疫情期间，老百姓第一次见识到了啥叫“债务刚性”。第一次认识到了房贷的另一面：它不会因为你被封控，无收入来源而延迟还款，每个月你差银行一分钱都不行。与民生息是不存在的。与民争利是可以的。即便是后来出台了延期还款的措施，那也只是暂时延缓还款，等到期后需要一次性把没还的房贷还上。这个政策搞笑在：如果我能在12个月后把欠的房贷一次性还上，那我为啥要申请延期还款？ 就这个政策也是谁都能享受的，需要提交资料审核。

所以这几年大家明白了：虽然你叫“人民银行”但那个“人民”不包括你我普通人。导致出现了现在的局面：银行被存款压的受不了，但是贷款放不出去，利差早就跌破警戒线。一路把存款利率降到0开头，依然挤不出来存款。老百姓也早就厌倦银行“吃干抹净”“敲骨吸髓”，不陪你们玩了。开始轮到银行着急了。

但是别急。。

后面的福报还有的是呢。

这才是存款端降息的开端，我国的存款利率下调是有顺序的，大型银行先降息，中型银行大概有个不到一个月的时间跟随，小型银行滞后中型银行再跟着下调，这就是为什么之前很多问题都在问降息，其实都是最后一批小型银行乃至于村镇银行信用社等的补跌，这次大型银行下调，由于行业自律和银行利差警戒线问题，预计留给中型银行和小型银行的调整时间只会更少，要存款的确实该提前去中小型银行锁定收益了。

当然你说三年期五年期的存款利率都1.25~1.3%了，贷款利率怎么还在3.0~3.5%，这就是我国参考利率和其他经济体不同的地方，大家看到的欧美降息，说的其实是银行之间的隔夜拆解利率，而央行调控市场供需关系的方式主要是靠公开市场操作进行，也就是靠吞吐有价证券来吐吞货币，供需关系决定价格，从而干预银行之间的隔夜拆借利率，美联储的大规模亏损也来源于此，宽松周期大量买入国债，加息缩表周期债券价格大跌。

而我们经常看到的利率，更多的还是贷款端的利率，过去是基准利率，现在是lpr，大家可能觉得别人能0利率，我们也能，且不说发展阶段差异，就是存款端的利率到0，如此庞大的银行体系，且间接融资为主的金融市场，银行既是最大的中间商，也是风险的承担这，加杠杆周期赚的盆满钵满，也就是大家求着银行贷款，还记得5~6%的房贷也没过几年，即便开出3%的存款利率，也是大赚。杠杆周期既要刺激信贷，甚至不惜降低门槛的放贷，也要不断的给地方平台以债养债，而市场端呢有不愿意借钱，真正能稳定赚钱的群体不借钱，尤其是无限责任下的居民，而以债养债的又不创造真实财富，隐含的风险越大，对利差要求越高。

然而现在是贷款越发越多（非居民和民企端），但利差越来越低，已经低于安全线的1.8%很久了，那么得到一个很多人可能想不到问题，即便五年lpr还有3.5%，实际上我国金融体系已经很难挤出来降息筹码了，银行要赚1.5~1.8%作为运营成本和风险保障吧，所以只有一个办法就是把贷款端的成本往存款端压，结合存款端暂时还不敢到0，这是发展阶段决定了，存款利率一年期都破1%了，这个利率其实更加接近西方的资金成本端利率参考，还有多少空间可以下调呢，国债收益率甚至与接近0利率的日本匹配了。

至于为什么这么低的利率大家还不愿意消费和投资？或许钱根本就没在有消费潜力的人手里吧，，也或许只能说多害取其轻，投资市场是否能提供更高的收益，比如楼市和股市，一个稳赚1%，另一个还不知道要亏多少，最近几年很多人关注到了存款暴涨，和避险情绪有关，更重要的还是债务发的越多，存款自然也就越多，对应最近的一个结论，要是只把贷款发出去创造货币乘数还相对简单，如何让货币流转起来，需要考虑的地方就多了。

题外话，经济大环境改变不了，对自己好一些吧。

何不食肉糜！

不如收一收资产税 离境税 弃籍税

全球追一下个人所得税

这些都不敢

就指望老百姓那三瓜俩枣

还想内循环?

