特斯拉于北京时间7月20日凌晨美股盘后发布2023年第二季度财报。
Part 01 财报结果
- 收入249亿美元，预估为243亿美元，略超预期2.4%；同比增长47%，环比增长6.8%。
- 毛利率为18.2%，低于预期的18.7%，较上季度的19.3%下降了1.2%。
- GAAP净利润27亿美元，预估为23.63亿美元，超预期14.37%；同比增长19%，环比增长8%。
- 自由现金流10.05亿美元，预期为23.88亿美元，低于预期57.93%；同比上升61.8％，环比上升127.89%。
- 资本支出为20.6亿美元，预期19.52亿美元，略超预期5.51%。
车辆交付情况：
- 特斯拉第二季度车交付量为466140辆，高于预期的449045辆（+3.81%），同比增长83%，环比增长10.2%。
- Model S/X交付19225辆，高于预期的14606辆（+31.62%），同比增长19.13%，环比增长79.75%。
- Model 3/Y交付446915辆，高于预期的437385辆（2.18%），同比增长87.35%，环比增长8.42%。
Part 02 财报快评
本次财报中的交付量已由特斯拉提前披露，因此收入也与预期相差不远，此前市场也已对销量的上升充分定价。但值得注意的是，特斯拉Q2毛利率再次失守，较上个季度降低了1.2%，也比市场预期的低0.5%。如果剔除监管积分的影响，二季度汽车销售毛利率已进一步下降至17.5%。
具体来看，其实二季度单车均价降幅并不大，仅降1200美元。但是在降本方面明显不足，原材料方面虽然有降，但关键还在于技术降本幅度太小，例如4680电池产能爬坡速度较慢，导致单车降价的1200美元中，只有约600美元被降本抵消，相当于单车毛利又下降了600美元。
毛利率的不及预期，可能带来的一个直接后果就是特斯拉继续降价的空间会受到限制。虽然马斯克在之前曾多次表示“为了市场继续降价是必要的”，但如果毛利不断失守，降本进度无法跟上降价，那么持续的降价依然不太可行。
以当前特斯拉在市场上的地位来看，在美国、欧洲这两个市场上，特斯拉基本占据电动车市场的绝对主导地位。但这两个市场的电动车渗透率仍有不足，对特斯拉继续降价扩大电动车整体市场是有需求的。而在中国市场上，虽然电动车渗透率已经足够，但竞争已经非常激烈，降价已是各厂商的重要竞争手段。因此，特斯拉如果毛利率继续持续不及预期，可能会对市场定价产生比较重大的影响。
从其他业务上来看，目前特斯拉的充电桩业务算是刚刚起步，FSD业务整体渗透率也比较低，储能业务增速不错但毛利占比依然很小，其他如机器人等产品仍然停留在想象力的阶段。因此，虽然市场针对这些业务给出了很高的想象力估值，但特斯拉目前最稳妥的估值还是要看汽车业务。
目前虽然德州工厂已生产了第一辆Cybertruck，但从财报后电话会议上马斯克的陈述来看，Cybertruck的具体量产时间依然无法确定。所以，后续还需要关注Cybertruck的量产时间以及新的低价车型能否如期在2024年发布。
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