中国恒大发布公告表示「2021 年集团负债总额 2.58 万亿元」，如何解读，哪些信息值得关注？
- 65 个点赞 👍被审核的答案
恒大欠的钱链条非常简单，就是上下游，然后一共欠了2.58万亿。
连如此简单的金融链条都监管不明白，让雪球滚到2.58万亿。
还好意思当年花里胡哨的描述蚂蚁3000亿的“abs”如何如何影响金融系统安全，简直贻笑大方。
网上一帮民科还动辄言必称蚂蚁abs和次贷危机，你知道abs的风险啥样吗？你知道美国次贷诞生的底层逻辑吗？知道个词就到处套，次贷危机不是因为美国金融机构给高风险的人贷款，而是因为美国可以在没有对应资产的情况下加杠杆买cds。至于很多人所理解的abs，我告诉你反而是非常安全的。监管如果能有水平用spv、spe的方式监管房地产，也不至于搞成今天这样。
就恒大这种直接欠供应商、欠银行、欠机构的简单得不能再简单的借贷关系，监管都搞成这样，谈什么复杂的金融体系呢？
编辑于 2023-07-19 09:30・IP 属地北京真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
青山布衣
- 10 个点赞 👍
严重资不抵债！
2021年亏损6862.2亿，2022年亏损1258.1亿，两年亏了8000多亿。
恒大公告称，截止2022年12月31日集团负债总额24,374.1亿元，剔除合约负债7,210.2亿元后为17,163.9亿元，其中：借款6,123.9亿元、应付贸易账款及其他应付款项10,022.6亿元（含应付工程材料款5,961.6亿元）、其他负债1,017.4亿元。
这里面合约负债主要就是房子已经卖出去了，但是还没交付，为什么没有交付？你们自己也可以想明白！
同期末，恒大总资产约1.84万亿元，前述四项加起来就是这么多，总负债约2.44万亿元，其中一年内到期的有息借款5871亿元，一年期以上有息负债约252.7亿元，也就是说，恒大有息负债总额6100多亿元。
恒大最大资产是什么？
恒大手上自持的投资物业630.6亿元，存货只有5.32亿元，开发中物业价值余额约1.14万亿元，持作出售竣工物业1029亿元，这三者合计价值仍高达1.27万亿元。
其中最重要的就是开发中物业价值余额约1.14万亿元，另一个指标就是截止2022年12月31日，集团拥有土地储备2.1亿平方米。
拖了这么久终于出报告了，这些数据不知道被会计师算了多少次了。
对于上述数据，个人认为负债是实打实的，但是资产则不一定，尤其是他们所谓的土地储备价值，或者说标签“开发中物业价值余额约1.14万亿元”。
恒大囤积的土地绝大部分不是好资产，他们专注于四五线城市，或者二三线大郊区房地产开发，地段不好，在人口老龄化加速、城镇化到顶情况下根本不值钱，贬值非常大。
下面来自一篇新闻报道，值得好好品味！
企业认为50%的抵押率足以保证借款安全收回，但自去年以来，楼市销售端持续下探，资产贬值速度超出了各市场主体的预期。
“抵押物都有一个限期估值，如果后续房子卖不掉，评估出来的价值1万元或5000元，都是没有意义的。”
一些朋友要是早听我的，怎么可能接盘恒大？2020年初恒大75折炒作卖房我就揭露过是套路了——
- 急于回款是真的，让利房奴是假的！
- 要我说，买了的您别乐，哭的日子不远了。
- 关键时刻，大伙要捂紧钱袋子。
- 全国人民不买账，恒大五折都得卖！（这些预判都已被事实验证！）
恒大后续也只有优质资产会被重组，其他土地虽不值钱也会被地方债务重组过程中收回再利用。
2020年初的这篇文章有很多金句，经受住了时间考验，现在更加熠熠生辉！
很多人不懂杠杆式诈骗，居然给这种人洗白，说什么“他们也亏了，哪来的割韭菜”，这种言论典型被卖了还帮人贩子数钱。
杠杆式诈骗，牺牲小损失、完成大诈骗！还有以退为进、推卸责任的效果，这种手段下有些被割韭菜的蠢货会给镰刀洗白。
以房地产举例，金融市场也数不胜数此类诈骗手段——
接盘高房价的朋友们，别忘了那些忽悠你接盘的不择手段唯利是图的大V，得好好当面感谢他们胡说八道、颠倒黑白引诱你高位接盘。
比如米宅、大胡子、子木、樱桃、带某姐/某叔说房等名称的自媒体，多少人被他们忽悠接盘烂尾楼啊！
别人割韭菜佣金拿到手软，你高位接盘后跪地吃土！
别让米宅、大胡子/樱桃这种教唆人无脑炒房的大V跑了，他们的财富自由就是纯割韭菜，现在怕韭菜们清算，于是卖惨说自己也被坑了，这是安抚伎俩，属于忽悠到底。
这种违背国家意志、助推房地产泡沫、房地产无序发展的人，怎么能让他们这么容易溜之大吉？他们基本上属于财富诈骗犯。
像樱桃这种无良大V，每单抽佣1-2%，发广告估计一篇软文好多个万。被坑了也不影响她继续豪宅豪车莺歌燕舞，他们可能还是明知道是坑而故意上的，为了就是博取信任。
事前和客户合谋暂时买套房给粉丝看，证明自己上车了取得粉丝信任，自己一套房就可以以几十倍甚至百倍杠杆撬动一些糊涂粉丝跟单。
让我说：别让米宅、大胡子、樱桃、卢俊以及各种房叔/房哥/房姐/房爷这等鼓吹房地产泡沫之流跑了！就像现在的明星代言得对代言负责一样，这些泡沫经济鼓吹手也要负责任。
房子是要买的，关键是要买在一个合适的价格，如果明知道房价泡沫巨大，而且国家的人口、经济和政策等各个方面并没有支撑房价上涨的理由，反而预示着房价要步入下行通道，你们？为什么不等等呢？