那就想着吧

没想到金融领域也能出现“地狱笑话”。

- 怎么提高房子的投资回报率？

- 压低其它资产的投资回报率就行了。

但其实这背后有一个更深层次的问题：“金融让利实体”可能已经没有空间了。

今年一季度发生了两件事：

1，商业银行净息差下了一个大台阶，由于房贷降息、消费贷破3等等原因，银行净息差在一个季度内掉了接近0.1个点，已经到了1.428%。

2，银行不良率开始上升了。其实在疫情之后，商业银行不良贷款率是持续下行的（很好理解，疫情造成了一个企业倒闭小高峰），但这个下行趋势被打破了，现在不良率已经升到1.513%。

对比两个数据就可以发现：今年一季度开始，银行净息差已经无法覆盖不良。

换言之，在现在的利率水平下，信贷业务本身已经在赔钱了，银行想要生存，全靠处置不良剩下的那点残值，而这个残值还剩多少空间真的很难说，有些抵押类债权可能5折、6折能处置掉，信用类债权有些1折才能处置掉。而且我国最常见的抵押物还是各类土地和房产，随着地价、房价下行，不良处置的难度也是越来越大。

既然资产端实在没空间了，那就只能在负债端想办法，所以存款利率不得不降，而且将来可能还要降。

同时这也意味着：贷款降息的空间，已经基本耗尽，这可能就是一季度消费贷降息被紧急叫停的原因，国家也觉得不能再这么搞了，这都是“系统重要性金融机构”啊。如果再指望房贷利率啥的下调，就要看货币政策能不能再搞波大的，反正银行自己已经为“国尽忠了”。

• 一季度人民币贷款增加9.78万亿元，住户贷款增加1.04万亿元。
• 一季度人民币存款增加12.99万亿元，住户存款增加9.22万亿元

银行为了经济发展而压低贷款利率，让自己利润率变低，希望存款少一些，贷款多一些，可现在存款还是比贷款多。

这直接导致银行利润下降

Wind数据显示，今年一季度42家A股上市银行合计实现净利润5639.8亿元，相比上年同期下降68亿元，降幅为1.2%。

所以银行根本不需要那么多存款，卖不出还得支付成本，简直是累赘。

宏观上，我们的经济也需要把存款赶出银行。

• 根据国家统计局数据，2025年一季度全国社会消费品零售总额为‌12.47万亿元‌，同比增长‌4.6%‌
• 初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%

在疯狂国补、降价促销的环境下，国内消费增速还是低于生产总值增速，要知道，疫情前我们的消费增速一直超过生产总值增速。

要不是有出口强拖着，我们的物价连0%的增速都可能保不住。

有人说，出口增长、国内消费也是增长，哪里有问题？指责我危言耸听。

在低价促销和补贴等举措下，这个成绩基本属于国家撑起了市场，并不是市场正常发挥，我们从物价就能印证。

• 4月16日，国家统计局发布数据，一季度，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%。

出口强劲，消费强劲，物价会下跌么？物价0%左右，只能说明供需趋近于平衡。

现在有一个问题，我比较担心。

银行存款降低，大家还是那么犟，继续把钱存银行，顶多是消费萎靡。但，如果真有大批量存款被赶出银行，这些钱寻求高收益，很容易就会被吞掉。

通缩中赚钱难，所以稳定高收益的项目就很少，老百姓不懂经济，到今天还大批喊着“通胀钱不值钱”，这就形成了一大批韭菜。

听信各类“金融大鳄”，“媒体理财专家”的忽悠，认为自己已经成为金融弄潮儿，买股票、基金、理财、债券等等，人均大明白。

结果血本无归，拿自己的钱填别人窟窿都算好的，拿自己的钱养肥了骗子，生气不生气？

我希望各类经济媒体、自媒体别怕没流量，在此节点上全力普及金融知识，能救一个是一个，良心比赚钱重要。

老百姓赚点钱，不容易。谢谢大家了。

前面央行宣布再次调降公积金贷款利率0.25%、以及政策利率0.1%之后，存款利率继续被调降就在市场预期之中；甚至也可以说，在货币政策对经济总量增长的作用(放水收益)下降之后、存款利率就只有持续下降一个选项。

