美国劳工部刚刚公布了3月的CPI数据，CPI月率0.4%，预期0.3%，核心CPI月率0.4%，预期0.3%，未季调CPI年率3.5%，预期3.4%，未季调核心CPI年率3.8%，预期3.7%。 继2月CPI超预期之后，3月CPI再度全线超预期。通胀降不下去，美联储还能降息吗？先来看一下CPI具体数据。
从几大分类来看，商品价格延续了之前几个月的趋势，保持了稳定或者下降的趋势，包括食品以及去除食品以及能源的其他商品等。其中核心商品价格保持稳定主要的原因在于供应链恢复，国际商品供应充足，而这一块只要国际局势相对稳定就不会发生太大的变化。最近两个月影响较大且价格上涨较大的商品就是汽油，上个月分析过这个主要是美国炼油设施维护以及冬季燃油向夏季燃油转换导致，当然后续如果国际油价继续上涨，也会对美国国内油价继续产生压力。与此同时，美国电费在过去一年也产生了较大的涨幅，最近几个月还在连续上涨，上涨原因主要是能源价格波动以及输电网损失，另外美国推动电动车以及减排措施可能也在推动电价上涨。
除去商品，推动CPI上涨最主要的因素就是服务价格持续上涨。作为对比，在家就餐的价格已经数月保持稳定，然而在外就餐的价格因为租金及人工价格上涨还在持续上涨。从数据来看，服务类目下的几大分类都保持了较大的上涨。
占CPI计算比重超过三分之一的租金及业主等价租金3月继续上涨，年化涨幅分别达到5.7%以及5.9%。医疗服务中医院及其服务价格在经历短暂的下跌之后3月再次反弹性上涨，年化涨幅高达7.7%。而汽车维修费用3月继续加速上涨，年化涨幅达到8.2%，更夸张的是汽车保险价格，3月单月涨幅高达2.6%，年化涨幅达到22.2%，美国汽车保险价格上次如此大规模上涨还是1976年。美国汽车保险价格大幅上涨的原因有几个，一是汽车维修价格大幅上涨，二是美国发生严重交通事故的数量大幅超过疫情之前，三是美国汽车盗窃相关的犯罪率上升。而美国汽车维修价格大幅上涨的原因一方面是汽车制造工艺更加复杂，另一方面是有技术的汽车修理工的减少。
从推动美国通胀上涨的因素来看，油价以及电价相对来说比较容易控制，但是租金价格，人工价格以及美国社会治安变差带来的成本上涨短期内可能难以解决。通胀高企的情况下，美联储是无法开启降息周期的，除非美元流动性出现问题。