深铁董事长，援助万科的决策人辛杰，被带走了，中央政府给全国的年轻人发生育补贴，一年900亿，这哥们一次就亏掉450亿还不止，还在继续亏，深铁这两年借给万科的钱都超过260亿了….

深铁董事长，援助万科的决策人辛杰，被带走了。这几百亿投到万科这个黑洞里，连个水花都没有。哪个领导推动了这个援助？背后有多少利益输送？

现在的万科就是这个游泳池，卖房的收入是进水，有息负债的本息是出水。那么，这个“进出水”情况是怎么样的呢？

先来看“进水”。

2025年1-6月，万科实现销售面积538.9万平方米，销售金额691.1亿元，两者同比下降幅度均超40%。

毛利率方面，房地产开发业务的毛利率为8.7%，尽管较去年同增加1.46个百分点，但仍低于行业水平。

以头部房企为参考，鉴于目前多数头部房企仍未发布2025年中期财报，参考2024年末数据：保利发展房地产销售毛利率为13.85%，华润置地销售业务毛利率为16.8%，建发国际为13.3%，同期万科该指标为9.53%。

所以，在进水这方面，是大幅度下滑，且盈利能力这一块，远不及同行。

要知道在最风光的2013年，万科的毛利率高达32.14%。

再来看“出水”。

截止2025年中期，有息负债合计3642.6亿元，占总资产的30.5%。其中，一年内到期的有息负债1533.7亿元，占比42.7%，而目前万科手上现有的现金及现金等价物仅剩余693.48亿元，缺口高达800多亿，相当大。

尽管深铁今年分多次向万科提供了借款，累计接近260亿，但与庞大的资金缺口对比，不能说杯水车薪，只能说远远不够。

这里有个更直观的数据。说营收是进水，这并不太合理。毕竟，各种运营成本还没有除开。用利润还债，这才是正确的方式。从营收和营业成本来看，是典型的“入不敷出”

因为房地产市场的走弱，房价降了，手里的土地储备也贬值了，报告期内（2025H1），万科计提各类减值准备合计54.49亿元。

截止2025年中期，万科未结算的待开发项目、在建项目和存量土地合计建面超6000万平方米。

按理说，目前的这种情况，一方面欠了大笔的债，另一方面手里还有大把的土地，万科应该着手把手里的土地储备开发完，再想其它的心思。

但是，万科拿地的脚步就没有停过。

仅今年8月份，就分别于武汉和三亚各拿了一块地。

7月份，在大连拿地。

6月份，在武汉拿地。

……

总之，就没有停过。

可能是想买优质地块，卖出更好的价格吧。

但谁又能保证房价不进一步下跌呢？

二手房的环比走势说明了一切。

为什么深铁多次向万科输血呢？

毕竟，深铁作为万科的大股东，在“宝万之争”中救下了即将被吞并的万科，也吃到了不少万科的红利。

从接手万科后的五年里，累计分红约192亿。

万科和深铁也算是“一家人”了。

不过，亲兄弟也要明算账，深铁不是无偿帮助万科，是有利息的，利率为2.34%，要高于国债的利率水平。

从这也能看出，万科这是在借新还旧，也就是化债。

但话说回来，万科的“造血能力”不恢复，输多少血也没有用，就是一个无底洞。

前几年不是一直吹深圳国资和合肥国资委吗？说他们眼光好会投资，最强风投。合肥我们先放一边不谈，现在深国资被套牢，不会吧，不会吧！

以下摘自前几年的一篇报道

都说合肥是“最牛风投”、“伪装成政府的投资银行”，但其实，在深圳国资面前，合肥只是个小弟。救万科挺华为捞苏宁援恒大，一系列资本抄底背后，都有深圳国资的身影。公开数据显示，深圳国资去年利润达到1351亿元，相当于每天净赚近4亿。
截至2020年底，深圳国资拥有34家上市公司，资产总额突破4.11万亿元，激增12.3%，全年实现营收7956亿元。2020年，深圳国资还培育出深圳投资控股，成为第八家进入《财富》世界500强的深圳企业。这些数据背后，深圳国资的投资战绩，关注度更高，影响更深远。

