我只能浅显的看待这个问题，毕竟也没去听这个报告，只能根据题目的描述和连接中的文章管中规豹，题目也说了，有人讨论，有人驳斥，这里同样也只是提供一个思考这个问题的角度。
1）辜朝明的观点是：“如果中国房地产泡沫破灭，中国有可能会面临资产负债表衰退的风险”。
这句话的前半部分，比整个模型的适配程度的讨论和反驳激烈程度更高，其本人也并没有说现在我国面临资产负债表的衰退，而是如果像日本那样出现了房地产泡沫的出清以后，才可能面临资产负债表的衰退，这是很多人没理解这个观点的重要前提。
资产负债表衰退的一个临界值是，企业和个人资不抵债以后，主动或者被动的去杠杆周期。有一个非常特殊的现象，企业的现金流其实是正常的，比如日本的国际商品竞争力还在，和我国现在的外循环非常类似，企业还是可以正常从国内外获取现金流。但是，如果只看资产负债表状况，由于房地产泡沫破裂，企业和个人的资产大幅缩水，即便现金流和利润正常，但依旧会从举债扩张和利润最大化的选择转向偿还贷款，主动去杠杆的周期里面。
所以，激辩的矛盾点还到不了资产负债表的衰退，首先多数人，包括国内的专家学者对于房地产泡沫是否会出现硬着陆都不统一，而主流的观点大概还关注在房价平稳，甚至可能人为再造一次热潮的方向上，讨论根本还到不了下一步的资产负债表衰退的发生。
那么第一个要关注的点，我国是否会出现房地产泡沫的大幅度出清，从过去一年的市场表现来看，是有形的手强撑和无形的手出清的拉锯战，现在的房价和需求来看，市场暂时占优，但很多人还坚信，政策这个有形的手有很多工具还没有拿出来，认为我国不会放任且有能力阻断市场出现房地产泡沫的破灭。
2 房地产L型复苏的可能性？
什么叫L型复苏？顾名思义，就是要先经历一个大的价格下跌，这个坡度可能非常快，比如半年内房价折去一半，未来十几年现值不断下降，逐渐到底。日本恰恰就是这么一个规律，加息以后股市楼市瞬间崩溃，楼市则在之后持续了接近15年的出清，直至2004年左右达到现值的最低点，现值约为高点的十分一。
而我们经济体不同，政策并不会真的加息来主动刺破泡沫，即便可能这种高资产泡沫需要一次断臂求生，而是不断的输血继续维持市场热度，但问题其实并不会真的解决，恒大的案例其实就是我国房地产想拿时间换空间的产物，2万亿债务滚到2.5万亿也就2年时间，拖下去问题解决了吗？可能更糟。
我们经济体太长时间享受着高增长带来的乐观预期，并没有遇到过这种可能数十万亿的债务漏洞问题，在处理上谨慎小心，且偏于保守治疗很正常，但要知道，房地产泡沫一旦形成，就和人得了癌症，无论是哪种应对方式，身体都不可能不受到影响，而选择也只能在多害中取相对冲击没那么大的政策，拖着靠打点滴和吃安慰剂怕是只会越来越难以处理。
其实房地产市场的出清已经开始了，只是多项政策续命和强制限价下，看起来L的前半段没那么陡峭，至于这个走势如何，大概还得看经济增速、居民的收入和对未来的信心能修复到什么程度了。
3 资产负债表衰退在我国大概只存在于民企和居民端
我们经济结构确实和日本不同，我们的国资是国民经济的命脉，其运转的逻辑也和日本的企业差异很大，我们的宏观杠杆率结构可以看出来，企业才是最大的信贷供应方。企业借不借钱，亏损了谁来兜底，都是非常讲“大局”的，按照上半年的规上企业利率来看，按道理大型企业在利润收缩的时候会进行裁员和停止举债扩张。
但实际上我国的企业信贷增长屡创新高，货币供应呈现出极高的增长，仅上半年就创造了20.87万亿的货币供应，信贷增速也是两位数增加，说明企业举债的逻辑很可能和政策有关，而非市场，相反民营企业投资和居民部门举债下滑。简单理解就是需要自己兜底的，都在收缩信贷，表现出去杠杆的意愿，甚至还在提前还贷，比如处处社卡的提前还房贷。反过来国企央企城投等政策主导的国资，则在扩大信贷，形成与财富结构相类似的二元结构，冰火两重天，毕竟地方隐形债，国企央企都是有兜底的，即便出了问题，经济还有资源就还会丢进去补血，可以展期，可以以债养债，唯独民营企业和个人在谨慎对待债务问题。
当然市场不可能缺少民营企业和普通大众去运转，左手倒右手并不能带来太高的就业和薪资机会，他们才不会停止负债扩张，收益是自己的，债是大家的，凭什么主动去杠杆呢？有也是二元结构的一边，而贡献绝大部分就业的民营企业开始收缩，就业就不可能不受影响，最近连发文件要支持民营企业，多数时候还是口惠而实不至。
即便到时候房地产泡沫真的破裂，我国的资产负债表衰退也会出现极高的二元差异，有些部门和个人欠多少债都没事，也不需要修复资产负债表，而另一些人则必须要为自己的杠杆负责，陷入长期且痛苦的去杠杆周期。至于我国会不会选择中策的日本模式，也就是中央政府负债来置换居民部门的债务，协助居民走出资产负债表的衰退，现在的选环境上来看，概率很小。给普通人的启发是，不要真的在资产负债表衰退之前盲目举债，到时候期待谁救都不靠谱，靠山山倒，每个人都是自己财务状况的第一责任人，日本模式好坏，资产负债表的衰退的应对大概也和我们没太大的关系，因为我们大概很难出现政府接过转嫁到居民头上的债务。
毕竟花了十几年靠着房地产把杠杆转移到居民头上，未来十几年再通过政府部门举债增加福利支出再把杠杆接过去？即便中央政府还有能力举债给地方花，一方面还隐形债未必够，其次还有基建一条网络上的分利群体，最后即便还有点钱，也大概轮不到增加直接的公共福利支出，未来不削减福利支出，不增加非税收入可能已经是较为乐观的结果了。
从这个角度来说，资产负债表衰退确实不适合来理解我们的经济体，财政政策再发力，能渗出多少去协助居民修复已经加上的杠杆呢？