稳定币鼻祖伏法，其发明的「不需要美元和美债的稳定币」，是否有其借鉴意义？
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不同于法币、国债和其他资产储备的稳定币，算法稳定型的背书和套利都存在问题，其实维持法币的成本是非常高的，宪法要求任何人不得拒收法定货币，只是边际成本比较低，比如维持整个经济体的稳定下，再发行额外的货币成本就会比较低，且央行要巨大的市场数据和模型预测来制定货币政策，包括现在的数字人民币，一样是央行的负债，政府的背书，需要为货币的购买力稳定负责。
稳定币之所以稳定，现在看来主流的还是和法币或者国债（发达国家基础货币投放非常依赖国债，债和货币本身就是一体两面），依赖法币的信用作为锚定物，即便如此，还需要强而有力的监管，保障储备的足额和随时可以用稳定币兑换出储备，有点像金本位的运作模式。
而算法稳定型，自己创造一套稳定调节供给的算法，首先是信用问题，你说你可以维持币值稳定，我说我也可以，任何人都可以说自己通过特定的算法来维持币值稳定，你用法币来换我的稳定币吗？你甚至觉得我是sb，就是因为我们之间没有天然的信用，且不说有追求极高的群体真的在履行币值稳定的承诺而非旁氏骗局，但人们为了利益而践踏信用的事情太多了，即便现在法币，国家信用都在屡屡出现高通胀问题，更何况一堆私人信用。
第二个则是很容易被操纵，设计上是跳板模式：“当 UST 价格高于 1 美元时，系统会铸造更多 UST 并销毁 Luna，从而增加 UST 的供应量，压低其价格；当 UST 价格低于 1 美元时，系统会销毁 UST 并铸造 Luna，从而减少 UST 的供应量，推高其价格。”
大家发现问题了吗？假设UST集中在少数人手里，尤其是是其自己手里，那么很容易就可以通过大量买入卖出的方式来干预市场价格，也就是自己左右手互倒的方式来进行价格干预，而现实也是如此，通过非法挪用资金，操纵市场等，以及旁氏骗局屡试不爽的承诺高收益（20%）来吸收新资金，进入旁氏阶段，真正的钱来源于后来者的投资，而币值的“稳定”靠的是自我炒作和大额高频交易来维持，不断地吸收后来者的投资。
一旦后来者投资不足，或者风吹草动导致市场开始质疑，那么必然带来挤兑风险，也就是根本不需要稳定币价格大跌，只需要和美元略微脱锚，市场就不再信任其币值稳定，就会争相兑付手里的稳定币，然而旁氏骗局靠的是后来者的投资，根本就没有那么多储备资金，价格也不是从1:1慢慢降下来，而是瞬间崩塌。
只能说算法稳定型存在于理论情况，对发行机构的信用和算法（比如如何规避做多做空和人为操纵）要求太高了，难度甚至不亚于成立一个央行，即便强如中心化和诸多法定保护，央行也很难做到货币政策完全正确，历史上通胀多了去了，有理想有约束的央行最多保障一个长周期的币值稳定，私人算法稳定币既没有信用支撑，算法也绝对没有央行的中心化货币复杂，沦为旁氏骗局风险显然高于稳定币值作为市场流通货币的成功。
继续追问
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王克丹 - 9 个点赞 👍
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关谷氨酸钠 - 6 个点赞 👍
充分说明了，这些所谓的加密货币，都是美国政府在后面推波助澜。
你不要觉得包括比特币在内的这些电子货币很值钱，它们之所以能维持，就是后面的金融大鳄在张着大嘴不停的吞噬普通人的财产而已。
左手倒右手，不让美国政府过一手的骗局这不就被美国政府给制裁了。而那些允许美国政府各种揩油各种黑箱操作的骗局仍然存活至今。
也别跟我吹什么比特币从一文不值暴涨到现在令人咋舌，川普币大佬还一天赚25亿美刀呢，你赚那点比特币能覆盖住你花掉的成本不？
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南望江 - 3 个点赞 👍
Do Kwon 真的是个商业奇才。真的有值得大家借鉴的地方。
首先说明一点，他没有败在他的模式，而是败在了他的贪心、他的傲慢。
先来看他创立的稳定币 TerraUSD 的模式。
TerraUSD（简称 UST）是稳定币，目标是维持与美元 1:1 的汇率；Luna 是治理代币，用于维持系统的稳定性。
稳定的过程大概是这样的：当 UST 价格高于 1 美元时，系统会铸造更多 UST 并销毁 Luna，从而增加 UST 的供应量，压低其价格；当 UST 价格低于 1 美元时，系统会销毁 UST 并铸造 Luna，从而减少 UST 的供应量，推高其价格。
这种模式其实很像天平。一边是 UST，一边是 Luna 币。通过调节两边材质不同的砝码来保持平衡。
在一些小的波动下，保持平衡还是很简单的，只需要微调即可。
但在大的波动下，这种平衡就无法保持了。