另外今天还会将公布1/5年期贷款市场报价利率LPR，预计也会因政策利率的传导使LPR同步下降0.1%。目前1年期LPR为3.1%，5年期以上为3.6%，LPR已连续6个月“按兵不动”(很搞笑的一个词)：

本质上，我国的存款利率本质上是由贷款利率/银行的净息差共同决定的。

而今年1季度，我国商业银行的平均净息差已经下降到1.43%；去年4季度这个数据还在1.52%：

其中，国有大型商业银行净息差从去年第四季度的1.44%下降到2025年第一季度的1.33%，降幅达11个BP；农商行则从1.73%下降到1.58%，降幅更是达到15BP。

仅1个季度的时间这个降幅实在是有点大。

也直接反映在银行的经营数据上。

六大行公布的2025年第一季度财报数据显示，交行、农行利润实现增长，剩余的均为同比下降；工行、建行、邮储更是营收/利润双降：

既然把货币/流动性作为驱动经济总量增长的实质性要素，那么就逃不脱边际要素递减规律的作用范围：

随着要素在各种经济活动中的持续投入，其价格、投入产出效率都会不断下降。

而且全社会的储蓄意愿依然很强。

2024年的存款中定期存款的平均余额为5.68万亿，活期存款为5.32万亿，定期多于活期；而2023年时情况还要好一点，定期存款的平均余额为4.98万亿，活期为5.67万亿。

今年1季度住户存款直接暴增9.22万亿元，创下新高；但居民短期消费贷款仅增加1603亿(季度的社融去掉政府部分，整体同比是下降的)。

居民和企业端口，借贷意愿下降、储蓄意愿增强，只能说明它们对未来预期的不乐观。

对于普通人来说，一定要紧盯“收益的确定性”。

商业/投资/宏观经济已进入存量时代。存量时代的意思是不适合再“拉增量”了，特别是对于普通人，因为很多收益的产生都是基于：

存量挪移(零和博弈)、

能够调动的资金规模足够大(充足的试错成本)。

而这恰恰是普通人的最大短板：信息渠道和成本。

别瞎折腾、别犯错，是普通人的最优策略。因为你的各种“折腾”，要么受限于可调动的资金量过少、要么因为你骨子里多年形成的“低风险偏好”，将自己为数不多的资金分配到其他用途，最后的综合收益不会显著高于银行存款，即便有人说“存款利率可能会降到0”，因为这时候绝大多数投资的收益可能都是负的。

从现实的情况来看，目前存款定价自律的指导价上限，早已经失去指导意义，原因是贷款利率的不断走低以及商业银行息差的不断下降，商业银行的存款利率会持续下降，就看什么时候跌破0%。

存款定价机制

现行的存款定价机制是“基准利率+基点”：不同类型的商业银行设置不同的最高加点上限。

• 1）对于活期存款，四大行利率不高于基准利率加10BP，其他机构不高于基准利率加20BP；
• 2）对于3 个月、6 个月、1年以及3 年期定期存款，要求四大行调整后的利率不高于基准利率加50BP，其他机构不高于基准利率加75BP，5年期定期存款没有同期限基准利率，利率上限参考3 年期；
• 3）对于大额存单，要求大行调整后的利率不高于基准利率加60BP、其他机构不高于基准利率加80BP。

目前央行公布的存款基准利率活期存款、一年期、三年期分别为0.35%、1.50%、2.75%。一年期存款利率基本上和一年期国债到期收益率保持一致性。

从现实的情况来看，目前存款定价自律的指导价上限，早已经失去指导意义，原因是贷款利率的不断走低以及商业银行息差的不断下降。

从定价机制上来说：5 月 LPR 报价出炉，1 年期和 5 年期以上均下调 10 个基点，是前序“央行将下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率（OMO），从目前的1.5%调降至1.4%”带来的后续影响。

