为了理解汇率这个事情，我们首先得想想汇率是用来干嘛的。
每个国家都有自己的货币，当不同的国家发生了商品和金融资产的交易，交易的双方需要一个指标告诉他们在购买用国外货币定价的商品和金融资产时，他们需要支付多少本国货币。
所以你什么时候需要关心汇率呢？只有在你需要做交易的时候才需要关心
自从中国加入世界贸易组织，并逐渐发展成世界上最大的出口经济体以来，中国的居民部门积累了大量的财富。
其中的一个重要的因素，就是稳定的中美汇率。
为什么这么说？因为从企业的角度来看，它作为一个出口商，需要知道自己的物品可以卖到什么样的价格，可以拿回来多少的利润，才可以更好地做投资和规划来接受订单。
而汇率，其实是所有金融资产里面波动率最大的一种。因此如果没有很稳定的汇率，让出口商面临的价格不确定性增大，就会给出口商带来很多不必要的成本，比如使用外汇衍生品来对冲外汇波动的成本。因此在加入世界贸易组织的头几年，中美之间的汇率一直非常稳定，以至于美国曾经指责中国为汇率操纵国。
除了可以给外贸商提供一些便利，并且减少成本外，稳定的汇率还有另一个好处，就是可以简化出口商的现金管理问题。比如说一个出口商，他不仅需要从国内进口原材料，还要从国外进口原材料。那么这个时候，他也许有意愿去保留一定的美元，以便用来进口国外的原材料。但如果中美汇率比较稳定，那么出口商就可以放心的，将收到的账款以外汇的形式停留在银行的账上或者转换为人民币，因为他知道在未来他可以自由地将两种货币以稳定的比例相互转化，而不需要担心临时换汇所带来的价值波动。
中美汇率稳定的第三个好处，是可以给中国的企业提供稳定的融资渠道。我们都知道在金融危机以后美国奉行了将近10年的零利率政策以及巨量的货币宽松政策。在这个大背景下，美国长期与短期利率均远远低于中国本地的融资利率。因为这个原因，在那几年发行美元企业债，是很多新兴市场国家大型企业融资的常用选择。而保持中美汇率稳定，是保持这些发行美元债务企业杠杆稳定的必要条件。
最后，人民币定价的金融资产，也会因为和中美汇率稳定，而成为全球资产配置里相对其他发展中国家更受青睐的资产，直接有利于人民币资本市场的发展。
那么全球化对于汇率稳定的意义是什么？
刚才说到，中国在成为世界上最大的出口经济体的过程中，积累了巨量的外汇财富，这些财富可以被用来购买美元以及其他外国货币计价的资产，在外汇发生波动时，用来购买人民币以稳定汇率。
稳定的汇率带来了外汇的积累，而外汇的积累也增加了稳定汇率的能力。这两者是相辅相成、互相促进的正向循环，这也是前20年世界经济一体化发展的重要机制。
你可以把中国和美国想象成两个巨大的岛屿，周围都有很多小的卫星岛屿。而稳定的汇率就是这两座岛屿之间的桥梁，可以让两个岛屿上的人自由地互通，就像中国两个省之间，虽然有各种各样的文化、经济和科技水平的差异，但是他们用的是相同的货币，可以自由地、无差别地进行贸易，也可以无差别地衡量他们之间的财富水平。
但当美国以安全为由，主动开始逆全球化时，这种稳定的机制就受到了挑战。特别是在美国的极限施压下，中国不论在心理还是实力上，都做好了内循环的准备后，这种稳定机制的存在会更加困难。
有些变化并不是消极的。比如华为开发了自己的智能芯片以及整合度很高的全家桶。比如宁德时代和其他新能源行业的制造业企业都有全球领先的技术和生产力。比如现在全国大街上行驶的车辆，大部分都是中国自己制造的品牌。
但客观地讲，一旦两国的产业高度重合，市场逐渐分割，保持汇率稳定的动机和能力就会逐渐变弱，之前说的那套围绕美元和美国进出口的体系就不那么高效了。这需要我们探索新的方向。
具体是什么方向，容我再想想…
我感觉，想要盘活以高端产业链为主的体系，得有几个条件。
第一，歪果仁手里得有很多人民币，即人民币国际化。
第二，中国的资本市场得健康发展，并且对外开放。
第三，中国的杠杆需要控制在健康的水平。
这三个条件的逻辑如下。
首先为什么歪果仁手里需要有很多人民币？因为歪果仁的政府不会发行人民币，所以他们在买中国的产品时，要么支付自己国家的货币，要么支付通用货币如美元和欧元。这是客观限制。
所以当我们不断出口给外国人，外国人不断的用某一种非人民币的货币来支付，结果是什么？结果就是人民银行会不断积累各类国外货币，或更准确地讲是这些货币计价的资产。
但积累各种国外货币，并不符合中国的利益。
在未来，中国出口的商品，会大多数卖给发展中国家，因为这些国家的人口基数大，相比于欧美国家竞争和限制也更少。但如果这些EM国家最后都给我们他们自己的货币，用他们能买到什么或者投资什么先不说，很有可能因为不稳定的经济和政策导致辛苦赚来的外汇缩水贬值。
那要不让这些国家换成通用货币比如美元或者欧元？那岂不是抬高了美元和欧元指数，变相给别人做嫁衣么？这相当于又回到了美元循环体系。
所以唯一的办法就是，让海外有足够多的人民币，存量可能得在几万亿美元，使得在出口商品的同时，不需要担心积累美元外汇，还可以同时提高人民币相对其他一篮子币种的价值。
没有海外人民币的话，别人就算想用人民币支付，也没有办法找到人民币。
美元其实也是经历了几十年的全球经济运转，才让世界各地都有这没什么用的绿纸的。时间上确实占了些优势。
那么如何才能让海外有足够多的人民币？
- 可以考虑借给他们：不是没钱吗，没事我借给你，你花了再还。
- 去国外投资设场子，支付给当地企业和工人人民币薪水，让他们的本地银行拿着。
- 从国外用人民币购买商品和服务。
- 作为投资方，投资国外机构发行的人民币资产。
前两个其实就是一带一路的效果。我们借了很多钱给兄弟国家，又在他们那里投资了很多项目，间接地将人民币注入了他们的金融系统。
而第三点，需要我们往产业链上方走一点，给其他国家留出一些低端制造业的空间，美国搞的贸易战其实已经帮助我们在越南墨西哥和东南亚建立了很多低端产业园了，甚至根据上个月央行年会里的一篇文章，有的还是中资控股。
最后一点，这个目前还没有什么进展，得等到资本市场足够开放了以后再说。
为什么要有健康和开放的资本市场？
因为外国人手里拿着人民币，也不想在银行账上吃灰，当然要投资起来保值增值，才不会被别的货币抢走嘛。另外，如果经常从中国买东西，将人民币投资在人民币金融资产上可以避免汇率波动风险，这个在上面说过了。
所以有一个好的资本市场，有一个牛市，可以像蓄水池一样储存境外积累的人民币。
这反过来又会让持有人民币资产的人习惯用人民币定价，用人民币购买商品，和人民币的底层资产保持一致的利益。
那怎么样才算健康？拿股市为例，通过宣传和政策，让股市的大部分力量是依照经济形势和理性的交易逻辑去交易，而不是在不断轮动的板块里追涨杀跌，是我认为的健康股市。
为什么要控制健康的杠杆水平？
当蛋糕不断做大，外国人持有的人民币数量会越来越多。从资产负债表的角度来讲，别人持有的中国货币，只能是我们的负债。因此，在这个过程中减少不必要的杠杆，可以避免陷入美国现在的债务困境。