回到此前的一个问题，为什么所有救市政策真正有用的最终都还得靠金融机构？房地产的核心问题还是过度金融化的问题，扭转金融化就要面临出清，不扭转给信用违约续命就要靠借更多钱。
1）房地产游戏已经实际违约
这里面有个误区，有人说房企和房地产出问题是三道红线，其实是不对的。好比你的一个朋友不断的从你这里借钱挥霍或者盲目扩张投资，赚了是他的，亏了是你的，且已经出现了亏损，不违约的前提是你借给他更多，难道还要指责你不愿意借更多钱给他吗？
房地产问题也是如此，本来15-16年涨价去库存已经是替盲目扩张的地方债务和房企兜底，代价是居民六个钱包和未来几十年的劳动。结果是地方花钱和举债更狠了，地方最终有兜底。而房企胆子更大，玩旁氏信贷的迅速扩张上位，但花的大部分都是债务，巨额的分红，找一个人站台就敢开出几千万的年薪，只需要给出利好的“城镇化潜力”宣传。
结果就是，房企把债务和购房者的预付款当利润分掉，当然保护费的大头是地方财税肯定要交齐的，这是房企能盲目扩张和处处举债的存在前提，形成了牢固的分蛋糕链条。
从根本设计上来看，其实就是挖掘经济的有效资源，直接的就是六个钱包的家庭储蓄和负债，间接的是所有储户的存款和投资。银行的基本功能是吸储放贷，也就是说钱多数是普通储户的，三道红线就是在保障银行和储户的存款安全，要知道次贷危机和挤兑下最先冲击的就是银行，不可能任由房企继续这么干吞噬经济资源。换位思考下，如果银行拿你的理财和存款不断的丢入房企，你同意吗？
2）展期是不是实质性违约
不少房企已经实质性违约，地方财税已经无法支撑，但依旧有特色的解决办法。房企可以拖着，业主的投诉根本就不会受理，大家都摇晃着车子假装车在前进，至于交付，5年是拖着，10年也是拖着，房企不破产清算，大家还有个念想，也不知道谁在骗谁，还是自欺欺人。而地方则是上城投的隐形债来维持财税，城投也要融资，也要还款，解决办法现在看来还是展期，好比你借出去的钱承诺年底还，现在告诉你5年甚至10年甚至几十年以后还，把问题交给后人处理。
那么问题来了，房企城投债的展期是不是违约？从不良贷款的定义来看：是指借款人未能按照原定的贷款协议偿还商业银行的贷款本息，我们还分的更细一些，不良贷款分为，呆账贷款，呆滞贷款和逾期贷款。不管怎么装饰，不能如期偿还的贷款就是不良资产，不管有没有疫情的冲击，再说这些钱也不是银行的钱，而是储户和投资者的钱。
而现在的解决办法就是填坑和逾期，也就是旧的可以展期，新的可以发放，即便这个游戏根本无法偿还这些贷款。出现了免责声明，向特定方向发放贷款的，即便产生了不良资产，也不会追究责任。表面上看是银行在做慈善，实际上还是慷他人之慨，储户和银行理财群体的钱来兜底，而且还不用承担责任，如果真没有成本也不会拖到今天，年底了，不结账是容易出现群体性事件的，尤其是疫情冲击下大家的收入受到影响的时候，没钱社会成本就会上升，其实就是用银行的信用换社会成本，比如保交楼和工资拖欠，两害取其轻。
最后，还是要展望一下未来的，房地产的庞氏信贷犹如一个失控的烂疮，是过去积累的经济问题。拿好血肉去维系，成本是越来越大，牵扯的利益是越来越多，今年不是没救过，货币供应都干到12%了，公积金池子、财税补贴、降首付、降利息、宽信贷、六个钱包，到现在的允许展期和发放新贷款的免责，很难说还能续多长时间不出现踩踏和系统性违约。如果没有魄力挤出浓水，迟早要吸干金融体系的抗风险能力，以地事秦如抱薪救火，薪不尽火不灭，人们很难从历史中汲取教训。
当然会有人说，过去不良贷款都有办法消耗，真正消化不良贷款的不是手段，而是经济高增长，蛋糕不断做大，再把风险转移到居民头上，或者股民身上消化，经济增长逐渐消化这些问题，而现在这个问题足够大，且经济增长预期放缓，居民从高储蓄到高负债，房贷不违约就不错了，根本承担不了太多的风险转移了，靠时间和风险转移这条老路预计不好走了，迟早要正视这个大象的。