最佳购房时机的逻辑一直没变，详见旧文《最佳购房机会在何时？500字道尽购房的终极逻辑！》《2023年，会是买房的最佳时机吗？》。
不要被一些房地产自媒体、中介胡说八道给忽悠了，务必记住——中介是靠2%佣金赚钱，他们只管成交（成交就有佣金拿），不管后续能不能交房和房价变化的。
而你靠什么过上幸福生活呢？
你靠合适的时间买入合理的价格房子才能过上幸福生活。
强调：我的【1.5万字房地产系统性分析长文】就不粘贴了，请大家务必阅读以下第一、二、三篇文章！【2018、2019年文章下的评论区非常精彩，看看当年的大多数人是如何看待房地产走势的，发人深省！】
再次劝诫大家（跟着国家的意志走，到现在您还看不清国家是要去房地产泡沫，我还是劝您多看看新闻联播吧，少混毁人不倦的键政圈，多关注实体经济，关注产业升级，别再炒房了）：
- 一个人的奋斗只有与国家前途命运产生和谐共振，才能收获事半功倍之效，
- 一定要相信国家的纠错能力，一旦触发纠错机制，必然有雷霆万钧之势能。
- 天空已然破晓，一个居住无忧的新时代已经在徐徐走来，
- 所有的铺垫，都为了一个目的，去泡沫让经济继续飞扬。
- 提高自己的认知水平，当你的眼界不再局限于个人利益相关，而是基于当下内外的环境，以最有利于国家发展（甚至世界发展）的角度思考，很多答案不言自明！
- 不要懊恼过去，因为纯属浪费时间；与其惆怅过去，不如放眼未来。也不用担心时代不给机会，想一想，你有没有足够的智慧发现机会在哪里，没有就提升自己直到有，以及机会出现的时候是否做足了准备。
- 悟已往之不谏，知来者之可追。实迷途其未远，觉今是而昨非。
重要提醒：中国房地产的万字分析长文详见个人公众号：【悟空新之助】和【悟空择善固执】（谨防假冒！）
全方面考虑中国人口、经济、政策和世界格局分析中国房地产，可能是最全面的房地产分析文章，知乎还是太谨慎啦，最近又掀起了新一轮删文清查活动，给大家带来的不便，还请见谅！
目前我正在公众号更新系列文【中国城市房价漫谈】，目前写了深圳、武汉、天津、西安、厦门、青岛、长沙、成都、南京、广州、杭州、天津、沈阳、郑州、重庆、济南、昆明、南宁、海南……（二线以上城市基本上全覆盖），接下来将会定点分析中国典型城市的房地产走势，欢迎来阅读。
发布于 2023-07-20 14:11・IP 属地上海真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
pure日月
- 6 个点赞 👍
官宣恒大失去了ICU抢救价值，下一步就是拔管，打包发卖。具体手法和流程可以参考海航。
先科普一个背景知识，广东省工作组是2021年底进驻的恒大，2021年年报反映的是许家印治下最后的疯狂与“自救”，2022年年报反映的是工作组接手后各种措施一起上，所得到的“阶段性成果”。
两份年报里，至少有三个方面值得关注：
1，在工作组紧急介入后，许家印四处表演的自救戏码（包括恒大售卖总部大楼资产、争取境外海外重组、剥离文体项目、重注恒驰汽车、勒紧员工裤带、抵押并售卖个人豪宅与游艇…），也仅仅是让恒大缩小了亏损范围，但经营成果依然是积重难返。
2022年亏损1258.1亿元，相当于在港上市的中资房企的总和：融创中国（-298.92亿元）、富力地产（-157.79亿元）、正荣集团（-146.17亿元）、佳兆业（-130.42亿元）、华侨城A（-127.67亿元）。想想后面这几家，或多或少都面临着退市风险，就可以理解恒大的状态有多糟糕了。
2，2022年末，恒大目前真正可支配的现金仅为43.34亿元，算上受限制现金也仅有99.71亿元，几乎不具备持续经营能力。
房地产开发是一个资本密集型产业，我都懒得说前期开发成本和拍地成本，只说一点：当年为了宣传海花岛项目，恒大直接斥资6.84亿作为营销推广费。现在总家当40亿元，能够干什么事？
3，如果考虑累计经营情况，恐怕结果更加不容乐观。
截至2022年末，恒大集团累计总负债达2.44万亿，而此前公布的总资产为1.84万亿，恒大净资产为-5991亿元，“宇宙级房企”只剩下一个空壳子。
所以，恒大接下来就该进入“分家在十月”的既定程序了。这方面也有一个可供参考的实例：
海航陷入1.04万亿的天量债务陷阱后，经过工作组一年多的勤勉清算，得出净资产-7858亿的结论。然后就在接下来的一年多时间内，被快速重整了。
同理，恒大的净资产规模（-5991亿元）与海航（-7858亿元）较为接近，因而各位债权人可以权衡一下，未来自己可能处于什么偿付位置，谁会成为重整过程中“必要的代价”。
恒大自救谁能懂？年报公布全剧终！
2023年7月17日晚，在香港上市的中国恒大接连补发2021年报、2022年半年报和2022年报，不出意外地给市场以“深深的震撼”。
❶ “难产”的年报
自2021年暴雷以来，恒大已经连续两年未发布年报了。按照上市公司信息披露的规定，每个会计年度结束之日起4个月内应当发布该年度年报（A股和港股都是次年1月1日-4月30日），在18个月内仍不披露的，将面临摘牌的风险。
因为赖着“不交作业”，中国恒大股份由2022年3月21日上午9时起被停止买卖。
而在国内资本市场，虽然恒大回A无望，但恒大地产却是正儿八经发过公司债的。于是，2023年4月，深交所官网发布了对恒大地产及相关当事人的通报批评处分决定。这一处分将记入赵长龙（恒大地产董事长）、钱程（财务负责人）的诚信档案，并向社会公开。
对于“缓考理由”，恒大给出的解释是：
