隔壁有个光之国，每过一段时间玩不下去了，就重启一次，方法类似于不管你有多少钱，重启，一个人最多换十五万，你这个问题其实看到了负债端，没看到债主端，光之国这个操作就是杀债主，一国钞票其实就是个购物卡，是公信力欠条，只不过购物卡只能买东西，货币还能兑换其他货币，货币总量三百万亿诶，按现在人民币美刀汇率，如果有十分之一说，我换成刀乐，你看央行尿不尿就完了。

问题是，我们的央行敢杀债主么。

没有原告就没有被告，这是法律常识。

三百万亿怎么来的，信用创造信贷扩张，这是货币银行学基本常识。

地方债创造了多少无效信用和信贷？没点逼数啊。

当然可以借新还旧，那是长短周期债券的基本功能和模式，还能借长放短，借短放长呢？但是最终都绕不开一个问题，你最后得要逼脸，你不要逼脸没事，蓝星还有其他家呢，你拿擦屁股纸换人家粮食石油人家认不认？要是认，那国际能源交易和粮食交易不该用刀乐啊，以前说刀乐滥发货币，现在谁也别笑谁啊，零八年是四十万亿，现在特么多了个零。

债务和信贷是货币创造的一个面，另一个面是储蓄和消费就业，还有一个纬度，是一国货币对外币值问题。你当然可以一直吹牛逼，破产了也可以一直吹，但是也得考虑别人信你图啥的问题。

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看评论挺多的，加一句吧，所谓内债不是债，作为跟和菜头一个年纪得人，他自称活化石，那我也算个半个化石了，互联网也是有记忆得，内债不是债，在任何正路得货币银行学、财政管理教材里面都不会有这句话，这句话是始源于某V，我不点名了，后来被一个教授捡去了，搞三农研究得，然后传开，有几年通胀论很流行，认为印钞和债务扩张可以解决一切掩饰债务，九几年一次大规模破产四大资产管理公司接盘，打包了债务和不良资产，重估处理销账，销了多少年呢，一直到现在都没销干净，别忘了当年四大能比较顺利得销化，还有WTO大利好背景，以及后面地产和基建带来的大通胀20多年这种逆天得客观条件。如果内债不是债，何必去销它处理它，而且当年不良资产主要是国有资产，现在得债务规模，很明显，别说四大AMC就是四十大AMC也吃不下。实际上四大在许一石扑街后就上场了，只是影响力太小，没人注意到而已。

债就是债，当时说这句话得人，说了个例子，儿子欠老子得钱不算债，左兜欠右兜得不算债，这个例子没毛病，但是仅限于儿子欠老子，左兜欠右兜得情况，不可以放在现代社会如此复杂得经济结构和商业活动中，因为很简单，现代经济结构内中有外，外中有内，有民营经济，有国有经济，有混合所有制，是个巨复杂经济体。根基是信用和信誉，连货币都是靠信用支撑，债就是一种很典型得信用，债市也一样，股债汇票据等等工具以及为这些工具保驾护航得法律体系共同构成了这个信用体系，也是货币发型和经济运行得信用基础，一个信字，像一张巨复杂得网，触及到每个角落。

不是你在家里过家家就三口人，儿子欠老子这么简单得，你上下嘴皮一磕说不是债不还了，儿子把老子信用卡刷爆，是不是最常见得儿子欠老子，那你看他老子不还信用卡银行认不认，形成坏账呆账股东认不认，如果是上市公司股民认不认，更不要说实控股东还可能有外面得银团，外面的股东又认不认呢，这就是一个巨复杂结构。内债不是债得一个问题，就是没考虑现代社会得巨复杂结构这个现实。

债还是构建利率市场得重要秩序之一，通常来说国债利率最低，次之往上是城投之类得，再往上有以前某些金字招牌得公司债，万科曾经利率低至四点多，在往上各种民间或者企业间债，突破债这个层次，就开始有风险得理财保险等等，还有个银行间利率，多层次利率债是重要构成秩序，一层动层层动，牵一发动全身，你天天内债不是债得，扎着债随时可以不认得架势，哪个脑子有坑得会相信你整个利率体系。

