一季度一次拿出来25bp，有点像改变策略，有人说政策是挤牙膏，在利率上的表现就是一次拿出0.25%的准备金，5bp，10bp的降息幅度，给市场刺激效果不足，才导致市场反应疲软，或许正是这种考虑，让今年一季度既拿出来0.5%的降准，在高基数下释放约1万亿的高能货币，又一次拿出来25bp的降息幅度，即便2022年经济最苦难得时候也没有这样降息，来试试市场的响应，简单理解就是少量多次，到多量少次，如果市场响应已经疲软，不排除未来的多量多次。
但市场信贷需求意愿不强，真的在于货币政策和挤牙膏的刺激政策吗？
根本就不是么，而是居民企业高杠杆下的自发稳风险周期出现了，简单理解就是在收入不稳定的情况下，还存在居高不下的负债，不想违约和降低自身风险的最优解就是降低信贷需求，从而靠着长期来稳住自身资产负债表的安全，从微观决策上就是最优解。
而从合成角度来看，市场收缩开支和信贷，就会带来企业预期利润下降，从而带来裁员降薪，进一步带来就业和薪资压力，居民部门必然会进一步削减开支和降低信贷需求，从而陷入自我强化过程中，这就是信贷扩张周期之后各自最优选择带来的合成谬误。
这种趋势形成以后，你就是继续降息降准，民营企业和居民部门参与度并不高，甚至还在提前还款，比如居民中长期贷款从去年到今年罕见出现多个月的负增长，其实就是还钱比借钱多么，为了鼓励居民借钱，不断的降低家庭开支中的来个大头的信贷门槛，也就是房贷和汽车贷款，甚至取消了汽车贷款的首付比例限制，但从杠杆增长角度来看，一味的鼓励借钱继续提高总负债率，短期可以维系，明天怎么办？
所以解决信贷扩张周期之后的高杠杆问题，仅靠央行是很难的，真正的问题在于这么多货币供应转化为居民收入和投资的效率太低，就是增加居民福利大家不消费，也能间接降低资产负债压力，对于经济抗风险能力有很大的促进作用，从2020年就形成的观点，任何改善居民负债压力的政策在高杠杆周期都是有效的，只是这个过程不是央行可以解决的，这和挤牙膏根本就没关系，而在于挤出来的让利是刷牙了还是直接丢进马桶浪费掉了，即便未来从多量少次转化为多量多次，也未必能有太大的效果，还是要从货币和财政政策对实体经济的作用环节和效率上做文章。