自2021年下半年起，公司经营情况发生重要变化，审计机构增加了大量额外的审计程序，再加上新冠疫情的相关影响，根据中国恒大管理层目前掌握的资料，其将无法按期完成审计程序。
来来来，我简单地把它翻译成为普通人看得懂的大白话：
自2021年下半年起，公司经营情况发生重要变化
（汉译汉：2021年9月恒大理财暴雷引发各路债主千里索命，到2021年12月3日美元债违约，恒大危机全面爆发）
审计机构增加了大量额外的审计程序
（汉译汉：因恒大物业134亿元存款被强制执行案中的“失当”表现，香港财汇局于2022年8月对负责恒大审计的普华永道展开查讯和调查，迫使后者“自觉”增加审计程序）
再加上新冠疫情的相关影响
（汉译汉：主要是疫情之下，2022年恒大销售额仅为317亿，同比下滑91%）
根据中国恒大管理层目前掌握的资料，其将无法按期完成审计程序
（汉译汉：拖着吧，这年报没法看）
然鹅，“纸包不住火”，广东省工作组于2021年12月紧急入驻它忠诚的恒大，就致力于弄清楚恒大的真实家底。
但眼瞅着位列“四大”的罗兵咸永道（即普华永道）置资本市场“看门人”的职责于不顾，甘当收钱消灾、替客户掩饰问题的帮凶，工作组的负责人心里，简直是拔凉拔凉的：
你们这样子，让我很难办啊。
于是2023年1月，中国恒大集团行政总裁、执行董事肖恩指出：
由于公司和罗兵咸永道在完成审计的时间表以及相关信息的沟通和交流方面并没能达成一致意见，为了审计工作更有效、更具效益，集团决定更换核数师，并在切实可行的情况下加快推进相关工作。
1月16日晚，中国恒大、恒大物业、恒大汽车三家上市公司发布公告，自2009年恒大香港上市后连续14年提供审计服务的罗兵咸永道（即普华永道）被辞任，聘任上会柏诚（即上会会计师事务所香港成员所）担任新的审计师。
新的审计单位自然要履行它的核心职责，即为工作组尽快提供真实的恒大财务状况，而不是为许家印等“老戏骨”充当涂脂抹粉的裱糊匠。
于是，普华永道2年都没有核算过来的恒大财务错漏，上会柏诚半年就做到了（巧合的是，从上会柏诚受聘到出具报告，刚好是6个月整。我怀疑这是聘用时的milestone之一）。
随着这两年来公司的真实经营状况被披露，恒大与工作组面面相觑：
我知道你深浅，你知道我长短。但接下来该咋整捏？
❷ 负可敌国的恒大
会计操控中有个非常有名的特定术语：
洗大澡。
也就是说，在公司遭遇经营困境时，管理层倾向于把已经不佳的业绩做得更差（例如对公司在过去一段时间的损失“过度确认”），为今后业绩提升、经营状况改善埋下伏笔。
但对恒大来说，这次公布的年报信息不只是洗大澡，更像是连带着澡盆和婴儿全扔出去。
无它，这锅实在太黑，怎么洗都洗不出亮点来。
（一）净亏损额
财报显示，2021和2022两年，恒大集团净亏损合计超8000亿元。
其中，在大干快上的2021年净亏损6862.2亿元：
2021年12月31日止年度业绩公告显示，恒大集团收入为2500.1亿元（人民币，下同），毛亏损184.5亿元；年内经营性亏损1137.5亿元，撇减发展中物业及持作出售之已完工物业、投资物业公平值亏损4049.5亿元，土地被收回有关的亏损、金融资产减值损失及其他非经营性亏损1802.0亿元，所得税抵免126.8亿元，净亏损合计6862.2亿元。
在高呼自救的2022年净亏损1258.1亿元：
2022年12月31日止年度业绩公告显示，恒大集团收入为2300.7亿元，毛利249.9亿元；年内经营性亏损433.9亿元，土地被收回有关的亏损、金融资产减值损失及其他非经营性亏损693.7亿元，所得税开支130.5亿元，净亏损合计1258.1亿元。
这意味着，在工作组紧急介入后，许家印四处表演的自救戏码（包括恒大售卖总部大楼资产、争取境外海外重组、剥离文体项目、重注恒驰汽车、勒紧员工裤带、抵押并售卖个人豪宅与游艇…），也仅仅是让恒大减少了亏损，但经营成果依然积重难返。
一个恐怖的事实是：
在节衣缩食的自救元年（2022年），恒大依然出现了毁灭性的惊天亏损（1258.1亿元）。
为什么说千亿级别的负向经营成果对于企业是“毁灭级别”的？为了加深大家对以上数据的直观印象，我们进行一个简单的类比。
首先，在港股中公布2022年财报的内资房企中，恒大的亏损额远超同侪，甚至超过了排行榜上另外几大房企的亏损总额。例如：融创中国（-298.92亿元）、富力地产（-157.79亿元）、正荣集团（-146.17亿元）、佳兆业（-130.42亿元）、华侨城A（-127.67亿元）。
而以上几家亏损百亿的房企，无一例外都面临着退市危机。这再次印证了房地产业是一个重资产行业，在房企普遍大开杠杆的操作下，如果不能产生利润，后果非常严重。
其次，单纯是千亿级别的亏损，也将对企业产生沉重的负担。例如中国华融出事后，其年报显示该年度亏损1029亿，这已是中国企业公布的最严重年度亏损额了。现在“宇宙房企”一举打破了此记录…
我们看看A股的“现金之王”贵州茅台（600519）。根据最新年报，该公司2022年实现净利润627亿元。也就是说，贵州茅台得干两年，才能弥补恒大在2022年的经营亏空。如果以2021年亏损额（6862.2亿元）计算，贵州茅台这十多年直接白干了。
最后，从恒大巅峰期的经营状况看，恒大也已经病入膏肓，救不起来了。例如恒大真正从区域性房企冲刺头部房企的时间是2013年，它业绩最好的时间段是2021-2020年。从下图中可以看出，这8年里，恒大累计净利润为2352亿：
