Q3是日本完整“迎接”懂子关税，而后又被画上了个“不久之后关税又会退回15%”的大饼，经济下行就下行了，特殊时期特殊情况，不是啥大事。

那个17万亿的万亿的刺激经济计划，在日本这边也是日常了，每年都要来上一次，比如——

2025年11月又又到了，也该再刺激下，不然明年可怎么过。

不过这刺激的法子吗，不像是安培女孩，反而还是在走岸田文雄新资本主义那个路线。即三发钱：

第一给低收入人群发钱：办法有个人减税，小企业减税（鼓励企业给员工加薪）和给家庭能源补贴，“降低”通胀带来的痛苦；

第二给高新产业发钱：主要是鼓励半导体等17个产业在日本投资扩产或落地新项目；

第三给“自主化”发钱，鼓励企业把供应链放到自家或者自家能直接控制的地方。为以后中美翻脸做准备。

搞事早苗做的基本还是这些，无非是“防卫”和“先进造船业”（普通船只买卖日本看不上了）上多一些政府投资。

既然是老路，起点也差不多，那明年到这时候效果咋样都省的分析了。

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话说俺一直关注且笑话日本政府搞经济，是因为日本经济底子其实不错，远不至于到此。但经济改革之上必须先进行政治改革，日本需要的政治改革其实又只需要动一小部分人的利益就行，但就是推行不下去。

比如日本大米涨价，一个正常的国家遇到这种情况，应该是一边从国际加大进货平抑价格，另一边给种植户直接发补贴鼓励扩产至少保住农民的种植积极性。这样市民们能买到平价大米，农民能拿到政府补贴，CPI能降下去一些，农民也没有减少实际收入，最多就是农协领导那少数一些人捞钱的营生没了。

但就这条正常国家都会走的路，连懂子挥舞半天大刀片子，都没法让日本政府去执行。粮食进口配额是一点没动，也就在配额里增加了一些美国的比重。

经济改革之上必须先进行政治改革，知易行难呀。

虽然比预计的下降2.5%轻微，但日本三季度GDP按年率换算的降幅依然达到1.8%，这就是高市经济学拼命拉通胀的原因。

——因为只有拉高通胀，才能把日本以本币计的GDP总量有效做大，才能有机会使其作为分母参与计算的日本政府负债率继续维持当前水平、不发生过快的上涨。

如今三季度GDP数据为负且按预测四季度也会出现GDP零增长，这就意味着通胀水平还要继续往上拉。

如下图，实际上左图所显示的日本国债余额始终在快速攀升，但由于名义GDP还在保持一定增速，使得右图所显示的计算出来的日本政府负债率似乎是“稳住了”——但一旦GDP名义增长趋于停滞，纸就又开始包不住火了。

可能许多人还没反应过来，高市经济学不是号称不增加民众负担、要改变日本对债务的过度依赖吗？

我们可以看看高市就任以来，提出的两大经济目标，分别是降低日本债务与GDP之比（即降低政府负债率）和名义增长率（考虑到日元贬值的情况，只能是指本币名义GDP增速）超过日本国债收益率。

结合先前削减财政支出、不提高税率也反对加息的表态，实际上高市经济学的目标就非常明确——那就是要推动日本所谓的“温和通胀”走向长期化，以此换来日本政府负债率的高位稳定，而不是真的要从总量上有效控制日本国债余额，而这就是所谓的“控制对债务的过度依赖”的真实含义。

但我们说，这一套既要、又要、还要的高市经济学，并不是真的能通过左脚踩右脚上天，而是相当脆弱并且有巨大代价的。

因为在日本的利率转向正常化、甚至要应对长期通胀的过程中，日本央行必然要采取加息、利率上行等收紧的货币政策，这会导致政府债务利息支出的明显增长、导致财政赤字和债务问题进一步恶化，形成负反馈循环，最坏的结果就是出现付息都困难的硬着陆。

当然，也不是没有软着陆的可能性，这就涉及到日本资产。最近以来国内不少人都对日本资产津津乐道，并且以日元资产的上涨作为“日本经济走向复苏”、“日本社会就业情况和收入分配逐渐改善”的标志。

实际上，日本资产之所以走强，是因为海外投资者在大量净买入。他们并不是真的认为日本经济已经走向复苏，而是因为日本目前依然能够维持低利率环境、又刻意制造通胀，实际上就会使得海外投资者借日元、买日元资产成为低风险的套利行为，而且几乎不承担日元贬值风险。

所以，所谓的软着陆，指的就是低息的日元逐渐退出历史舞台，日本资产也因此会被海外投资者逐渐抛出，其估值必然会面临很大的压力。可以说，别看现在因低风险套利的买入有很多，而将来因利率走高而形成的的抛盘只会更大。如下图，日本的政策利率实际上已经明显滞后于通胀，进一步提高利率是不可避免的。

高市经济学既要维持“温和通胀”来推高名义GDP增速、以使得日本政府负债率能够横盘甚至下行，又要严防通胀失控，还要面对利率走高、低息日元逐步退对日本资产形成的抛压，可以说这样的既要又要还要在很大程度上就是在走钢丝——这钢丝是注定不好走的，掉下去就是刀山火海。