对后续的影响：现有的央行利率传导机制来说，央行大量投放OMO的效果不明显。

央行利率传导机制

7天公开市场逆回购利率为名义上的政策利率，在实践当中，一年存单利率才是实际意义上的实际“政策利率”。

市场机构无法无限制地从央行获取OMO，存单利率是诸多金融机构充分交易的结果，反馈银行间体系中长期资金的供需。

央行大量投放OMO的效果不明显，央行降准或者投放MLF的效果就很明显。

央行的微调工具——限制大行融出量或者融出规模。一方面大量投放mlf，一方面限制大行的融出量，并且提高大行的融出价格。这样一年存单利率可以基本保持不变。 1、大批量的投放可以依靠：降准、MLF投放、买入国债、买断式回购； 2、大批量的回笼可以依靠：MLF到期、国债到期、买断式回购到期； 3、小批量的收紧可以依靠：减少大行融出，提高大行融出价格； 4、小批量的放松可以依靠：增加大行融出，降低大行融出价格；

这是当前央行调整信贷市场的一个重要体系。

LPR报价机制

商业银行各自报价计算方法：

LPR1Y 报价=根据本行对最优质客户的贷款利率(操作成本+风险成本+资金占用成本）+公开市场操作利率（OMO-MLF等）加点形成的方式报价 LPR5Y 报价=期限溢价+LPR1Y

1. ‌报价行选择‌：LPR报价行是由具有代表性的银行组成的‌：中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、中信银行、兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行、江苏银行、南京银行、台州银行、上海农村商业银行、广东顺德农村商业银行、深圳前海微众银行、浙江网商银行、花旗银行（中国）和渣打银行（中国）‌，这些银行根据本行对最优质客户的贷款利率进行报价。
2. ‌报价形成‌：报价行在每个报价日（通常是每月20日），根据本行的贷款利率水平进行报价。
3. ‌计算和发布‌：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心对各报价行的报价进行计算，按去掉最高和最低报价后计算算术平均值，并向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR‌，并对外发布。

LPR的报价机制包含了公开市场操作利率（OMO-MLF等），因此OMO变了，LPR必然发生了变化。

潘功胜介绍，央行将下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率（OMO），从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场的报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。

利率走廊机制

当前利率体系，OMO作为利率中枢，已经下降到1.40%，银行间一年期存单更能反映金融市场的资金需求，目前已经下降到1.67%，LPR下降到3.0%。

以上利率走廊，反映了利率不断下降的趋势。

贷款现状

利率水平的评判标尺是“r-g长期利率黄金法则，即剔除通胀的真实利率(r应与实际经济增长率(g)相等，换言之，名义利率水平与名义GDP增速增长率要大体相当。

现实是，实际利率高于GDP增长率，也就是不合时宜。按理说是r稍微低于g保持货币政策灵活度;央行能够起到窗口指导的是商业银行利率，确实是在不断下降;但温州民间借贷却出现提升现象;

谁在拉高温州民间借贷?

当下商业银行贷款贷不出去，按理说商业银行不缺钱，是谁不去银行借款，反而去温州民间借款?

莫非是风险客户?

一个猜测是，商业银行把优质非风险客户都拉走了，这部分客户不差钱，贷款就是日常现金流的置换，并没有投资端的扩张。而市场上反而是风险客户在进行赌博性创业，加大投资力度，哪怕是一个小小的奶茶店或其他形式，就是所谓的小微创业，不成功便成老赖。

另一个猜测是，随着居民收入不断降低，越来越多居民靠消费贷或者高利贷，拆东墙补西墙，弥补前几年信贷亏空，但是由于商业银行违约或逾期导致信用下降，无法在商业银行续贷或者新增贷款，不得不求助高风险的网络民间贷款，拉高了温州借贷利率。

根据不可能三角理论（普通人、不排队、有好事），

为了pian韭菜买房，威逼利诱都用上，还要解读啥？

债权和产权的对立下，为了保住债权利益，不断降息，确保本金的安全。

房产产权属于普通居民，但经济上层通过银行间接持有债权。

公共资产属于政府，但经济上层通过银行和国债，直接或者间接的持有对政府债券。

银行货币体系下，这些债权都会表现为存款；表现为住户存款或者非银行金融机构的存款。

随着债权的持续膨胀，本来就应该迎来对产权和债权的清算期，相应的不良债权应该打折归零；相应的资产要进行重组。但政府资产有敏感性，无法通过重组和破产渠道清理；就只能够先从民间的资产开始逐步的出清。