2013-2022年恒大经营成果汇总，图表来自“说财猫”，下同 这其实说明，哪怕是出现类似于2015年的政策大放水，“复吸”后的去化效应也难以拯救恒大的财务基本面。
对于做着“政策救市、恒大翻身”迷梦的某些人来说，这个冰冷的事实很残忍，但有价值。
（二）持续经营能力
当然，从财务角度看，亏损额并不那么可怕，只要现金流不枯竭，企业正常的生产经营活动还能维系下去，就有机会日后翻身。这就是持续经营假设（going concern assumption）。
但根据2022年年报，恒大目前真正可支配的现金仅为43.34亿元，算上受限制现金也仅有99.71亿元。
我们知道，房地产行业的前期投入是很大的。例如一位业内人士曾告诉我，在中部某二线城市，开发商盖一幢25层的普通商品楼，大概要投入前期费用、设计费、监理费、建筑费用、配套费用、其他费用（如劳保基金、农民工保证金，节能费，城市配套费，咨询费，检查费，审理费…），林林总总加起来至少是5000万元。以一个小区4幢楼计算，差不多是2亿元起步。
房子盖好了你得售卖吧？25层的商品房，每层大约是500平米，大约可供100-150户居住，一个小区就需要400-600个买主。在现行环境下，为了有效推介，这部分费用得多少？
克而瑞的某份研报显示，在狂飙突进的2020年，头部房企营销费率均值为3.2%。其中，恒大营销费率最高为6.3%，中海营销费率最低为1.9%。
恒大项目营销费用较高的原因，是这些项目大多位于非热点城市，需要大量使用代理公司，在短期内，这种刚需是无法降下来的。通常而言，代理公司基本都要求项目总额1%~2%作为报酬，例如当年为了宣传海花岛项目，恒大直接斥资6.84亿作为营销推广费。
恒大海花岛项目的推介方案 可以想象，恒大从来都是追求“大大大”，超大规模、成片开发才是它最常见的盖楼模式，前期费用相当惊人。40亿元能干什么呢？
更何况，作为曾经的头部房企，参与土拍增进存在感很有必要吧？加之恒大的地块中不少都被质押，也确实存在土拍的潜在需求。
然鹅，拿着40亿元的家底，恒大都不好意思去参与拍地游戏…
毫不客气地说，在资金密集型的房地产领域，现金流捉襟见肘的恒大已经退出了牌桌——无论事后“开大”还是“开小”，这已与恒大无关。曾经的“宇宙级房企”，已经没有了东山再起的机会。
（三）家底难填窟窿
以上分析均是考虑恒大最新时点的经营状况，如果考虑累计经营情况，恐怕结果更加不容乐观。
两份年报显示，截至2021年12月31日集团负债总额人民币25,801.5亿元；截至2022年12月31日，恒大集团总负债达24374.1亿元。其中：
剔除合约负债7210.2亿元后为17163.9亿元，主要包括如下项目：借款6123.9亿元、应付贸易账款及其他应付款项10022.6亿元（含应付工程材料款5961.6亿元）、其他负债1017.4亿元。
换而言之，截至2022年末，恒大集团累计总负债达2.44万亿，而此前公布的总资产为1.84万亿，恒大净资产为-5991亿元，“宇宙级房企”只剩下一个空壳子。
有趣的是，根据中国商务部网站的统计报告，2022年度罗马尼亚、捷克、保加利亚三国的外债规模分别为1239亿美元、1605亿美元、469亿美元，与恒大集团2022年末的总负债（折合为3400亿美元）相当。
你就说，许家印的恒大集团是不是字面意义的“负可敌国”吧？
曾有人天真地问，为什么不让恒大破产？因为啊，最迟从2020年起，恒大的负债总额就超过了资产总额，即使让恒大破产清算，把恒大所有资产强行卖卖卖，还是还不清债务。
2013-2022年，恒大资产负债表的相关指标 神奇的是，在报告中，中国恒大倔强地表示：
集团拥有土地储备2.1亿平方米…庞大优质的土地储备，是集团保交楼、逐步偿清债务、恢复正常经营的坚实基础。
我非常想问一个问题：
恒大“总计2.1亿平米的土储”，如何支撑“累计总负债2.44万亿”的美好未来？
事实上，哪怕许家印拥有“点地成楼”的神仙手段，这些楼盘还得卖出1万元/平米的高价，才能勉强补上负债的黑洞呐（注：土储面积不是土地面积，而是房企拥有总土地上建设的总可销售建筑面积，即考虑了容积率之后的建筑面积）。
综观恒大这10年，也仅2015年大放水的“黄金三年”内勉强达到过这样的盛况：
2013-2022年，恒大商品房销售指标 所以，恒大用土地储备讲鬼故事，这事儿家人们谁懂啊？
❸ 分家的代价
恒大的财务报告，选择在停牌16个月，但是距离最后复牌期限仅剩2个月时间公布，是可以理解的。诅咒发誓表演复工的许家印下野了，披露了惊怖财务信息的年报来了，很好，很好，这两件事都是值得庆祝的。它们的意义在于：
恒大的自曝家丑，好就好在做反面教材，使所有人都放下幻想，面对现实。
现在，轮到人们冷静想想，恒大接下来可能怎么处理，债权人等利益相关者究竟能拿回来多少东西？
在此之前，体量与恒大相当的案例并不多，但却具有重要的参考意义。例如，华融技术性破产后被中信内部消化，这个福分别人学不来，但海航的重整是一个相对合适的参照物。
海航陷入1.04万亿的天量债务陷阱后，经过工作组一年多的勤勉清算，得出净资产-7858亿的结论。最终，海航集团依法进入破产重整程序：
三家上市公司（*ST海航、*ST基础、*ST大集）单独重整；海航集团等321家企业合并重整。