为了快速壮大 UST ，也就是银行业的“吸储”，UST 的创始人 Do Kwon 采取了非常激进的措施，推出了 Anchor Protocol，一个承诺为 UST 存款提供 20% 年收益率的借贷协议。
在 Do Kwon 的设想中，Anchor Protocol 是 Terra 生态系统的核心引擎。高收益率会吸引大量资金，增加对 UST 的需求，推高 Luna 的价格，形成一个正向飞轮。
从这里也能看出 Do Kwon 推出 UST 的真实目的，那就是通过 UST 共提高 Luna 币的价格。
20% 的收益在传统金融领域很高，借钱做过生意的都知道一个道理，只要利润能覆盖借贷成本，借得多，赚得越多。
只要 Luna 币的价格年涨幅超过 20%，那么，就能够支撑这 20% 的借贷成本。
当然，20% 是肯定不够的。
但这个系统有个精巧的设计，只要稳定运行了，年化收益率远不止 20%，甚至比起收益率，20% 的借贷成本可以完全忽略。
为什么这么说呢？
以比特币为例。过去一年，比特币涨幅接近 100%
假设 Luna 币的涨幅超过 100%，那么， Do Kwon 的收益率就可以超过 80%。
下面问题来了，怎么样才能让 Luna 币的涨幅达到预期目标呢？
这就要回到前面提到的“正向飞轮”。
Anchor Protocol 是 Terra 生态系统的核心引擎。高收益率会吸引大量资金，增加对 UST 的需求，UST 的需求也会增加 Luna 币的需求，进而推高 Luna 的价格。
这个时候，Luna 币是一种资产，资产有一种特性，那就是喜欢追涨。
在追涨的模式下，价格可以快速拉高，在缺少监管的情况下，涨幅是没有上限的，完全看有多少钱能进场。
还是以比特币为例，2020 年 4 月到 2021 年 4 月，这一年的时间里，比特币价格上涨超过 10 倍，也就是 1000%，这个时候，20% 的利率完全可以忽略了。
但我要说的，1000% 的收益率可能让你们觉得恐怖，但可以看一下 Luna 币的当时真实表现。
2021 年初的时候，Luna 币的价格在 1 美元上下浮动，但到了 2022 年初，价格就来到了 80 美元。当年 4 月份的时候，价格接近 120 美元。
换言之，一年的收益率高达 8000%，是不是有一种被传统思维限制了想象力的感觉？
钱来得太容易，也让 Do Kwon 变得傲慢。讥笑别人穷成了他的口头禅。
虽然赚钱容易，风险也是确确实实存在的。
UST 作为稳定币，锚定的方式是算法锚定。这种方式的稳定性相对较弱，因为算法的有效性在市场极端情况下可能会受到挑战。
2022 年，挑战就来了。
2021 年底，比特币价格开始跳水，全网加密货币一片哀嚎。引发恐慌性抛售。
出于落袋为安的考虑，有人在 5 月 7 日从 Anchor Protocol 提取了 3.75 亿美元的 UST。这在平时可能只是一个大额交易，但在当时脆弱的市场环境下，却成为了引发雪崩的第一块石头。
5 月 8 日，UST 跌破了 0.99 美元这个重要的心理关口。
5 月 9 日，情况进一步恶化，UST 跌破 0.95 美元。Luna Foundation Guard 开始动用其约 30 亿美元的比特币储备来支撑 UST 的价格，但面对巨大抛压，这些储备很快就被耗尽。
5 月 10 日，死亡螺旋正式开始。UST 跌破 0.90 美元，Luna 从 80 美元暴跌至 30 美元。为了维持 UST 的价格，系统开始疯狂铸造 Luna 代币。UST 价格下跌导致更多 Luna 被铸造，Luna 供应量增加导致其价格进一步下跌，这又导致市场对 UST 失去信心。
5 月 11 日，Luna 价格跌至不到 1 美元，供应量暴增至数千亿枚。UST 跌至 0.60 美元，完全失去了与美元的锚定。
5 月 12 日，Luna 供应量达到 6.5 万亿枚，增长了 6500 倍。
5 月 13 日，Terra 区块链正式暂停运行。UST 跌至 0.10 美元以下，Luna 价格几乎归零。
UST 的失败，主要是缺少一些能够预防抛售的稳定机制。而 20% 的收益，吸引来的都是投机者，无法稳定“稳定币”的基本盘，这种模式加速了抛售的速度。
如果 UST 的用户不是投机者，而是使用者，把 UST 用于各种交易，稳定性就会好很多。
虽然 UST 失败了，但是，他这种商业模式是值得学习与借鉴的，通过一种资产撬动另一种资产的价格上涨，用后者的收益支付前者的成本，赚取差价。
总结完经验，总结一下教训。
Do Kwon 的贪心就体现在20%的收益率上，这个收益率是很容易快速吸引到资金的，从而快速把项目吹起来。收益最大化。
Do Kwon 的傲慢就体现在别人告之他风险时，他不是检查系统的漏洞，而是以嘲讽来回怼。也让他离现实越来越远。
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宁一
