正在不断下调，未来是有可能进入零利率，甚至负利率的。

对于那些风格偏向于稳健的投资者来说，将一笔钱存在银行，还不如一口气丢到超长期特别国债来得安全。

而且这笔超长期特别国债的用途也已经明说了，将会用于“国家重大战略实施和重点领域安全能力建设”。

重大战略实施，和重点领域安全能力建设，很大概率会面向航空领域与AI算力方面的投入建设运营。

超长期特别国债特点，总结就是两定一长。定向发行 特定用途 ，一长就是长期性。

我们重点注意这句话，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力。这钱干什么目标很明确，重点解决战略安全问题。例如 被卡脖子的相关节点性技术或者是战略性的工程投资。而且会是连续性的投资，因为已经说了连续几年发行。我们可以理解为我们在积极应对和美西方的脱钩，争取尽快补足短板。

现在比较模糊的是什么是重大战略？会不会是保障房建设呢！

发行国债，是刺激经济消费，满足国家重大战略的投资需求，这次政府工作报告指出，政府工作报告指出，拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行 1 万亿元，显示出国家推动经济发展的信心和决心。

1、发行国债是扩张性财政政策的一种形式。通过发行国债，将社会上的资金集中起来，通过一系列财政政策投资于各个方面，例如基础建设等。这种投资将带来更多的就业机会，提高个人收入，进而刺激消费。

2、发行国债，促进投资和消费。

拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行 1 万亿元，可以促进企业和个人的投资和消费。一方面，政府支出的增加可以带动相关产业的发展，促进企业扩大生产和投资；另一方面，政府购买商品和服务可以增加市场需求，刺激企业生产，提高就业率。此外，国债的利息收入可以增加居民的可支配收入，促进消费需求的增长。

3、发行国债，可以增加政府支出。

拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行 1 万亿元，可以增加政府的财政收入，从而增加政府支出。政府支出的增加可以刺激经济增长，因为更多的资金可以用于基础设施建设、公共服务、社会保障等方面，这些领域的投资可以直接或间接地促进经济的增长。

4、发行国债，可以促进金融市场发展，降低利率水平

国债作为金融市场的主要品种之一，其发行和交易可以促进金融市场的发展。国债的发行和交易需要金融机构的参与，可以为金融机构提供利润来源和业务机会。同时，国债市场的流动性较好，可以为投资者提供安全、稳定的投资渠道。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行 1 万亿元，可以降低市场利率水平。政府通过购买国债，增加货币供应量，从而降低市场利率水平。较低的利率水平可以鼓励企业和个人进行投资和消费，进一步促进经济增长。

2023年底以来，多地会议及文件中提及谋划项目以争取“超长期特别国债”资金支持。

“超长期”意味着债券发行期限大于10年；“特别国债”则指用于特殊用途、支持特定项目而发行的国债；

“超长期特别国债”或指财政部基于市场和经济情况运行择机发行，为特殊目的及用途而发行、不计入赤字的国债。

简而言之，应该是今年财政收入较为紧张，地方债有些搞不定了，因此打算用长期低利率债券来置换原来的地方高利率债券，以时间换空间。

房地产销售开年就暴跌60%，出口持续低迷，消费CPI为负，三驾马车全部动力不足，GDP5%的动能看来得全靠政府投资消费拉动，而想达到，仅靠3%的赤字率要达到，应该是有难度的，后期应该还有加码。

另外，基本上各个方面都产能过剩了，再投资，需求在哪里呢？投资方面的比重应该降一降，其他支出比如科技创新、社会福利、就业支持等要提升，增加社会民生方面的支出，是方向。