内债不是债，还隐藏一个价值观，就是家天下，这个我都怕说了问题没了，我存个档先，说白了某些人脑子里还不是认为这就是家产么，普天之下莫非王土那一套，可以说不认就不认，不认你能咋地，亏了所有人分呗。问题是事儿是那么简单得事儿么，你城投玩扑街了说我那不是还有资产呢，问题是你那资产估值也废了啊，而且为啥没人招拍挂了呢？家天下这种价值观，大家接不接受不挺明显么。你朝令夕改，说不认就不认，那不跟你玩了行了吧，现在天天喊得要有信心，怎么没用了呢？可能一切责任都在美方吧。

西方国家放水，是建立在人家经济制度正常，GDP正常增长的前提下。人家没有说不许企业破产，也没有说不许地方政府破产。所以人家的坏账，印钞覆盖掉就完事了，后面经济上来坏账就小了。

但前苏联完全不是这样，前苏联不许任何企业破产，所以哪怕企业资不抵债，地方政府债务GDP比500%，他仍然可以继续存在，继续产生更多的坏账。

苏联的印钞机在80年代后期简直是热的发烫，一刻不停的运转。

当前苏领导人觉得这样下去不是办法，以后大家口袋里只剩下钱了，不能再印更多的钞票。多年印出来的卢布就像决堤的洪水，淹没了普通人的财产。

钱，归根结底要等于社会总商品。经济发展出了问题，不是靠印钞就能解决的。

评论区有人误解，非要说俄罗斯经济是被休克疗法搞垮的，前苏联本来很好。

这其实错了，俄罗斯好端端的为什么自己折腾自己，非要搞休克疗法？

所谓的休克疗法，换个词大家就懂了，就是我们88年搞过的价格闯关，也就是放开价格管制，从计划经济切换到市场经济。虽然我们当年价格闯关也很不成功，弄出大通胀，但是没俄罗斯那么夸张。

那么俄罗斯好端端的为什么要放弃计划经济呢？原因就是我一开始讲的——计划经济本质上是一种短缺经济，货架上的商品越来越少。那么，为了不让大家穷的只剩下钱，早晚会有受不了的领导人要放弃计划经济。

只不过这个人是戈尔巴乔夫。

没有戈尔巴乔夫，也会有其他什么斯拉夫来放弃计划经济，因为所有人都知道，继续搞下去，最后大家口袋里只有钱，其他什么都没有。

苏联尝试了20多年经济改革，终于想明白了计划经济是死路一条。

可笑的是，今天居然有人责怪戈尔巴乔夫放弃计划经济，责怪叶利钦搞休克疗法。这个锅不应该他们背，没有谁喜欢好端端的折腾自己，人家要有路走，也不会搞这种激进改革。

恶性通胀不是叶利钦搞出来的，而是之前历代苏联领导人积攒的“传家宝”。价格闯关以后，叶利钦没法控制恶性通胀，只能继续印钱，不然经济体失血分分钟死了。

二、不断发行的巨额新债卖给央行，这效果等于无限的不断巨额印钞。当年老蒋不断巨额印钞，结果老百姓面对的是，去年能买一套房的钱，下一年只能买一袋米，再过一年只能买一张纸了。除了四大家族及其关系户，其他社会各阶层的利益几乎都遭遇了严重损害，不仅普通的工人、农民的利益被损害，而且中等地主、中等资本家企业主的利益也被损害。然后，老蒋就“众望所归”的被打败、赶出了大陆。

1937年，法币100元还能买两头牛，一年后就只能买一头牛了，到1941年只能买一头猪，到1943年只能买一只鸡，1946年只能买一个鸡蛋，到1947年，连一盒火柴也买不到了，到1948年，更变成了"只有天知道还能买什么"——美联社

以上海米价为例，1948年1月每石大米约法币150万元，到五月份，涨为580万元，六月份米价每石疯狂上涨至1800万元。短短几个月间，满满一大摞子法币都买不了一袋米。

老蒋知道法币已经失去了信用，于是在1948年8月19日宣布发行金圆券，规定金圆券由中央银行发行，发行总额为20亿元。金圆券的一元折法币的300万元，折东北流通券的30万元。同时严禁私人持有黄金、白银和外汇。凡是持有私人黄金白银的，必须在一个月内兑换成金圆券，过期不兑的，一律没收。

1948年11月16日，中央银行总裁俞鸿钧向蒋介石报告收兑成绩：黄金166.3万两，白银（即银锭）893.7万元，银元2403.8万元，美钞4773.5万元，港元8732.5万元。