别刺激了 高市早苗一张嘴股市跌掉3000点

日本这经济是怎么看都要完蛋，现在看看好像各种外资进来一片“繁荣”，其实大家都是投机资金，把日本当作避风港，还把日元都做低顺便再借这种低息去继续投资，纯粹金融游戏了，普通人日子一天不如一天。

这两天都亏了这个老太婆一张嘴，日股一天跌了3个多点，只有48000了，消费股暴跌，以前日本因为相对稳定所以国际市场比较青睐，现在来了个疯老太，不确定性增强，这种负面预期你怎么干预都是扯淡。继续这么发疯没几个月就得被选下去，企业亏掉的是实实在在的钱，股民更不同意了。

从具体层面来讲，日本现在完全的K型曲线，富裕阶层加速获得财富，普通人因为快速通胀和汇率贬值实际收入越来越少，这种情况你越刺激这个K型曲线就越陡，最后钱还是跑到有钱人口袋里面去，要么变成企业的现金，不会跑到老百姓口袋里去的，你说什么日本发补贴乱七八糟的跟发出来的钱比毛毛雨好吧。

最后日本我观察了几年这个经济真的别吹了，不管你看数据看曲线还是身边调查一下都是要完蛋的感觉，你随便问问所有人都在抱怨物价涨，工资涨的赶不上物价，再这么瞎折腾，过两年人均GDP3万恐怕都不到了。

最后不知道这个老太婆搞到什么时候，高市早苗作为右翼不如特朗普一根，人家是真股神。

不降不行啊。

如果是关注三季度情况的话，看环比更容易看出来。

跟上一季度相比，日本今年三季度实际GDP（剔除物价变动因素）环比下降了0.4%，两厢比较，国内需求疲软和出口低迷显然是导致GDP下滑的主要原因。

1、外需

外需（净出口）是三季度经济下行的主要压力源，三季度货物及服务贸易出口大幅下降，环比下降1.2%，拖累GDP增速0.2个百分点。进口因内需疲软环比下降0.1%。

外需在第二季度是贡献了0.3个百分点，前后两个季度对比明显，这反映出特朗普关税对日本的巨大冲击。5月以来，受美国关税影响，日本出口连续4个月萎缩。尽管今年7月美日达成协议将关税税率设定为15%，低于最初威胁水平，但仍远高于特朗普上台前的2.5%，对其出口依赖型经济构成严重冲击。

尤其是汽车产业受影响较大。在此次数据公布前，丰田、本田、日产、铃木、马自达、斯巴鲁、三菱等日本国内七大车企2025上半财年（4-9月）的财报已全部公布。综合这些数据来看，受美国关税冲击的影响，日本七大车企的利润全部下滑，净利润总额约为2.1万亿日元，同比下降约三成。

此外，此前为规避关税冲击，部分企业曾抢在政策生效前加速出口，也造成日本前期出口数据存在虚高的假象。

2、消费

在物价持续上涨的同时，日本实际薪资的增幅难以跟上步伐。日本厚生劳动省10月公布的数据显示，8月经通胀调整的实质薪资同比下降1.4%，为连续第八个月下滑，且创下三个月来最大降幅。数据显示，尽管名义薪资增长1.5%，但仍远低于当月2.8%的CPI，导致实际收入缩水。日本的实际工资连续下降始于2023年，2023年全年下降2.5%，2024年下降2.2%。

收入不足连累占日本经济总量过半的私人消费增速显著放缓，增速从第二季度的0.4%放缓至0.1%。显然，由于生活成本高企导致实际工资停滞不前，日本家庭在被迫削减可自由支配的支出。

与此同时，住房投资季度环比大幅下滑9.4%，这也是拖累经济的另一关键因素。

3、投资

企业设备投资增长1.0%，虽高于市场预估，但增幅非常有限。且今年日本破产企业会继续突破万家，并创下2013年以来的新高。所以投资也很难指望。

三驾马车都在熄火，GDP萎缩就难以避免了。

跟安倍晋三相比，高市早苗的经济挑战远大于安倍晋三，因为日本的通胀已经起来了，刺激政策的后果很可能会通过通胀降低实际收入，而不是提高实际收入。政治方面，她又是一个少数派执政。高市早苗能够走多远都很难说。

高市早苗已经放弃了改善公共财政的想法，转而把提振经济放在优先位置。

她的目标是：通过积极财政和偏宽松的货币政策，让经济短期运行在潜在产出之上，把失业率压到自然失业率以下，以紧张的劳动力市场促使实际工资上行，进而通过内需改善带动经济进入上扬的良性循环。

但受困于内需与外需的双重压力，以及对华关系持续紧张，她的目标实现起来有很大难度。

野村综合研究所预测，中日紧张关系可能导致日本GDP在一年内收缩1.79万亿日元，相当于下降0.29%。

外向型经济的国家，一旦遇到全球经济波动和其他工业国的竞争对手，就会受到巨大的冲击。

日本的主要市场欧洲、美国、中国，

日本的产品主要竞争对手中国、欧洲。

中国工业产品变强、美国国内保守派上台，美国收割日本，日本经济下降才是正常的，以后的日本要回归到历史常态，民众勉强温饱。