很简单。7%的人掌握93%的存款，12年前外汇储备达到了4万亿刀，这12年每年顺差近6000亿刀，但实际现在外储仅3万亿刀，也就是说12年里这7%的人将80000亿美元转了出去。年年8%的货币增长，一大部分是以新债还旧债，一部分货币还是到了这7%的人手里，他们会继续以前的游戏，继续换成外币转出去，反复循环。最终1%的人拥有99%的财富。你觉得1%的人会让自己手里的99元贬值变纸？不可能！99%的人一共才1元，又要吃饭又要看病又要供子女上学成家又要还贷款，这些只能从这1元中支出，而这1元又是99%的人共有的。最终99%的人必须节衣缩食上班到65岁，就是为了一口狗粮。现在你明白为什么今年水果才二/三块，甚至一/二块，发不完的外卖红包，外卖小哥接单也少了，才二/三千一个月，这种势头将长期延续。货币陷阱也就是流动性陷阱，钱印得越多市场越缺钱。今年大陆货币增长在八点二，美国三点九，日本也就一点六不到，且进入加息周期，这也是近期债券大跌的原因。在经济学上，货币境长维持在GDP增长率的2/3是健康的，违背经济规律的代价将是惨重的。明白人一眼就能看出。

被资产套牢了，水放不出来。

根本原因是政府高投资高负债，导致大量资金都投入到了基建领域。让政府（含国企）资产在最近十几年发生了巨量的膨胀，目前仅国企资产就超过了337万亿。

由于大量基建的投资都是融资来的，一旦基建投资收益达不到预期，必然引起债务危机。而债务危机就会把社会上的大部分资金套牢。也就是空有这么多钱，但是转不动。

举例来说：

老张从老李手里借10万盖房子，约定1年后连本带利13万归还。老李手里没这么多钱，但觉得利息比较高，就从老王手里借了5万，再加上自己的5万借给了老张，约定1年后连本带利归还老王6万。而老王手里的5万也不全是自己的，还从老丈人那里借了2万才凑齐。

现在老张盖完房子之后失业了，导致还不起老李，那么老李手里也没钱，也还不起老王，同样的老王也无法还给老丈人。

这时候一套房子，直接套牢了13万资金。

那老张盖房子花的是10万，比如承接干活的是老孙，老孙工料成本8万，毛利2万。但是因为老张失业，导致工钱没全部结清，比如只结了6万（其余4万因为要家里吃喝开销，给花掉了）。

这样老孙又被套牢了4万，前后加一起套牢了17万和4家人，但是只盖了价值10万块的房子。

再说一下化债逻辑，还以上面的例子来说

比如现在老张要化债，让银行借给他5万，把老孙的4万工程款还掉，然后剩1万自己开销。而欠老李的钱，就跟老李商量延期支付，然后利息降低，约定5年后还11万。

这样老孙的确收回了工程款，但到手利润可能没有了。因为工程拖欠产生的利息支出，其他开销等等可能把2万毛利吃光了。

而对剩余3家来说，因为延期支付导致他们手头资金紧张，那么就余钱就要节约使用，不敢随便乱花。

也就是说，化债的确解决了部分债务危机，但是整个经济循环还是停滞的，别人手里的余钱因为投资无法获利，或者因为消费能力不足，就会留着不敢花。同时如果是信贷模式，其中还要支付不少利息，也就导致了利润不足还要支付大量利息，手里钱更不敢花了。

那么就是为了这一套房，套牢了4家人的剩余资金。

这就是说，债务危机，债务置换引起的一系列资金循环停滞。

比较严谨的回答请阅读这篇文章

最近野村证券的研报点出了这个问题，本质在于信用的崩塌，特别是房地产市场，恒大玩崩了商票制度，而万科暴雷则是将国资信用扫地出门了。跟周边的一些朋友交流，现在他们企业的客户下单之后只有钱打过来了才发货，一手交钱一手交货，这种情况下印多少钱都流通不到市场上来，只有在银行和金融市场上空转，所以他们提出了一个非常大胆的说法就是让该破产的企业破产，重塑信用，而不是现在这样拖着，变成僵尸企业。

