国内房地产信托投资的模式基本上都是“名股实债”以锁定固定收益率，收益率基本上在8%—15%之间，根据其复杂的股权、回购、担保结构，很多还把自己包装成了项目公司的优先级，在房地产市场火热的时候一堆人通过房地产信托捞取了泡沫。
信托投资房地产项目的逻辑是配资，比如说地产公司投资10亿，我跟投10亿元成立项目公司，各占50%股权，一定期限内地产公司花15亿元回购这50%的股权，收益和本金优先分配给信托，溢价部分作为信托投资的收益，地产公司用自己的50%股权进行担保，如果不能完成回购任务股权给信托。
在信托看来地产公司总不能不要自己的5亿元吧，就算是房地产下行也不至于直接亏50%以上吧，只要不亏50%从交易结构来说自己都是安全的，按理来说风险应该是比较低和可控的。
在房地产市场下行周期初期，一些信托依托其复杂股权、回购、担保结构让自己处于项目公司优先级的债务，还有一些信托公司成功跑路的案例。
比如说河北卓达集团暴雷之后竟然提前全额本息的偿还了新华信托的借款，而散户投资者最后拿回的钱不到10%。
但是在房地产持续下滑加上地方“保交楼”作为政治任务之后，这些经过包装的所谓优先级债务反而变成劣后了，地产公司投入的这10亿元很有可能是银行借款的，也有可能是挪用其他项目的监管资金来的，面对保交楼任务，工程款作为第一优先级，之前挪用的其他项目监管资金无论是什么形式投入进来也是优先级，银行要帮政府一起保交楼也是优先级，在保交楼任务下项目资金流入第一优先付工程款和员工工资，第二优先还挪用其他项目监管资金，第三优先级还银行抵押贷款，那里还有钱去还信托的借款和利息。信托一下就傻叉了，明明自己是优先的怎么一下变劣后了，按照合同当然可以获得项目公司100%的股权，但是房价下行之后加上房地产行业的高杠杆，项目公司的所有者权益已经归零了或者是负的，好一点的还剩下一点难卖的商业资产和车库，而政府的“保项目”仅仅是保项目交楼，而不是保项目所有者权益，所以信托公司稍有不慎就可能亏的渣都不剩。
当然这也算是一次再分配吧，由于信托的投资门槛投资信托的基本上中产以上家庭，也算是房地产下行用中产的钱来给购房者交楼、给农民工发工资了。