任何暴涨暴跌的背后都存在原因。
（最后提醒一句：做交易手续费一定要最低的，在交易所基础上加一分，还能有交返（所谓的交，就是你交易产生的的手续费，每个月返还一部分），不清楚不明白的朋友可以斯我。）
7月21日上午9时，碳酸锂期货在广州期货交易所（下称“广期所”）正式挂牌交易。
上市首日，碳酸锂期货全线低开低走。截至当日收盘，主力合约LC2401跌超12%，其余6个合约均逼近跌停板。
据了解，作为锂电产业核心原材料，碳酸锂主要运用于新能源汽车和储能等领域。目前，在碳酸锂下游应用中，锂电池正极材料占据主导地位。其中，新能源汽车动力电池在碳酸锂下游消费占比达60%，因此碳酸锂也被称为“白色石油”。
碳酸锂期货、期权等工具的推出及合理利用，将显著降低新能源产业链企业经营过程中所面临的价格波动风险。同时，碳酸锂期货上市也有利于我国将碳酸锂生产及使用优势转化为定价优势，从而进一步增强我国新能源产业的竞争力和抗风险能力。
一、首日大跌符合基本面远期走弱逻辑
酸锂期货首日上市大跌符合基本面远期走弱逻辑。2023年碳酸锂供需总体或维持在相对紧平衡的状态，今以来碳酸锂上游投产持续推进，澳洲锂矿供应相对稳定，中资企业在非洲投资的锂矿项目进展顺利，锂矿预计下半年陆续到港，国内项目下半年也将逐步形成有效增量。随着后续需求增速减缓及上游产能释放，需求端增速预计相对保守，因此从今年三季度开始碳酸锂供需缺口将不断收窄，2024年一季度开始供应或阶段性过剩。基本面逻辑支撑远期价格中枢下调。
二、库存偏高，上下游博弈情绪偏中性 当前的市场情绪和现货情况来看，上下游处在博弈阶段。目前库存相对偏高，上下游整体在去库，根据smm库存数据，截至6月底，碳酸锂总库存量47890吨，较上月进一步减少16859吨，同比增长29.59%。下游压价情绪浓厚，采购谨慎，少有补库意愿，仍以消耗原有库存为主。现货多空双方博弈比较平衡的阶段，远期弱基本面驱动也带动期货价格走跌。
三、部分企业成本支撑仍存
主力合约在215000万元/吨至220000元/吨附近出现震荡，或与部分企业成本支撑有关。碳酸锂的成本结构较为复杂，不同原料生产成本差异化较大。目前6%锂辉石精矿到港价约3600-3700美元/吨，国内品位2%-2.5%及以上锂云母矿均价约7400元/吨，盐湖卤水端企业成本整体水平在5-8万元/吨左右。碳酸锂的成本根据企业不同工艺略有不同，盐湖和自有矿石资源的成本线整体在10万元/吨一下，但缺少自有矿石等锂盐企业成本达20万元/吨以上，这些企业的成本端支撑仍存。
基本面供需过剩叠加市场偏空情绪被放大
“由于上市首日流动性较弱且价格涨跌停板较大，成为7月锂电新能源产业链市场悲观情绪和矛盾爆发点，市场短期放大悲观情绪打压碳酸锂期货盘面，使得广期所原本设定的低于当前现货价格近5万元/吨的挂牌基准价246000元/吨开盘后出人意料被大幅击穿，”这加剧了上市首日的碳酸锂期货价格上市首日破位抛售情绪，碳酸锂期货全线7个合约暴跌超10%。
而碳酸锂市场空头情绪的主要底气在于下半年国际宏观经济前景的不确定性以及锂电池新能源行业的供应过剩忧虑。
目前全球锂资源上游供应仍在进一步产能投产爬坡阶段，各类锂资源产能释放暂时没有太强的环保等政策扰动，且折合碳酸锂生产成本普遍低于20万元/吨，与此同时锂电下游需求端动力电池复产速度仍不及市场预期，正极材料企业部分受高温限电影响亦有所减产，叠加目前锂电及下游加工商库存仍处相对高位，基本面的供需过剩叠加市场偏空情绪被放大，共同导致碳酸锂期货价格大跌。
