如果你从几年前就看到付鹏，且听懂他说的什么，按照他说的做，你的资产翻 3 倍都不止

付鹏从疫情后开始唱空地产，那时候各地房产交易量还是可以的，结果现在房地产什么样大家都知道

付鹏从大几年前唱多美股，假如你听了，即便是买指数也赚一倍多了

很多人说“付鹏交易水平差”，先不说这是不是事实。说出这种话的人现实中一定没什么钱，也不是付鹏的针对群体。

首先付鹏针对的那批人根本不做交易，也不研究所谓的交易（实话说，不排除有个别大佬，但做交易的 99% 都是穷逼），他们需要研究的是如何让自己的资产保值增值避险避免财富缩水，都不用多 ，5-15% 对那些人来说就完全足够。

付鹏对宏观的理解和家庭资产管理绝对吊打中国 99% 的砖家，当然也不排除是有些人不愿意说实话

我不说虚的东西，如果你几年前就受付鹏影响，你会得到：

1.你避免了 30-40% 的房产缩水

2.即便买美股指数你也实现了 1-1.5 倍的资产增值

3.你对宏观和国内经济整体情况有了更深层次的理解，对财富管理也能总结出一套自己的规划模型

为什么付鹏分析的准，一句话，调查研究。在最近的 HSBC 的讲话里有一个细节，付鹏没有任何投资交易群，但他加了无数个外卖小哥，美容医疗，做小生意等等的群，你统计部门拿到所有的数据信息都是滞后的，但付鹏基本能在最快的时间里拿到最准确的第一手信息，这种调查研究的能力 99% 的人都没有。

付鹏在演讲里也透露，中国房价的本质就是找有钱的年轻韭菜接盘，100万的房子150万卖给下一个年轻的蠢货。但是这个游戏在中国已经快玩不下去了。立d 和付鹏都表示，增量增长的经济模式在中国已经结束，西方联合绞杀中国企业出海，做大蛋糕不太可能，剩下的就是如何分蛋糕

另外《我可能明年把我们家小儿子送到日本去…》这段话被某些人嘲讽

傻子看到的是字面意思，nb看到的是隐喻。你听了嫁儿子去日本这段以后，想到的是未来20年，财富的增长靠的不是卖劳动力，而是借力。付鹏的演讲非常值得一听，主要是中产，哪怕你在海外，富人当然可以无视

谢邀。

我花了三个小时认真总结了付鹏老师 HSBC 私人财富（HSBC私人财富的客户，银行资产需要在1300万RMB以上）分享会上的一小时演讲。总结为了 15 个关于中国经济和投资的问题。