三家上市公司通过引入战略投资者化解风险。以*ST海航为例，辽宁方大投入380亿元，助力恢复海航的正常运营；而1600亿元的债务清偿方案是：
1，只有职工债权和税款债权得到全额清偿；
2，小额普通债权人（10万元以内）优先偿付，一次性予以现金补偿；
3，超过10万元的债权部分，以留债、债转股、债务转移至海航集团的方式，打折清偿。也就是说，这个偿债方案中，债券越小损失越小。超过10万元的部分需要以打折的方式长期清偿。打折的力度与重整后海航的经营状况有关，海航在未来经营越好、股价越高，债权的打折力度就越低，债权人实际到手的补偿就越多。
相反，如果航空业不景气（例如这几年来新冠疫情、油价上涨、全球经济萎靡…引发的航空运输业亏损），债权人能得到多少，这就不太好说。
但你还别抱怨，海航的三家上市公司已是相对优质的资产，剩下321家企业的重整方案，那才是老大难。
据悉，经法院裁定确认的海航集团债权共7467亿元。按照《破产法》规定的，除了职工债权、税款债权、有担保债权等优先债权、属于普通债权的个人理财债权人几乎不可能获得任何现金偿付！
但考虑到购买海航理财产品的人数较多（超过5万人）、金额较大（超过300亿元），最终，在海航工作组与管理人的磋商协调下，经机构债权人谅解与同意，海航集团挤出17亿元用于理财债权赔付，最终结果是：
每位理财债权人获得3万元的兑付额度。
剩下来数量更庞大的劣后资产，则将通过新成立的信托计划（即将321家子公司按照6大板块，成立对应的6家业务管理平台公司，海航集团作为发起人公司，持有六大业务平台的股权，以持有的股权资产分红、处置收益还债）。
《海航计划重整草案》中提及的重整架构，海航集团变身为信托计划，用于还债 2022年4月24日，海航集团发布公告，宣布风险处置相关工作顺利完成。一位业内人士称：
综合留债期限（10年）、留债利率（不超过3%）、清偿安排（从第四年起还本10%，此后逐年提高）等要素看，海航集团破产重整案虽然执行完毕，但是海航债权人的追债之旅，还远远没有结束。
同理，恒大未来的重整方案依然尚未眉目，但它的净资产规模（-5991亿元）与海航（-7858亿元）较为接近，因而各位债权人可以权衡一下，未来自己可能处于什么偿付位置，谁会成为重整过程中“必要的代价”。
简单地说，现在看来，有一定保障的债券人是顶着高温奋战在“保交楼”项目一线的农民工及恒大基层员工。
例如年报显示，截至2022年末，恒大集团地产开发的员工数量为10.29万人，比2021年末下降了37%，他们坚守着保交楼的一线岗位，理应获得一个体面的结局；而数量更多的农民工、中小供应商，更应该拿到他们的血汗钱。这个逻辑，挑不出任何毛病。
相对而言，比他们更无助的，是被当作恒大2.4万亿债务分母项的其他债主们——例如知名的上市公司，大量的上下游企业，直接或间接的恒大理财产品购买者。
当然，夹在两者中间的，有个数量庞大的特殊群体：
准业主。
恒大2022年年报中，有一项特殊的存在：
合同负债7120亿元。
注意了，房地产行业中的所谓合同负债，主要是指“已售出但尚未交付的商品房款项”。根据恒大集团2022年8120元/平米的平均单价，以及105平米/套的平均套内面积，困在恒大“保交楼”工程里的家庭，保守估计就有：
83.51万户。
你可以想象一下，这里面有多少人是被掏空“六个钱包”，集“洪荒之力”才作出的购房决策。
不知有多少个日夜，他们都指望着许家印“绝不贱卖土地储备”、“我可以一无所有，但投资者不能一无所有”的心灵鸡汤过活。
那时他们有梦，关于勤劳致富，关于温馨的家，关于来世界一趟的美妙体验。
如今到了梦醒时分，他们深夜饮酒，杯子碰到一起：
都是梦破碎的声音。
欢迎阅读全文：
更多内容请访问公众号将军箭（jiangjunjian31）。左走天堂，右走金盆，弓开弦断,一往无前。本号关注财经与民生，虽是自娱自乐，仍求立足干货。欢迎关注，欢迎转发！
发布于 2023-07-18 17:33・IP 属地北京查看全文>>
deemer
- 5 个点赞 👍
查看全文>>
闹剧
- 5 个点赞 👍
恒大无药可救基本上属于行业共识了，要不是烂尾楼拖着，破产清算的程序都已经够走好几遍了。所以说恒大死也烂尾，活也烂尾，一个跟烂尾绕不开的房地产公司。
任何一个行业，不是单独拿出房地产来说哈，就是任何一个行业，哪怕是中石化，中移动，中铁路，烟草，一旦丧失了产品服务能力和商品流动性，都会凉凉。所以房地产行业能扛过这三年，真是完全靠救市扛着，但凡少扛一点，连国央企暴雷的大戏都能上演。
归根结底，就是民众改变了对房子的预期和看法，以前的房子是面子，是买了就升值的资产，是缺钱立马可以卖掉的安全储备，是小孩读书的入门票。现在的房子是负担，是买了就亏韭菜盘，是收楼就维权的坑爹货，是想卖卖不掉的吞金兽，是进城税。
民众变聪明了，民众开始会想：辛辛苦苦兢兢业业一辈子，被一张卖身契拿走一生积蓄，是不是值得？当民众想通了，游戏就玩不下去了。有多少人出生到大学是被学业推着走，大学毕业到成家，被首付推着走，结婚后被房贷推着走。
新冠其实敲醒了很多人，当封控来临，当社会逻辑都发生变化的时候，大家会发现原来之前一直把房子当做信仰的人生信条，关键时刻没啥用处。一下子飚出来几百万套法拍房，都是还不起的，最惨的就是这些一身是债，勤勤恳恳还债，做牛做马的人。
洗脑失败，泡沫破裂，击鼓传花的最后一棒，被恒大和其他炒房客追随者们，抄到了手上。