老蒋大为高兴，把金圆券的发行量从最初的20 亿元一下子提高到200 亿元。

金圆券在短短九个月内，就贬得一文不值。一千元、五千元、一万元、五万元、十万元、五十万元面额的钞票相继发行，而物价也像天文数字般飞涨相比法币，金圆券更加一文不值了，到了1949年5月，一石大米售价4亿金圆券。

以贵州为例，去年贵州1-11月，贵州全省（省市两级）一般性财政支出为成5300.21亿元，去年1-11月，贵州的一般性财政收入是多少吗？

只有1802.37亿元，其中税收收入为1125.01亿元，非税收入为677.36亿元，所谓的非税收入，大头是各种罚款。

这种夸张的收支比例还不是政府乱花钱的结果，在贵州所有的财政支出中，教育、医疗、社会保障等刚性支出占比超过7成，至于那些高速、桥梁等基建项目，一般体现在基金性收入和支出中，和一般性财政收支无关，一般性公共预算支出都是不得不花的钱：

所以各级地方政府财政能达到一个相对稳定的状态，是非常依赖于上级政府的转移支付的，自身财政的灵活性非常小，不断借新还旧在理论上可行，但是地方政府可能根本付不起利息。

2022年底，贵州的表内负债总额为1.51万亿，按5%的利息计算，每年的利息为750亿元，超过了贵州省本级财政收入（631亿元），相当于全省财政总收入的1/3。

其实现在地方债的问题很简单，根本不是还不起本金的问题，其实就是地方上没有优质财源，刚性支出压力又很大，各级主官为了刷政绩疯狂的借债花钱，现在已经没有富余的资金去支付利息了。

就是空间换时间，利用通胀一点点抹掉债务。

二十年前的十万块钱，和今天的十万块钱是两回事。

但问题是架不住地方债务还会逆市增长。24年地方债务（不含隐形债务）是40多万亿，化债化债，化了一年到2025年变成50多万亿。

让地方勒紧裤腰子省吃俭用，结果到最后就是吃公家饭的盘子稳如老狗。哪怕砸锅卖铁，把地方资产都搜刮了一遍遍，就是没办法做到地方体制瘦身。

改革最大的难度就是没办法自己改自己，除非死到临头。

你以为利用通胀和展期可以一年化掉5万亿的债，那地方就敢一年给你整出10万亿债务。你以为印钱可以解决10万亿的债，那地方就敢给你搞出20万亿的新债。就好比你天天跑步，每天可以多跑100米，但是教练总是每天给你增加200米的任务一样，每次都精准地超过你的极限。

这就是很多人看死了今后guo内经济的几点；

第一就是利率肯定下跌，不下跌你债务撑不住。

第二就是很多地方已经实质性破产至少是信用破产，除了有政治经济任务的事国企，没哪个傻子现在敢继续借钱给地方。

第三就是后续很多需要财政补贴的比如基建的维护，教育，养老，医保，后续会一年比一年缩水，至少质量方面肯定不如之前。好比现在医保能报销的药物和之前的药是两回事。

第四就是垄断行业必然涨价，下面是我在24年的回答

最后就是，口头上谁家的娃谁家抱，但每个人都看死最后必然是中央擦屁股，毕竟这些才是咱妈亲生的。

而居民部门才是领养的，或者说是隔壁老王的，毕竟隔壁老王真会在乎居民是不是有非法加班和过度压榨的问题。

认清自己的定位很重要。

当他们说:我们将不惜代价的时候。

最好要搞清楚，你是这句话里面的”我们”还是那个”代价”。

但是，地方债务危机真正的危险，在于这些钱的来源，全部是出自于地方银行。不管金融手段多么复杂，我们简单透过这些迷雾，看到最后一环就好了：

没钱无法还地方银行——地方银行的储户取不出钱——政治危机。

地方债务有两种：一是地方政府公开发行的政府债券，二是地方融资平台欠下的债。

第一种钱不多，也有严格的程序和中央兜底；第二种也就是我们俗话说的“城投债”。

这些城投债可就厉害咯，多头高息借贷、产权交叉借贷、公司债券借贷，用的时候也是如流水，眼睛都不眨一下，抵押物也都是桥梁、绿化带、公路和未开发或者开发程度很低的土地。换句话说，他们创造的债务，是无法通过抵押物变现来偿还的，这些抵押物估值都很虚高，且很难有人接手，根本卖不出去。

