这道题好多人邀请我回答，搞得我都不知道该谢谁的邀，大家估计是想问我：
1）这次的救市政策，力度如何？
2）能否逆转楼市走衰的趋势？
3）是否依然坚持看空楼市的判断？
先说结论——口头狠活力度很大；不能逆转；依然看空。
16条的内容很多，从金融松绑到金融宽松，再到金融救助，话术也是层层升级，
但归根结底，都是金融给钱。
金融给的钱，不白给，都是债。
就算他可以无限展期，但在合规上，也必须是债。
众所周知，楼市之所以出问题，就是因为整个利益链条上，从前端的dfzf、城投、开发商到终端的居民户，都欠债太多。
所以这个金融救助，本质上，依然是用更多的债——去救暴雷的债！
那么就有两个问题，必须弄明白：
1）这个债，能不能无限累积？
2）这个债，最终是由谁偿还？
房地产的债当然不能无限累积。
首先，这里有个常识性的问题，如果它可以无限累积，无限救助，就一定会发生“道德危机”。
所以这就是个悖论——我知道你一定会救助我，那我就使劲往死里作，然后就作死了。
其次，不论哪国的宏观债务，有一个极限状态，就是“债务*利率＜GDP增量”。
因为一旦利息超过了GDP增量，就必须动用存量来偿还，那么大家的实际收入就会减少，失业会上升。
那问题就严重了，因为宏观债务不管是用什么渠道加上去的，是居民的贷，还是zf的债，抑或银行的金融救助……
最终的最终，都必须转移到打工人头上。
如果打工人的收入停止增长，那这个债就不能继续了，如果打工人的收入减少，那债务危机就要爆发。
这个逻辑一点都不复杂，
zf的债（城投、财政）通过一级市场，即拍地，向开发商转移。
开发商的债，通过二级市场，即卖房，向居民转移。
居民不接招，那开发商的债和zf债，就都药丸。
所以金融机构把钱借给开发商，图的是什么？
行话叫盘活市场，但实质就是要社会资本接盘，银行才能上岸，
否则的话，*京银行、地方城商行、河南村镇行……就是前车之鉴。
什么叫社会资本？
青年李雷的6个钱包，加上他未来30年的贷款，是一个。
投资客老王的闲置资金，也是一个，因为当前预期非常衰，所以这些钱都没有投资出口，只能堆积在银行。
还有吗？
还有，
就是那些手上有个三五万、十来万，不够买房，但可以买买房地产相关的理财，房企的股票和房企的债券。
问题是——除了李雷是刚需，要住，要谈恋爱，要结婚，到了年龄就得考虑买房这件事，其他的人凭什么要把安全存在银行的资金，拿出来买房，以及和房子相关的理财、债券、股票呢？
一定是有利可图，对吧？消化风险后，买房收益必须大于银行存单才行。
怎么才能让投资客们相信买房有利可图呢？
他们个个都鬼精鬼精的，你光给他看个“金融十六条”，“第二支箭”这种口头狠活儿，肯定哄不到他。
房地产经济的特点，我们盘过很多：
1）刚需+垄断，决定了它的财政功能；
2）债务创造，决定了它的金融功能——既是印钞机，也使货币流向了资产端，使债务流向劳动端；
3）还有“旁氏”的分配功能，换成大家比较熟悉的说法，即传销——前人的高收益，须以后来者源源不断地进入为条件。
也就是说，只有青年李雷越来越多，或者李雷的钱包越来越鼓，老王等投资人才会相信买房有利可图。
旁氏的尽头，都是资金池不会再扩大的时候，实控人就卷钱跑了。
这并不是说能被忽悠进来的，全进来了，
而是池子里人数最多的那一刻，就是他必须要跑路的时刻。
因为随着时间推移，进入的人越来越少，而前面获利的人则在出逃，
当进入资金和流出资金形成动态平衡，资金池就不能再扩大了，庄家就会锁仓结束游戏。
当年的很多p2p，就是这么被玩坏的。
和一般的传销不同的是，在房地产领域，普通投资者也有机会看到整体资金池是个什么状况，因为青年的数量是可以预计的，他们买房的能力、买房的意愿，也是可以评估的。
所以，房地产相关的全部负债，能堆到多高，最终都要看青年人的数量及其收入水平。
青年人的债务创造能力，也是由其收入水平、收入成长性决定的，一个人只有越赚越多，预期越来越好，他才愿意借更多债，银行才敢放更多债，不是吗？
也就是说，整个房地产利益链条的关键环节，就在于打工人的收入。
然而前面我们说了，一旦利息超过GDP增量，打工人的收入就会下降，失业上升，于是李雷不想负债了，因为他看不到增长，对未来预期很差。
老王看到李雷不想负债，也不想消费，还不想生娃，越是也变得越来越保守了，甚至动了转移资产的心思……
金融问题看似很复杂，其实玩的就是信用、信心和预期。
烂尾楼、房企债务暴雷等，破坏了信用。
收入下降，失业上升，则破坏了信心和预期。
发债保交付，给与房企融资便利，续上它的现金流，都只是修复信用，那怎么修复信心和预期呢？特别是在债务越涨，居民收入越低，金融风险还越大的情况下。
所以我老早就说了——我根本不关心政策怎么变，只需要看青年人购房的能力和意愿恢复没有，否则你说什么都是白搭。
美国次贷危机之前，美国财政部和美联储花了无数钱，支持了好几家投行、保险公司已经房地产企业的并购和国有化，然而只要居民收入不断下降，次级贷断供率越来越高，MBS（房贷债券）等资产就不可避免会走向崩溃。
因为真正的资产，是居民还贷的现金流，这玩意儿是核心，居民的现金流不改善，其他的你搞再多花活，都没卵用。
房地产经济的债务创造特性，决定着它必须跌下去，出清债务危机的风险，才能重启周期，才能重新恢复财政功能和货币创造功能，否则的话，逃的都比进的多，它就玩不转。