存贷利率的进一步降低，实际上是为了刺激中间阶层。真正的经济上层的存款和投资规模大，相应的资产配置不太会受到利率影响。反倒是中间阶层，有车有房有存款有理财有结余。如果能够将这部分的资源调动起来，那么对经济也会有不小的促进作用。

但这几年，其实也是中产洗牌的几年；过去的互联网行业和金融行业的光鲜度下降，最近的AI,芯片这些行业又在兴起；高薪行业和高薪工作者有很大的变动。这个时候，降低利率，其实也可以刺激这部分从业者，更多的将储蓄用于新产业的投资；而不是作为存款沉淀下来。

化债和债务出清，是一个非常漫长的过程。自从有了央行作为最终贷款人为整个金融信贷托底；就能够使得全社会的债务契约规模持续的扩大；并且当出现金融危机的时候，利用央行权力，直接锁住相应的债权，然后再逐步的有批次的对部分资不抵债的企业进行爆破。避免金融危机爆发后，大部分生产企业被信贷危机扰乱生产秩序。

由于有日本的政策经验，我国在实行信贷政策的时候，步调应该会比日本更快；更加快速的向着零利率调整。极端情况下，不排除会有负利率（资产税）出现。

最后说一下对于个人投资的建议。

投资的前提是要有足够的信息掌握；从资本的角度来看，最好的方式，是自己能力足够的情况下，自己进行运营；直接介入到实体的生产领域；或者自己能够控制资金流动，有管理权。其次，是与人合伙，有一定的监管权和分红，能够通过采购权之类获得一点利益。再次，是将资金投向自己了解的行业的股市或者债市；最后是投入到基金或者理财中。

一般而言，普通在岗的中产，大概没有什么资源构建自己的业务；多数会去选择炒股之类的投资。但在中国的股市透明度，公司治理，分红等方面，仍然需要进行改进。故此，在低通胀环境下，一定会有大量的人愿意承受一定的损失，也仍然愿意以存款的方式来持有财富，持有债权。

储蓄与增值，这其实是非常近代的理念。在古代背景下，实物的储蓄，稻谷的储蓄，布帛的储蓄，都必然会有损耗；乃至于铜钱，金银的储蓄，也会有一定的损耗。通过将储蓄转化为投资，不断的促进产量的提升和质量的提升；这是近几百年来才有的事情。

而对于银行储蓄的持有人而言，其实是通过银行机构，间接的持有了对公众和政府的债权；这些债权背后，以公众资产和公共资产在进行担保。且在一个生产力发达背景下，相应产品还在快速的技术进步的情况下；这种基于资产的，基于人的劳动力，基于人的工资水平的债权；是有着非常高的稳定性的。

只要居民的工资价格相对稳定，那么就意味着银行存款所对应的劳动雇佣能力是相对稳定的，也就意味着流动资本，雇佣资本是稳定的。整个经济秩序也就能够保持相对的稳定。以我国当前供给充足的情况，以及我国经济上层对于投资的谨慎；大规模城市化投资的减少；意味着通胀最大的可能来源，也就是工资上涨推动。

货币政策在向零利率不断靠拢之后；要进入到负利率，要逼出投资；就需要通胀引发实际负利率；也就更加需要对就业政策，工资政策进行考察。

就知道，老爷们从降LPR那损失的钱，得从储户那补回来。

捎带手，还能把钱从银行里逼出来。

真可谓一箭双雕啊。

但是，老爷们啊。

有钱的话，谁不会花啊。

我小时候考了一百分，爸妈奖了我十块钱，我都会去烧烤摊上来两烤串。

就眼下这到处裁员，公司倒闭的浪潮中。

有几个敢把钱拿出来全花了。

五一回家的时候，看着道路两旁的摆摊越来越多，摊主的脾气也越来越大。

好几次都看到几个摊主手里拿着家伙要动手。

真的有种让人梦回世纪初的感觉。