城投公司那些项目的收益和他们所承担的利息，差距也非常大。部分昏了头的城投，利息十几都借，项目却没有任何收益（因为要维护运营，非常依靠现金流）。为了拆东墙补西墙支付高额利息，城投也是市内什么产业都吃，维持到现在，已经百业凋敝，没什么可吃的了。

这样来看，钱借出去的时候，就已经准备好打水漂了。为什么那些人还敢借？就是觉得自己不是最后一环，觉得城投还能拆东墙补西墙，利息那么高，怕什么？庞氏如此。

这些钱最后的债主，就是地方银行。由于事发前，城投债在地方银行中属于优质项目，跟城投这些国企打交道的，也不是一般人，因此地方银行都给批了。钱贷出去，又存回来，就又可以继续贷。直到某一天，地方银行收不回钱，同行拆借也很吃力支付不了利息，把债权卖出去也收不回利息，表外收不住，表内的账面也已经烂到收不住的时候，储户已经收不到利息和本金了。

这时候就会发生2022年河南的事情，于是就出公告安抚，说要抓造谣的，然后再扛一年，还是没有头绪，待消息灵通的体制内家属先下手取钱后，彻底东窗事发，暴雷。

然后该抓储户的抓储户，该封锁消息的封锁消息，又扛了半年，等来了一批干实事的人，拿到部分钱，陆续支付小额储户，接着迎来一批地方银行和地方国企的兼并潮。

地方债就在这个过程中，几折卖出，然后一个神秘的买家全额收购这些地方债。

事情得到了解决，大家又开始感恩，好像一切都没有发生过。

只有寒风中等待父母亲取钱归来的孩子还记得：那个春天，家里是真冷啊。

那天奶奶用仅剩的粮食做了碗面，嘴里念念有词：你爸妈那么大个人了，取钱去了一个月还没有回来，都不知道干什么去了？

MMT可续的核心原因在于，政府作为征税主体，税收能作为利息支付的凭依，政府是永续的实体，能支付利息的政府收入是无穷的，这是债务可被工具化当跳板的原因，政府合法税收是不需要讲逻辑和回报的，公共开支并不是针对性的使用让每个人都均匀获益。

所以想获取税收之外的资源，只能通过对民间出售信用保障来实现，债权就是一种对政府长期税收与稳定信任为锚点的自愿“税收”。

明朝债务，是暴雷的致命点的核心原因，在于是分税制，脚轻头重，分税目的是为了削弱和控制地方的财权避免做大挑战中央，意味着地方事权不对等，负责管事的开销永远大于实际收入，在这种背景下才放开土地财政和债务来勉强维持。

经济增长下时，地方能卖地，民间对未来有稳定预期愿意购债，但经济下滑卖不出地，慢慢会意识到地方政府因为分税缘故，根本没能力维持自身运作，肉眼可见没长远的未来。

一旦政府卖地不足以同时维持公共服务和利息，政权认受性下降，对地财税能力下滑，可是明朝地方不能宣布破产，那样许多地方都要停止公共服务，意味着执政危机要变天了，就会进入滚雪球下滑阶段，税收的法理基础消失，新债借不到，旧债还不起，恶性循环。

中央如果肯自己掏钱或者用自己资源提供置换渠道，很容易让自己被掏空，没有钱的中央就不是中央，所以中央一直是不想救到处警告，但真需要的时候又不能不救，用这种不愿意又不得不维持的办法，一点点把中央保持威权的财政安全空间磨没。

到时候分税制就名存实亡。

但这里又必须思考一下，如果注定会变成这样，迟早有中央把自己掏空成地方性政权，资金都救不了地方的时候，那是否还有必要继续花钱去救这样的地方。

如果无论如何结果都是中央失去财政优势，去给各地的无底洞填窟窿。

那么中央很可能选择救到一定程度，发现不划算，救到底自己肯定先死，所以选择对地方放权让他们自己捞钱，但保留中央的财政优势，可以在必要时自救，能让军队继续听话，这笔钱纯粹维持枪杆子，而不再负责到处救火。

这样会牺牲政权合法性与中央权力，影响范围大幅度缩小，也意味着必然进入地方割据 ，区别是中央是有资源和军队自保，可以延后中央政府的灭亡。

也有一种可能，想帮地方，但很快民间没钱买账，或者干脆不上当参与，置换到最后同时加重中央和地方的财政负担，因为后续借不到足够的债，加速恶化了财政危机。