恒大的债是还不上的，两万亿的债务，利息叠加都难搞，现在各地的恒大楼盘保交楼也是个笑话，不说保不保的起来，就说那种交付的质量，以后想要卖二手房也是没人要的。
给各位看看恒大的交房质量，有博主反馈说有很大的地基下沉，这还是在中山的马鞍岛，号称举全市之力发展的地方：
买了恒大的房子，就这样的质量，以后能不能卖出去就不好说了。
公众号：hardy聊一聊
抖音号：一周一聊（hardy）
发布于 2023-07-18 12:19・IP 属地广东真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
hardy
- 2 个点赞 👍
查看全文>>
EA0260.W
- 2 个点赞 👍
查看全文>>
55555
- 2 个点赞 👍
不是不能借钱，不是不能欠款，不是不能还不上
美国的银行破产了，不仅离岸银行客户存款全没收，贷款还要照样还。这种破产到最后钱还是在美国，跟杀猪盘一样。
恒大呢？恒大最大的问题是一帮国有银行给他做担保借美元贷款。当年图人家利息低，结果反手美联储加息到你妈都不认识。恒大拉着一帮国有银行变成了别人的肥猪。幸好有各个地方政府强势介入堵死了破产这条路。不然资产被境外债权人廉价清算走。国有硬汉还要补齐人家美元贷款的窟窿。国内在留一堆烂尾楼和违约房贷的不良资产。
知道为什么防范系统性经融风险一直是监管机构的头号任务了吧。因为我们的经融机构整活是真的狠。
人菜瘾大
发布于 2023-07-18 10:36・IP 属地山东真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
林夕邦邦
- 2 个点赞 👍
恒大这负债总量真就是令人叹为观止，负债总额2.58万亿是什么概念？
这负债总额如果均摊到全国人口头上差不多每个中国人要背1800多元的债。就算是日赚208万的爽子也要从殷商时期（公元前1300年）开始工作，一直到今天才能还清。单就2021年公司股东应占亏损的4760亿，也需要爽子从明朝朱元璋时期开始干起，而且还不能算利息。
各位还记得以前许家印接受媒体采访时说过什么吗？他面对镜头侃侃而谈“恒大的一切都是国家的”，这句话如今回想起来真是细思极恐让人难绷……
发布于 2023-07-18 12:37・IP 属地江苏真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
打开盒子吓一跳
- 2 个点赞 👍
恒大这份报告基本上宣布了“死刑”。
亏损有1253亿不是关键的，负债2.4万亿也不是关键的，关键是公司可能不具备持续经营基础。外部审计师已经对年报“无法出具意见”
虽然换了会计师事务所，钱也给够了，但审计师左思右想也没法出具“无保留意见”。看公告中审计师的表述
我们无法确定董事会编制综合财务报表时使用的持续经营假设是否恰当。如果持续经营假设不适用，则需要做出调整以将所有非流动资产及负债重新分类为流动资产及负债，将资产价值减至可回收金额。
大白话就是“这个公司大概率无法持续经营，也无法做债务重组，直接把资产拆分出售吧”。
恒大刚出危机时广州市和广东省政府可是给了很大帮助，不仅给纾困资金，还有偿回收土地（做了一些折价），帮助恒大解决资金困难。在深圳的一些旧改改让深铁、招商做了接盘。两年过去还是这个结果，我想政府心里很不是滋味。
但你要说死透了还不一定。恒大现在最大的筹码就是2亿平米的土地储备，其中有79个旧改项目，在大湾区的有55个。这些土地储备看能不能和债权人谈最后的重组，毕竟上半年恒大还卖了近四百亿的楼。
这个时候还敢买恒大物业的人，是真正的勇士！
昨天的新闻，华夏幸福两千亿负债重组达成一致，王学文可以长舒一口气了。奥园千亿负债也在重组中。恒大1.7万亿（扣除合约负债）负债能不能顺利重组，还留有一丝悬念。
放一张恒大的标准物业外形，在全国复制了几百个楼盘，这就是高杠杆的特点：产品极度标准化。
发布于 2023-07-19 09:03・IP 属地四川真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
杨泽康
- 2 个点赞 👍
很好，拖了2年多，亏的更多了，资不抵债的更大了。
现在清算只能比之前清算让债权人更少拿钱了。
我的建议是可以再拖几年，直接没资产了，也就不用那么麻烦的处理了
发布于 2023-07-19 10:46・IP 属地上海查看全文>>
六道绝形踪
- 1 个点赞 👍
查看全文>>
笑一笑0258
- 1 个点赞 👍
现实中存在着一个奇怪但却千真万确的现象：你越接近市场，你越难发现他的愚蠢。——电影《大空头》
一、
7月17日晚间，中国恒大接连补发2021年报、2022年半年报和2022年报。中国恒大表示，公司股份将继续暂停买卖，直至另行通知。此前，中国恒大股份由2022年3月21日上午9时起，于联交所停止买卖。
重点看负债总额：24374.1亿元。
什么概念？快相当于2022年广州市全年的GDP，比整个山西省全年GDP都高。
在如此高负债的情况下，获得了多少收入呢？仅为2300亿元，连十分之一都不到。
这还只是收入，利润有多少呢？
不好意思，利润是负的，两年净亏损8120.3亿元。
二、
事实上，房企高负债经营不仅仅是恒大一家，而是十分普遍的现象。
例如，近期被申请破产的富力地产，也是类似的问题。
