逆周期因子已经上了，但美元指数还是太强了。
本轮人民币的贬值还是基本和美元指数的走势一直，从7月中旬开始，美元指数从99.5左右，一路飙升到105.6，涨幅在6%左右。这个区间内，美元兑人民币的汇率大概是从7.12增长到7.35，从百分比来看不到4%，其实也还算合理。
前段时间写了个关于“后布雷顿森林体系时代”的文章，其实就是作为最大的贸易国的商品，用全球最大占比的结算货币，并且几乎无限接收美元的模式，中美两国贡献了所谓经济大缓和时代全球一半的增长。
比起1995-2005年的8.15左右的固定汇率，现在的汇率更加接近市场行为一些，但我国以后保留长期干预汇率的能力，比如前几天下调外汇存款准备金率，就是一种干预汇率的工具，近20年内，汇率波动幅度总体可控，基本维持6-8之间，外汇储备、国际贸易顺差都是稳定本币汇率的重要资源。
最有意思的是，美国经常指责的我国是汇率干预国，往往不是指人民币被高估，而是人民币的实际汇率被低估，这样就可以维持商品的国际竞争力，更快速的抢占全球市场，2005年放开固定汇率并允许人民币在一定范围浮动，表现的就是长期的升值。
再说本次的人民币贬值，贸易顺差增速虽然放缓，但依旧能维持较好的表现，至少全球范围内的传统贸易顺差国来看，不算太差。资本外流可能是一个原因，主要是经济增速放缓，投资预期就要下调，国际资本流出是可预期的，同时资产泡沫巨大，自己人很多怕是都在急着高位套现离场。
从利差角度来看，中美利差还在扩大，我们看到的lpr其实是贷款利率，并不是美联储联邦基金利率的可直接对比参数，后者是用来衡量银行资金成本的，更适合拿存款利率和银行之间的隔夜拆借利率这种衡量资金成本的参数来对比。虽然有外汇管制，但往往管的最多的只是普通人。我国继续宽松，美元持续收紧，也是至少年内可以预期的事情。
但从短周期（7月以来）上来看，本次更大的占比应该还是美元指数走强，一个佐证是从7月以来，人民币兑美元快速贬值，但对于欧元、英镑、日元等货币的汇率还算稳定，甚至略有升值。
所以一个多参数共同决定的黑匣子，寻找最高相关的指标，现在看来更大的可能还是美元指数走高，大家相对于美元都在贬值，无非谁更稳一些，本身也是一种市场的表现，要说和自由兑换经济体不同的是，我们的外汇管制和逆周期调节会干预一部分走势，让升值贬值趋势相对不要那么激烈。
至于跌破某一些值，也是市场的一部分，美国上一次这么高加息幅度还是上世纪80年代，美元指数在加息周期内还是太强势了。侧面也能反应一个事，中短期内，美元地位依旧稳定，也依旧是国际贸易中更愿意接受的货币，除非有更好的选择。