特别国债的发行，通常是在国家面临重大挑战或需要实施重大战略时，为了增加财政支出的空间、扩大有效投资、促进经济增长和提高民生福祉而采取的一种应急措施。

与普通国债不同，特别国债的资金并不用于弥补财政预算赤字，而是用于特定的目的，如补充国有银行资本、购汇等。特别国债的发行次数相对较少，且时间不固定。

历史上发行过5次特别国债，特别国债的发行可以为股市提供刺激，具有赚钱效应，算是一个利好消息。

连续几年发行超长期特别国债，这还可以视为是变相的发行基础货币。

短期不用考虑偿还的问题，而且，这次特别国债是为系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。

这等于是发行了基础货币用于基础设施建设。这在目前情况下是非常有利于经济发展的好事情。

中国当前的核心问题是基础货币不足，直接发钞又有各种障碍，那么，用超长期的特别国债，可以有效解决这个问题。当然，今年先发行1万亿元，还是有点少。

最后，连续几年发行超长期特别国债，对普通人意味着什么？有什么影响？对房地产又有什么影响？

债务终归要靠放水来稀释，未来的房产上涨，很大程度是因为通胀原因被动上涨，对大部分普通人来讲，大家还是得提前防守一波小通胀，优质房产依然是抵御通胀比较好的办法…...

我感觉这个钱，不是用来基建的，实际上是给地方政府转移支付的，用途大部分不会是建设，是保障地方正常运营用的。

毕竟中央控制债务总比地方控制的效果要好。

至于别的什么跟美国去耗甭想了，能拖几年是几年。

当下这个时点来看，和日本路径不能说是很相似吧，只能说是殊途同归，东亚国家/地区的命运看来都有模板

本质就是房地产行业下滑，经济增速上不去，靠政府发债来拉动经济，如果以后几年没有国内内生新经济增长点，国债和地方债空间很快就用完了，今年1万亿特别国债即使加上去年那一万亿，要达成目标很难，缺乏具体数据，但是模糊的正确，预测今年至少再发一次以上特别国债，或者地方发放更多地方债。

问题是-债主是谁，谁来还，怎么还，多久还完？

我希望我可以为社会主义建设奋斗终身！

普通人只关心能不能真给生活带来好处?

这是我认为在今年报告里面重要信号之一。

关于现代国家的债务问题，特别推荐翟东升教授的相关著作、视频，他的主题思想是：

自美元与黄金脱钩后（违约后），目前以美国国家信用为基础的美债-美元上限是无穷的。

想要系统性的了解这一问题，建议了解翟老师的《债务经济学》这门课程

我搜了一下，这门课应该是没有在网络上公开，因此在此仅简述翟老师在《债务经济学》里的主要观点，并结合翟老师已公开的课件内容，进行回答。

我们原先的传统观点，及主流观点一直认为：借债，寅吃卯粮是不好的。但西方国家恰恰是建立在信用体系之上。

美国的国债、美元的霸权比预想的要坚韧很多，并不会因为高额的代支付利息就会崩溃、也不会因为金融危机奔溃，因为他是这个赛场里面的裁判。而美国的债务上限问题，更多是两党之间的政治斗争工具，不会真正的政府停摆。

如果我们一直顺着他的这个游戏规则去玩，我们是不可能玩赢的。翟老师有一个很形象的比喻：

A和B打擂台，但B身上插着一根管子，这根管子在把B的血液精华输送给A。

那我们要怎么办呢？

其中一个方法就是，走美国相同的路：大幅扩张人民币计价的国债规模，同时完善我们的国债品种的广度，改变我们现在的中央-地方的分税制模式。

中国的中央-地方税务模式问题有其历史原因，但很显然，这一自废武功的财税形式已经出现了问题，也不适合现在的局势，正好可以借这一时期进行变革，包括：

大幅扩张人民币计价国债规模，帮助地方政府和各级国有企业从高息债务中解套出来（债务腾挪），并建议为年轻人发放福利（适度发钱），发挥超大规模潜在国内市场优势，14亿人使劲消费。

当然，我们并未在本次报告中看到这样直接的提法，但我认为国家已经有了这个想法，正在探路，或许在为接下来的重要会议做准备。