也强烈建议大家看看原文，这是普通人能拿到的最有价值、尺度最大经济分析读物。

1.站在巨人（巴菲特）的肩膀上

巴菲特、索罗斯2011年就开始去日本投资了。这主要因为日本上一代的老人正在成批死亡，社会财富终于开始了再分配。走出了日本经济停滞的30年。

2.整个经济金字塔的结构

最底层是所有的资产和市场，中层是宏观经济，上层是政治，而顶层是意识形态。整个世界政治从左到右的转向，才是世界经济周期最大的变动。全球化已经结束。

3. 中国和日本的同与不同

中国和日本相同之处在于，居民部门会复刻日本的老路，先经历失去的几十年，直到上一代人死亡，发生社会财富的再分配。

不同之处在于，日本当时可以靠出海获得海外收益，当前的国际环境，我们很难。

4. 中国今年9月份的政策大转向

如今社会整体的意识形态变了，爱国是主旋律。但如果大家都不去讲问题，最后信息反馈到决策层，作出错误判断，就完蛋了。

因此8月27日，国家就开始让大家敞开了讲中国经济的核心问题。第二天易主席就讲话指出通缩风险了。

5. 中国经济当前最大的问题

有效需求从2019年开始就下降了，这是改革开放以来最麻烦的事情。到今年，中产阶级也没钱了，这不是消费降级，这是大周期的结束。

6. 中国经济增长2002-2018的本质

有外部全球化的需求和内部城镇化的需求。而内部城镇化的需求本质就是，有庞大的，可以掏空六个钱包的八零后。2016年出生率的下降就是拐点。

7. 中国今后如何化债？

“内债不是债，只要人还在，万税万税万万税。”化债要么增加人口，要么增加税率。对我们来说，只有可能增加税率和税源。

第二种征税方式，就是出海，出海本质上是在向海外征税。

8.出海的问题

制造业过剩产能严重，只有出海可以解决。30年前的日本可以通过三井、三菱、伊藤忠出海。但当今我们的大环境很难。

9.参与中国的财富代际分配，是年轻人最好的机会。

没有经济增量，现在只能靠分配了。而中国的分配问题是老大难问题，普通人不可能有参与财富分配的机会。中国的股票和房子不创造价值，都是泡沫。

最好的机会是年轻人把自己捣腾帅一点去做萧山赘婿，参与财富代际分配。

10. 中国的居民杠杆率也到头了

中国的居民杠杆率比发达国家低，但发达国家的社会福利高。从各个角度观察，中国的居民杠杆率也到头了。

11.年轻人的消费习惯巨变，出清所有年轻人不喜欢的投资品。

茶饼、白酒、邮票、木头未来没有任何价值。年轻人都在喝东方树叶、RIO、玩电竞、潮玩。老一辈的投资品未来没有价值。

12. 中国产业的投资逻辑——明白看得见的手

中国的产业投资从来是遵循一个模式：大力砸钱-竞争内卷-产业过剩。中国的产业赚钱的时候是不向市场开放的，当普通人可以投的时候，往往是已经不具备基本面了（普通人休想赚到政府的钱）。

比如新能源，现在已经产业过剩了；当前只有半导体行业还在大力砸钱期。

13.过剩产能最后会怎么办？

参考2000年初，国企下岗潮。上一次2003年经济就恢复了，当时是因为“只要人还在，啥债都能化”。当前只能提高税率和出海了。

14.我们要差于日本的失去30年

日本通过出海获取了海外财富，用海外财富支撑了日本政府的债务，补偿了日本人的教育医疗养老。他们没有增长，所以内心是痛苦的，因此会抑郁、自杀。

而放在中国，我们是衰退，人是肉体上痛苦的，所以会杀别人。

15.当今中国还有哪些结构性的行业机会？

放弃中产，要么做穷的，要么做富的。做年轻人的生意，老年人的生意（ICU）。

做国家让你干的行业，如今就是半导体。而且一定要早干完早跑，（国家主义的产业投资）后期一定产业过剩。

看付首席的演讲越多，反而焦虑越少了。

就像某些观点你第一次听说，会觉得很吓人很焦虑；但如果接下来的2年还是听同样的观点，又或者只是换个不同的角度来叙述相同的观点，那对这些观点就会逐渐脱敏了。

为什么这么说呢？

如果你从2年前开始留意付首席的各种演讲、访谈、视频节目，不难发现他的观点是高度类似的。而且这些观点没有太强的时效性，所以如果你把他1年前的演讲放到现在，又或者把现在火的演讲放到1年前，其实并没有什么违和与分别。

然而对于一个经济学家来说，时效性不应该是非常重要的一点吗？

随着时间的推移，我们需要你来验证原有的判断是否正确，采取的政策是否有效，环境是趋向恶化还是有所缓解。

如果观点跟一年前也没什么两样，也没有加入什么最新经济环境的解读，那对于花钱请首席出台演讲的主办方来说，作用是什么呢？那还不如直接放录像。

付首席反复提及的主要观点，概况起来有这么几条：

1. 谈论国内主要围绕债务率与老龄化展开，由此将出现低利率、低通胀、低增长，寄希望于出海。
2. 谈论日本主要围绕巴菲特，海外资产，债务率减轻展开。
3. 谈论美国会谈到科技创新，金融定价权，低利率一去不复返，未来会呈现出高利率、高通胀、高增长。

有些说的不错，像谈国内房价问题的时候，说是老一辈用房产置换了年轻一辈的未来，这都很能引起共鸣。但无论是债务率还是老龄化，这些都属于已知的问题，对于我们来说更重要的是看这些问题是否会加剧，政策是否有效等等。而总是围绕原有的问题去论述，除了引发焦虑，对于未来并没有多少帮助。

况且，一个人能正确指出问题，那是否意味着他给出的方案与结论就是正确的呢？参考柴静的《穹顶之下》，问题都是客观存在，描述问题时我忧虑愤恨、痛心疾首；而说解决方案，那就是国企问题，市场化不够。两者之间是因果关系吗？描述问题是容易的，也不难找到共情点，但怎么解决问题，反映的不一定是问题，而是演讲者的价值观。

目前，正因为从居民到地方政府的高杠杆，所以长期来看，利率下行是一种必然。同时我们作为制造业最大国家，在产能满足全球的同时，市场却面临西方封锁，所以通缩的压力也是长期存在的。而低增长相对于当下的经济体量与过去的高增长来说，放缓也是情理之中。“三低”的说法在我看来并没有太大问题，只是说这个低增长是相对于过去的自己，还是相对于其他国家，看多与看空中国会有不同的解读。

而看好日本和美国，这就是我认为有分歧的地方了。像比较逆天的，在最近这次火了的演讲当中，付鹏说的是日本老一代死去，让代际之间的分配好转，仅仅靠存量也能过得不错；所以他安排自己的儿子去日本读书，准备给日本富人当上门女婿。

