请自行阅读申万宏源秦刚和海通宏观首席梁中华最近的文章。
简单摘录几段
其一是居民部门出现二十年来首次连续去杠杆的情况，居民部门连续削减债务杠杆，债务现金流入大幅减少，去杠杆幅度超过居民储蓄存款的多增量。
此外，再考虑到居民部门2022年在理财产品和股市投资方面的资产性收入损失，即便扣除居民购置新房的支出下降这一因素，居民部门2022年广义收入减去广义支出之后的真实储蓄情况也难称乐观，更难以得出居民部门2022年存有“超额储蓄”的结论、以及这部分所谓的“超额购买力”会自发地在2023年形成新增消费或购房动能的推论。—秦刚
居民存款的大幅多增，并不意味着居民就有较高的“超额储蓄”，这是因为存款仅仅是居民诸多财富储藏手段中的一种而已，相较于预防性储蓄的增加（居民收入-居民支出），实际上居民存款多增更多是居民其它渠道的储蓄再度“搬家”回到存款的过程，而这一过程在疫情之前的 2018、2019 年就已经出现，所以没有疫情冲击，居民存款可能也会在 2022 年出现高增长的情况。
此外，房地产市场的不景气，居民增量收入的储藏渠道又有限，也是存款多增的重要原因。因此，即便接下来疫情影响逐步消退，存款增加对消费的拉动作用或不能太高估。—梁中华
发布于 2023-01-14 18:15・IP 属地江苏
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