那么，为什么房企不约而同地选择这种经营模式呢？
在房地产企业长产业链的上下游，有很多行业都与其相关，且关联性都较强，这就要求尽快回款支付费用。建筑从开始到竣工通常需要两到三年的时间，房企若直到竣工再拿到收入，回款时间过长，这样就造成企业难以高效率地开发新项目。
因此，需要用负债来填补现金流的空缺。
持续借新钱，开发新项目。还债则依靠借新钱还旧钱，以及老项目的回款。这样一来，游戏玩法便浮出水面了：其实就是尽可能提高资金效率，一个不断滚钱的游戏。
三、
俗话说，钱总是流向那些不缺钱的地方；而缺钱的地方，反而难拿到钱。
在业务发展良好，房地产市场繁荣阶段，企业能够大量开发，大量销售，财务状况良好，这就更容易让企业获得贷款支持，经营好的企业需要支付的利息也更少，进而有钱开发更多项目。
悄然之间，周期轮转，等发现时已是后知后觉。在一片向好的大环境下，想让企业收缩经营几乎不可能，反而他们会积累更多的项目，借更多的钱。
当市场走下坡路时，企业销售下滑，收入下降，手上积压的待开发项目太多，待支付款项太多，待偿付债务太多，从而导致企业风险上升，信誉下降，获得贷款难度上升，需要支付的利息更多，这就进一步导致资金更加紧张，部分项目甚至无力支付建造款，这是烂尾楼出现的原因。
一旦进入这个阶段，企业再想翻盘可谓是难上加难，因为没有人愿意把钱借给经营困难的企业。
四、
企业的经营目标不是盈利吗？说了这么多，没看到利润点啊。
企业经营目标或许是盈利，但股东个人目标可能是股价上涨，只要在业务发展良好阶段把股价涨上去，该套现套现，该跑路跑路。
后面的事就是其他人的问题了。
其他人是谁啊？
五、结尾
房企负债排名：1中国恒大 2.44万亿；2碧桂园 1.72万亿；3万科 1.52万亿；4绿地控股 1.24万亿；5保利发展 9847亿；6融创中国 9305亿；7华润置地 6127亿；8龙湖集团 5724亿；9中海地产 4953亿；10招商蛇口 4338亿。
发布于 2023-07-18 10:44・IP 属地上海查看全文>>
财经少数派
- 1 个点赞 👍
许老板把公司干倒闭后，想必更有时间和精力打篮球了。
以许老板过往参加比赛，MVP手到擒来的绝佳历史记录推论，许老板的篮球天赋简直好到旷古绝今。
相信许老板专注于篮球运动后，一定能轻松打进CBA，并且带领国家队在下届奥运会上争金夺银，为国争光。
编辑于 2023-07-19 08:32・IP 属地福建查看全文>>
隆冬
- 1 个点赞 👍
2022年最高法下通知终止了恒大民商事纠纷的集中管辖，由原有管辖权法院起诉。
前几天我手头正好有一些恒大的案子，结果几个区法院拖了几天都不受理立案，又推到了广州中院。
广州中院审查倒很快，但堆积的案子已经排到2030年了，冤种债主只能苦等。大概率开庭时恒大已经没了。
这年头，欠钱的真的是爷。
发布于 2023-07-19 08:34・IP 属地浙江查看全文>>
川柏
- 1 个点赞 👍
查看全文>>
阿里阿渣
- 1 个点赞 👍
查看全文>>
冰雪下的小松树
- 0 个点赞 👍
要注意时间，然后结合前后文。
上热搜的是2021年的25801亿，而恒大也公布了2022年的数据，总负债是24374亿。
如果比较来看。
总负债从25801减少到24374。
合约负债从9743减少到7210。
借款从6073增加到了6123。
应付款从8933增加到了10022，其中应付工程款从5850增加到了5961。
其他负债从1050减少到了1017。
因为财务报表不看具体细节只看总额其实也分析不出来个所以然。
只能说大体来看，恒大应该还是交了不少房子。
然后恒大的储备土地从2.6亿减少到了2.1亿。
旧改项目从93个减少到了73个。其中大湾区从66个减少到了55个。
总之。就恒大这样，死活其实都是无所谓的，某种情况算是个僵尸。
恒大活着现在唯一的任务就是保交楼。
不过看这情况，如果恒大的资产不能被盘活，是很难完成保交楼任务。
发布于 2023-07-17 23:56・IP 属地湖北查看全文>>
猫大人
- 0 个点赞 👍
查看全文>>
大象耶
- 0 个点赞 👍
恒大这次是一下子发了2021、2022两年的业绩公告，注意公告里的：
核数师之所以“无法发表意见”，原因一般是未收集到足够的财务资料，无法对财务报表发表确切的审计意见。也就是核数师审计了，但财务资料缺失导致无法下结论。公告里也详细解释了原因：
我们获聘审核中国恒大集团（「贵公司」）及其附属公司（下文统称「贵集团」）的综合财务报表，其中包括于2022年12月31日的综合财务状况表及截至该日止年度的综合损益及其他全面收益表、综合权益变动表和综合现金流量表，以及综合财务报表附注，包括重大会计政策概要。
我们无法对贵集团的综合财务报表发表意见。由于本报告的无法发表意见的基础段落所述事项的重要性，我们未能就该等综合财务报表获取足够适当的审核凭证为审核意见提供基础。在所有其他方面，我们认为综合财务报表已遵照香港《公司条例》的披露要求妥为编制。
