为什么美联储坚持不降息？本人去年从就业（萨姆法则）和经济（LEI领先指标）角度预测美联储降息时点失效，这说明美联储考虑的既不是就业也不是衰退。就业每个月数据都是编的，除了简中一小部分人，全世界都知道；而衰退按照NBER官宣为准，有11-13个月的滞后期。
那么我们就要从更深层面去找答案，美联储维持利率在高位的目的是什么？真正能够决定美联储降息的因素是什么？
自2008年后美国开启了债务驱动经济的增长模式，周期性的经济危机是无可避免的。尤其是2020以来年超大规模的QE，造成了资产负债表过度加速扩张，释放了超过市场需要的流动性，这也就是通胀的根本原因。
美联储靠加息缩表能够真正抑制通胀吗？显然不能，表面看起来，本轮加息将美国的通胀从接近两位数压制到3%以下，似乎已经接近成功，但加息并没有“消灭”流动性，恰恰相反，高利率产生出了大量的资本收益，如果这些额外的收益释放到市场上，可以想象是什么后果，不把多余的货币蒸发掉，通胀不可能下去。
因加息导致的长短期国债收益倒挂，尤其是短债超过5%的无风险收益意味着什么？只需要把钱存在银行或者买3个月的短期美债，就能有无风险的5%收益，还有什么样的投资活动能够实现这一点？不但美国人，全世界持有美元的只要不是傻子都知道去买美债。
加息抑制的是全球的供应端，驱动资本流向权益市场而不是生产活动，但美国因无风险高收益而推动的消费端反而是受益的，所有持有美元的都享受了5%的无风险收益。在这种情况下，通胀下行是暂时的，一旦美联储开始降息，通胀会卷土重来，会比2020年更加的凶猛。叠加美国、中国以及全球的主动补库存周期，你可以想一下这对大宗商品意味着什么。
回到开头我提到的，抑制通胀最有效的办法是将”多余的货币蒸发掉“。只有两种路径：
所谓的美联储要看就业和通胀水平决定降息时机，不过是一个冠冕堂皇的幌子。美联储需要维持权益市场在高位吸引更多的资金接盘，并在高点引爆以消灭过剩的流动性。现在降息，无异于前功尽弃，而且通胀又会回到一个令人无法接受的水平。
在短期国债收益这么高的情况下，为什么依然会有那么多的资金买长债？押注的是经济衰退和美国股市大跌，至少也是2021年纳指那种程度的下杀。每次美联储降息，倒挂解除，以久期收益率定价的资产，都会因为久期收益率走高而大幅下跌。
本质上，美联储所说的通胀，并不是当下的通胀，而是美联储开启降息之后的通胀，如果不在降息之前尽量消灭流动性，将是灾难性的。