碳酸锂期权将于7月24日（周一）挂牌上市
广期所碳酸锂期货21日挂牌上市，开盘后期货价格快速下跌，远月合约直线跌停，最近的2401合约也逼近跌停。交易所首次挂牌上市的合约月份较远，虽然交易所充分考虑了市场对远月碳酸锂期货的价格预期，在当前电池级碳酸锂现货价格在29.35万元/吨情况下，制定了远低于现货价格的期货挂牌基准价24.6万元/吨，市场整体对锂价仍持偏空的预期。
下跌原因可以从几个方面来推断。从基本面来看，由于前两年锂价高企，锂矿供应多元化发展，全球锂供应在未来几年将持续放量，市场预期2023年碳酸锂供应大概率走向过剩。需求端锂电消费占比最大的动力电池增速预期下降。近两年新能源汽车销量在狂飙之后，新能源汽车渗透率已达30%，增速预期明显下滑。同时由于外部宏观压力增大，企业融资能力下降，难以支撑高锂价。 碳酸锂期权将于7月24日（下周一）上市交易，挂牌的合约也与期货同步，首批上市交易合约为以LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407期货合约为标的的碳酸锂期权合约。
由于碳酸锂价格近几年波动巨大，我们简单分析下碳酸锂期权上市初期可能适用的期权策略。
期权策略分析1.上市初期偏谨慎，波动率高位回落
由于上市首日碳酸锂期货价格大跌，同时考虑到过去几年碳酸锂价格波动剧烈，从最低的4万元/吨到最高接近60万元/吨，年内又有下跌超过50%的情况，碳酸锂价格显然具有非常高的波动性。这种高波性让期权的合理定价变得很困难，期权做市商将面临考验。在这种比较难评估合理波动率的情况下，推测期权上市初期，做市商处于谨慎考虑将使用较高的波动率为期权定价，导致期权的价格可能偏贵。此时买期权风险大，性价比偏低，卖期权的潜在收益空间较大。同时由于新能源车增速开始放缓，车企开启降价竞争的情况下，锂价受到压制，锂价的波动短期大概率不会重现21年至22年的狂飙状态，随着锂期货、期权上市时间变长，锂期货、期权的整体波动率可能从高位回落。
2.定价可能偏高，买看跌期权风险较大
周五近月碳酸锂价格逼近跌停，远月合约全部跌停，短期继续下跌的趋势可能延续，买看跌期权更加直接。但从风险可控的角度来说，即使观点继续偏空，由于期权的定价可能偏高，单纯买看跌期权风险较大。因为入场时期权隐波可能非常高，看跌期权价格非常贵。考虑到期权隐波较高，观点偏空的期权策略可以考虑卖出虚值看涨期权。由于期货上市首日期货价格跌幅较大，为了避免出现较大的回调风险，也可以使用看涨期权的熊市价差策略，即卖出浅虚值看涨期权的同时买入深虚值看涨期权做保险，这是应对短期高波动率环境下，价格偏空的期权策略。
3.行情偏震荡的期权策略
如果认为首日价格下跌过大，而现货过剩程度不强，后续可能呈现低位震荡走势的话，由于上市初期波动率预期较高，可以采用同时卖出看涨和看跌期权的卖出跨式策略，当波动率快速回落即可止盈出场，但是此种策略保证金占用较多，万一行情继续大涨大跌，风险较大，需要较高的风险控制能力。这是应对高波动率环境下，行情偏震荡的期权策略。
4.等待价格低位反弹的期权策略
由于目前现货和期货的基差较大，虽然市场对下半年有供需宽松的预期，但市场也有提前定价甚至定价过于充分的可能，此种情况下当期价运行到相对低位的区间（20万以下）可能有较好的低位做多机会，结合上市初期可能偏高的期权隐含波动率，可以考虑等待期价回落后使用看跌期权的牛市价差策略，即卖出浅虚值看跌期权同时买入深虚值看跌期权。