无法发表意见的基础：1.有关持续经营的多项不确定因素如综合财务报表附注2所述，贵集团截至2022年12月31日止年度的净亏损约为人民币125,814百万元，截至2022年12月31日，贵集团的净负债及净流动负债分别约为人民币599,074百万元及人民币687,734百万元。截至2022年12月31日，贵集团的流动和非流动借款分别约为人民币587,123百万元和人民币25,268百万元，而贵集团的总现金（包括现金及现金等价物和受限制现金）约为人民币14,305百万元。此外，贵集团因各种原因涉及多起诉讼和仲裁案件。这些情况连同综合财务报表附注2所述的其他事项表明存在可能对贵集团持续经营的能力产生重大疑虑的重大不确定因素，因此其可能无法在正常业务过程中变现其资产和清偿其负债。董事已采取多项措施以改善贵集团的流动资金状况及财务状况，详情载于综合财务报表附注2。综合财务报表由董事在持续经营基础上编制，其有效性取决于该等措施的结果，而该等措施存在多项不确定因素。我们无法确定董事于编制综合财务报表时使用持续经营假设是否恰当。如果持续经营假设不适用，则需要作出调整以将所有非流动资产及负债重新分类为流动资产及负债，将资产价值撇减至其可收回金额，并就可能产生的其他负债计提拨备。综合财务报表并无计入任何该等调整。然而，贵集团未来现金流量的不确定性对贵集团继续持续经营的能力产生重大疑虑。我们认为，综合财务报表已就此情况作出适当披露，但我们无法就贵集团偿付到期财务责任的能力获取足够审核凭证，而我们认为，有关持续经营基础的此等重大不确定性对综合财务报表的潜在累计影响重大，以致我们无法发表意见。
2.期初余额和比较数字截至2021年12月31日止年度的综合财务报表（于2022年12月31日止年度呈列的综合财务报表的比较金额的基准）对贵集团的业绩和现金流量发表无法表示意见，由于贵集团人员流失以及我们无法就会计处理的变更获得足够适当的审核凭证，作为2021年12月31日止年度的综合财务报表发表审核意见的基础，惟有关审核范围的限制不再影响2022年12月31日止年度综合财务报表中的当年数字。但是，综合损益及其他全面收益表、综合权益变动表和综合现金流量表所呈列的比较数字可能包含重大错误陈述，因此可能无法与当年数字比较。由于缺乏上述提及的足够财务资料，我们无法信纳已保存适当的账册真实公平地反映贵集团的事务状况，并按照香港财务报告准则、香港公司条例及香港联合交易所有限公司证券上市规则的披露规定呈列综合财务报表。鉴于上述事项的重要性和普遍性，我们无法就综合财务报表获得足够适当的审核凭证，以提供审核意见的基础。因此，我们无法对随附的贵集团截至2021年12月31日止年度综合财务报表发表意见。而香港新修订的《上市规则》，若发行人就个別财政年度刊发初步业绩公告时，其核数师对其财务报表发出“无法表示意见”或“否定意见”，港交所一般会要求其证券暂停买卖。停牌一般会持续，直至公司解决导致核数师发出有关意见问题、保证核数师毋须再就该等问题发出“无法表示意见”或“否定意见”，及披露足够资料令投资者可在知情的情况下对其财务状况作评估为止。
发布于 2023-07-18 03:25・IP 属地北京真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
Gemfield
- 0 个点赞 👍
查看全文>>
懒癌晚期
- 0 个点赞 👍
恒大财报，负可敌国
恒大财报终于发了，怎么说呢，窥（亏）一斑而见全豹。
划重点：
截至2022年12月31日负债总额2.4万亿元，拥有土地储备2.1亿平方米，现金43亿，净亏损合计1258.1亿元。
恒大负债合3400亿美元，和希腊的债务总额相当，可谓“负可敌国“。
这雷算是彻底爆爆了。
转自《中国基金报》：
“总结下来一句话，恒大目前负债 2.4 万亿、两年亏损 8000 多亿，手上能用的现金 40 多个亿。什么概念？
贵州茅台 2022 年的净利润是 627 亿，恒大的负债差不多是 贵州茅台 干 40 年的净利润。
2022 年捷克债务 1239 亿美元，恒大的债务，比捷克还高，相当 3400 亿美元。
对这两份年报，中国恒大 的外聘核数师上会栢诚会计师事务所表示，对该年报无法发表意见。“中国恒大 未来现金流量的不确定性对集团继续持续经营的能力产生重大疑虑。我们认为，综合财务报表已就此情况作出适当披露，但我们无法就贵集团偿付到期财务责任的能力获取足够审核凭证，而我们认为有关持续经营基础的此等重大不确定性对综合财务报表的潜在累计影响重大，以致我们无法发表意见。” ”
编辑于 2023-07-18 11:40・IP 属地四川真诚赞赏，手留余香还没有人赞赏，快来当第一个赞赏的人吧！查看全文>>
阿赖耶识
- 0 个点赞 👍
查看全文>>
風雲嫖侠
- 0 个点赞 👍
查看全文>>
明月风清
- 0 个点赞 👍
查看全文>>
2020年了 - 0 个点赞 👍
查看全文>>
米奇林 - 0 个点赞 👍
很快就会破产了，拭目以待吧。
一般来说，在顶层做好决策之前，这种悲观的数据是不会透风出来的，能给出这样一个一眼看上去没救了的数据，只说明上面下了决心，要放弃恒大了。
项目可能转给承建公司，或者地方城投接盘，也可能“市场经济，盈亏自负”，买了恒大期房和理财的自求多福吧。
许老板应该犬决，一己之力，给国内本就脆弱的金融平衡，捅了一个天大的窟窿，几乎相当于所有银行一年半的利润了。
猜猜接下来第二家倒下的大象是谁……
发布于 2023-07-19 01:08・IP 属地广东查看全文>>
安分的熊 - 0 个点赞 👍
查看全文>>
小明爱吃鱼
- 0 个点赞 👍
查看全文>>
叶哥 - 0 个点赞 👍
查看全文>>
WeCheck