上来就列一堆公式、写代码的，都太幼稚太片面了。中国有两个独特的因素“消耗”了大量M2，让大笔钱退出流通沉淀下来，当然也就不会拉动通胀了。这就是：作为发展中国家不断进行的资产货币化、和作为世界工厂进行的巨量基础设施和固定资产投资，这两项都远远超过已经完成城市化的西方国家。

随便举个例子，某城新修了一条地铁，那么随着地铁向外的延申，以前偏僻地段的土地、房子会涨价，经济、贸易等所有经济活动都活跃了起来。尤其是延伸到郊区、农地时，交易额前后差距巨大。增加的交易量都是要有对应货币提供支持的，这样的事件每年、各地都在大量发生，都吸收了巨量货币。而吸收的货币会沉淀下来，不会再流出去推动物价。

比如说，这个社区以前总价20万一套的房子每年成交10套，交易额200万元。地铁通过来那年变成了40万一套成交了30套，交易额1200万元，这一步就净吸收了1000万元。以后房价就大致稳定在40万一套水平上、那么以后每套交易所需的货币量也翻了一番。不管如何，至少上一步吸收净吸收的1000万元是不会再吐出来了。所以宏观上看，那1000万元进了黑洞一样消失了，也不可能出来推动物价上涨。

同样的事情在发达国家表现就大不相同，因为他们城乡差距早就抹平了，修地铁这样的基础设施投资也很少，所以这样沉淀下来的钱也很少。

怀来东花园附近的“东数西算”秦淮大数据中心节点，整个几公里的长的一条街都是这样的新设施啊！之前可只是一片荒地，这些设施要吸收多少钱？

资产可不只限于土地房子等有形资产，一个国家的工业化也不只限于盖了工厂、升级了拖拉机、每家都有汽车开，所以货币化吸收的货币总量其实非常惊人，比如说：

1. 养猪户从散养改成盖工厂，而且还学会了仔猪时就卖出猪肉期货、饲料也用期权套保、并且给猪买保险，这些过程中有多少增量交易、要占用多少增量货币啊？
2. 原本只是供本省的电子设备厂，现在成了区域性、或者全国性、甚至全球参与的大厂。算一下你家电子设备的数量，比十年前增加了多少？美国 欧洲、非洲家庭增加的也很多、但主要供货工厂却都是建立在中国，像服装、玩具、对讲机、手机、空调……数不胜数，那么，又要有多少增量的固定资产、流动资产投入，要沉淀下来多少货币啊？

相比其他发达国家，他们的资产货币化已经基本完成，城乡差距很小，这些年生产能力扩张的幅度也小，所以M2中被沉淀的货币比例也比中国小。他们的多数货币都留在交易、消费上，可不就是推动通胀更明显嘛。上来就拉公式、写变量的人只知道西方总结出M2有关的货币理论，却不知道套在中国身上是需要做调整的。

再相比其他发展中国家，他们一般都城市化速度比中国慢，经济规模又小，所以也没有中国的资产货币化、产业化吸收那么多货币。

只不过，说句题外话，虽然中国的M2非常高却没有产生对应的通胀，但我国的实际通胀也没有多低，而且是另外的因素推高了通胀。是的，真实通胀应该至少是官方数据的2-4倍，我做过一些分析。

有时候我觉得很奇妙，现在中国已经无限接近曾经读者意林宣扬的“物质供给极大丰富，价格低廉”并且因为积极拥抱所有新技术再加上工程师优势迭代快所以产品体验也在跟其他国家拉开差距，但为什么普罗大众越来越痛苦。年中的时候听了某大省请曾经参与过经济顶层设计的退休高级官员讲课，话里话外都是必须重视收入分配必须让普通人有消费能力，但始终没有真正的强力政策出现，说明这个声音也只是高层很多个声音中的一种且不占优势。