为什么做空 (short selling) 在某些国家是禁止的？

从金融市场本身而言，做空与做多都是合理的市场机制，对于促进市场的有效性是有利的。这个问题下的许多回答也提到了这一点。

但是做空与做多有一个很大的区别：资本投入以及收益率范围。后者是由前者决定的。

做多是一种需要投入资本的交易行为。买入股票需要支付其买入价(为了简化起见暂时抛开交易成本和税收成本不谈)，因此需要动用资金，需要通过融资渠道获得。而融资是有成本的，不管是通过自有资金所间接支付的机会成本，还是通过债务借贷所直接支付的利息成本。因此无论股票怎么涨，投资收益益率总是有限的，可能是10%，50%，100%，400%，总之是一个有限的数。反之，股票跌到零，投资收益率达到最低，即-100%，这也是理论上的最低收益率。股票的期望收益率与融资成本比较，用于判断其是否是一种好的投资。

与之相对，做空通过卖出自己不持有的股票，当股票下跌时获利。由于其不需要资本投入(实际中需要支付保证金，以限制其杠杆率，但这并非真实的投资成本)，因此只要卖出价高于做空平仓时的实际股价，其收益率皆为正无穷大(因为分子为正分母为零)。同样，如果卖出价低于平仓时的实际股价，其收益率为负无穷大(分子为负分母为零),可见做空的收益率永远是奇异的。正是因为这种收益的奇异性，使得做空让人有“空手套白狼”的感觉，也令各国监管机构颇为头疼，不得不出台大量法规对其进行限制。

至于一些国家对做空完全禁止，则是因为该国的金融市场不够成熟．无论是投资者还是监管者，都缺乏有效的手段和认知能力来驾驭这匹奇异的野马，干脆将其当作洪水猛兽封禁，一劳永逸。

事实上，衍生品与做空有类似之处，只不过其设计更加复杂，使得无论是多空都不再需要资本投入，收益率总为奇异值。