老人消费能力不行，得靠年轻人，这个说法乍一看没问题。但仔细想想，老一辈去世并不是把财富分配给普通的年轻人，更不会是外国人，而是给了自己的儿子、孙子，财富还是在家族内部。王思聪这个年轻人再怎么比王健林这个老人会消费，那终究也只不过是一个人，能多出多少消费吗？这种财富分配的变化，对于整体的经济有什么促进呢？这种分配还不如遗传税，居然成了看好日本的理由。

至于美国，目前也能看到降利率并没有那么顺利，究其原因是对于通胀的担忧和目前就业数据还不错。但这并不是说美国不想降息，无论是为了降低庞大国债的利息开支，还是为了吸引制造业回流，防止资金躺在银行吃利息，又或者为了股市的估值上涨，美国都不会希望把利率长期维持在高位，这对于高增长是一个巨大的阻力。

为什么说对于付鹏看的越多反而焦虑越少，因为他的观点来来回回还是那些，没有新的论点与论证，一切情绪都已经price-in了；更何况不少观点在细究之下还太符合逻辑。

其实这类经济学家或者财经博主的内容看多了，还是能总结出一些规律。

如果你看多中国，那就谈科技创新，产业突破；

如果你看空中国，那就谈债务率，老龄化。

如果你看多日本，那就谈巴菲特投资，海外资产；

如果你看空日本，那就谈产业停滞，巨额国债。

如果你看多美国，那就谈科技垄断，金融霸权，AI与马斯克；

如果你看空美国，那就谈制造业空心化，治安与民粹，巨额国债。

每个国家都可以说是风险与机遇并存，相信什么完全取决于你选择什么样的侧面。

如果一个人只给你看一面而隐藏另一面，甚至说另一面根本不重要，那至少你应该意识到这样的观点更多是为了宣传，而不是为了告诉你全部的事实。

不妨实在一点看这个人。

他现在的职务是什么？是东北证券的首席经济学家。

这个岗位是干什么的？是三个：

1、市场沟通。直白一点说是为自己公司拉客户。

2、深度研究。就是为公司提供投资大方向。

3、建言献策。就是为公司提供业务和策略方面的优化建议。

那么，这些东西做的效果怎么样呢？不妨也实际一点来看。

付鹏是2020年2月入职东北证券的。东北证券在付鹏入职后的业绩水平及与之前的变化可以通过以下具体数据来说明：

1、营业收入：

• 2019年：79.69亿元，为近年高点。
• 2020年：受多种因素影响，营收出现明显下滑。
• 2022年：受证券市场震荡回调影响，营业收入同比下降32.10%至50.77亿元。
• 2023年：在证券自营业务及期货经纪业务收入大幅增长带动下，公司营业收入同比增长27.53%至64.75亿元。
• 2024年上半年，受期货业务、证券投资业务等板块收入下降影响，公司营业收入同比出现较大幅度下滑至26.07亿元。

结论：在付鹏入职前一年，东北证券业绩最好。入职之后，业绩忽高忽低，总体大幅下滑。

2、净利润：

• 2019年至2021年：东北证券业绩增长较为稳健，2021年净利润达到17.06亿元。
• 2022年：公司经历了一次断崖式下滑，净利润仅为2.72亿元，同比骤降84.03%。
• 2023年：虽有增长，但仍不足2021年时的一半。
• 2024年前三季度：净利润为4.74亿元，同比降17.78%。

结论：在付鹏入职后一年，东北证券净利润最好。这两年，大幅下滑，一年不如一年。

我相信这个人的干货都会为自己受聘的公司服务，如果没有似的方面的小九九，自己的雇主是最受益的。事实是：这个幸运的雇主并没有因为这个首席经济学家的加盟转运，而是运气更坏了。

有的人可能归因于大环境不好。那么我们从行业的角度来比对一下。所有的证券公司都是在一个市场环境里的吧？行业排名可以说明这个公司发展水平的高下。

根据未来智库的数据，东北证券在行业中的排名大致在第30名左右。

在付鹏入职后这个排名发生了什么变化呢？

2021年末东北证券的净资产排名行业第37位，净利润排名行业第31位；

2022年上半年，东北证券的净资产排名行业第36位，净利润排名也进一步下滑至行业第46位。

结论：在付鹏入职后，东北证券行业排名在下降，一年不如一年。

这也许不能说明什么，毕竟首席经济学家只是提意见的。公司的实际发展水平主要在于经营管理和实操层面。

但至少说明一点：付鹏并没有给东北证券带来正向的收益。

从入职到现在四年的时间，东北证券没有因为这个人的加持获得先发优势或者影响力的上升。

那么，这个人的名声又这么大，很多人又很推崇。难道是为了帮助小散特意忽略了公司和行业的利益？

不得而知。