其中，名噪一时的世纪资本大战“宝万之争”，至今被津津乐道。2015年1月，宝能系开始大手笔买入万科股票，之后接连举牌，意在拿下整个万科，媒体称之为“门口的野蛮人”。双方几番过招，甚至出现宝能系提议召开临时股东大会，要罢免包括王石在内的董事、监事的“血洗董事会”戏码，火药味十足，剧情又扑朔迷离。
2017年1月，深圳国资旗下的深圳地铁收购华润持有的15.31%的万科股权，成本372亿元；6月，恒大又把手里的股权作价292亿元全部卖给了深圳地铁。短短几个月，深圳地铁花了664亿，成为万科第一大股东，持股29.78%。这个比例，宝能想再次超过深圳地铁，难度空前加大。
正当深圳地铁与华润、恒大签协议时，保监会亮出罚单，因挪用万能险资金，宝能姚振华被禁入保险业10年，元气大伤。此后，宝能不断抛售，到2020年年中，彻底消失在万科TOP 10股东名录，华润出局，王石卸任，深圳地铁成为最大赢家，2017年到2019年，三年时间从万科分红282.96亿元。

除了万科，深圳国资还有不少引发广泛关注的“战事”。去年，华为受困于美国对芯片的钳制，不得不出售荣耀，连任正非都直呼“正当秋风起，杏叶一地黄，出门也许是更冷的寒风”。这时候，深圳国资牵头，带领40家企业接盘，砸下2600亿力挺华为，避免了荣耀被外资收购的命运。
在恒大需要时，深圳国资旗下深圳人才安居集团也拿出250亿驰援恒大，相当于1300亿战投的近五分之一，为恒大“托底”。
最近的消息是，陷入资金危局的苏宁易购，一度游走在悬崖边缘，深圳国资旗下的深国际、鲲鹏资本以148亿元接手其23%股权，抄底的同时，解了张近东燃眉之急。媒体直言，148亿“让中国最大的零售商之一捡回一条命”。

你可能发现了，深圳国资总是在对方最需要的时候重磅出手，精准抄底。确实如此，媒体分析深圳国资近年来的投资案例，发现其普遍投资时点为企业陷入危机或低谷期时。换句话说，深圳国资“愿意等待最佳投资时点”。更重要的是，深圳国资不是简单投资某家企业，而是暗藏产业战略。
以主导收购荣耀为例，在此之前，深圳国资体系内天音控股已获得苹果、三星、华为、小米、魅族等手机品牌代理权，体系内另一家企业麦捷科技主要客户是中兴通讯、华为、联想、小米、冠捷、TCL科技、长虹、康佳等企业，另外旗下还有供应链企业怡亚通，形成了一张手机、家电和供应链网络，投资苏宁易购后又能产生协同作用。前几天，深圳国资联手中芯国际，砸下150亿元造晶圆片，同样能对接已经投资的其它多家半导体企业，有利于深耕整个产业。

分析深圳国资近年来投资案例，深圳国资投资逻辑浮出水面：注重创始人、管理团队、组织机制，愿意等待最佳投资时点，乐于放权。
万科A的管理团队、组织机制，自不在话下，它的管理团队向来被视为万科A的灵魂，他们以身作则、励精图治、培养人才，方形成了今天万科A的行业大佬格局。任正非创立并带领的华为，作为世界领先科技企业，其管理模式、理念被国内众多科技企业效仿推崇，脱胎于华为的荣耀，其团队、组织机制、管理方式也自然带有强烈而深厚的“华为基因”；尽管此次深圳国资入主，乃因苏宁面临资金危局，但苏宁易购创始人张近东的素质，苏宁的组织构架等，各界还是有目共睹，1990年12月苏宁成立至今，张近东带领苏宁前进已超过30年。

“深圳国资此乃‘管资本’而非‘管企业’，是淡马锡模式的主要精髓之一。”深圳国资推行市场化纾困方式，国资帮助民企度过难关、相互融合，这是当前各地推进混合所有制改革的模式之一，有利于国有资产保值增值，另外此时投资企业，深圳国资在估值谈判方面，也具有较大议价优势。
提及议价优势，不得不提投资时点。深圳国资近年来所投资企业，普遍投资时点为企业陷入危机或低谷期时，如万科A、海兰信、中集集团、苏宁易购、荣耀等，其中海兰信、中集集团等都曾处于业绩大幅下滑甚至亏损期，但深圳国资依据其对企业多年的了解，选择了此时投资。另外，部分投资项目，事实上深圳国资早已启动接触，只是等待合适时机入局而已。

不是深铁在输血，深铁自己都穷得响叮当。是全国人民在向深圳这家房地产公司输血

很多人认为万科无药可救，但是当年四大行剥离的不良资产，不也是令人望而却步。

别一惊一乍的，只要经济增速起来，什么都不是问题。房地产的问题，要放在整个经济社会的大发展下看待。

万科具有很强的标志性意义，如果它倒了，你知道意味着什么吗？

国企会破产，意味着变天了。

太少了，不够花的，至少每年提供新增借款500亿，万科才能活下来