然后公开招标出去，市里的国企工程公司4.5个亿中了标，然后3.5个亿转手给了二级承包商，二级承包商则2个亿转给了好几个私营建筑公司。

然后项目只付了预付款30%，国企工程公司拿到了3000万，二级承包商拿到了4500万，一堆私营建筑公司总共拿到了6000万。

而私营建筑公司又垫资1个亿好容易把工程建设完毕，还拖欠2000多万农民工工资。

那么县里只拿出了1.35亿，创造出了接近4.5亿的GDP，建筑公司垫出了1个亿，农民工还有2000万劳动报酬没拿到。

而总包和二包没干啥活拿了7500万。但为了能够持续接项目，公关费用花掉了3000多万请吃请喝请玩送包送烟送酒。又创造了差不多接近3000万的GDP。

所以县里用1.35亿的成本，撬动了将近5个亿的GDP，以及接近2000万的税收。当然后果是又增加了3个多亿的政府负债，以及几个濒临破产的建筑公司，几百个家里揭不开锅的农民家庭。

所以，你说GDP想增长难不难？其实不难，只要敢欠钱，就没啥做不成的。你说拖欠2000万农民工的工资，对GDP影响大吗？真不大，因为农民工工资大头已经被建筑公司垫付了，只是建筑公司如果要不到钱，这些小老板们直接一辈子财富清零，外加欠一屁股外债而已。这些不过是为了GDP增长可以牺牲的弱小群体罢了。

当然以上举例纯属虚构，请勿对号入座。

货币政策上是降息筹码释放，财政政策上核心体现在工业品的补贴上，这类政策的特点就是额度，比如2024年四季度眼看达不到预期的5%增速，直接开启了极大力度的货币和财政政策，一次拿出来25bp的LPR降息实属罕见，同时打开地方政府的负债极限，当然我们知道货币政策和财政政策具有时间滞后，财政政策还能快点，大概一两个月，货币政策要相对慢点，结合2025年5月降息10bp，叠加各地政府的支出额度提升，工业品补贴额度的释放，让前半年其实数据很不错，比如一季度和二季度，5.4%和5.2%，核心cpi开始回升等等，其中主要是工业品补贴的影响。

但额度一旦用完，就需要新的政策，比如继续降息和发债，好的一方面是前三季度数据太好，不好的地方就是四季度额度不够，降息一次没用，发债也不那么紧迫了，政策依赖度极高的市场，一旦没有继续的政策刺激，回落也是非常快的，这就是之前的政策依赖度结论，尤其是工业品补贴，所以个人判断很快抢开局，这个月就有降息，工业品补贴的额度也将释放。

2）外贸依赖度高

也是这几年的常态了，贸易摩擦影响有限，美国自己也有自己的问题，比如高通胀，2025年对等关税真正执行其实没几天，三次签订延迟协议，分别在5月、8月和11月，尤其是11月的政策，直接延迟一年而非之前的三个月，结合转口贸易的大增，其实出口不仅没有受到影响，继续稳固提升，比如人民币定价增速超过6%，即便有人民币贬值(前半年）影响，美元定价也增长5.5%，超过GDP增速，也带动的二阶收入和消费影响更大，贸易顺差高达1.189万亿美元，依旧是疫情以来三驾马车中最稳定的一个。

3）通缩并存

工业品补贴下，核心cpi虽然拉高，但不出意外，名义GDP精准值不到4%，也就是继续维持名义GDP低于实际GDP的现象，货币政策和财政政策刺激的二阶影响有限，比如政府负债增加10万亿变成政府购买，直接就能增加GDP，但变成大多数人的收入和再消费，也就是消费乘数的效果并不好，特点就是需要用更高额度的负债来保证GDP，大家可能也关注到了另一组数据：

货币供应M2超过340万亿，从2020年至今增长140万亿，政府债务从2020年至今增长56万亿，这就是边际效应，增长1块钱的GDP，需要的货币供应和政府负债的规模越爱越高，且越来越人出现宏大叙事与现实感受的背离，L型增长并非当下的特征，更像是K型增长，GDP出来之前我们也做过相关的长篇，只是这篇热度不高罢了。

至于明年预期，我个人判断依旧是5%的增长目标，合理的应该在4.8%，扩大内需和内循环依旧是高频词汇，至于怎么做，或许生育政策会给一个参考吧，尽量降低中间环节的损耗，让K型的上层决定资金的去向，必然导致K型的下层感受上的进一步分裂，宏观叙事与微观感受差异更大，甚至出现越放水越缺水的问题，所以很喜欢一句高频的官方用词："让更多人共享发展成果" 与 "共享发展红利"，关键是如何削减K型的分化强度，或者说还是回到分配改革根源上去。

按年底时点汇率6.99来算，正好是20万亿美元出头，也就是名义GDP大体上是美国的67%。不过这么算不太科学，因为GDP是每天每天产生的，所以用全年平均汇率（7.1-7.2之间）更合适，也就是略微不到20万美元。 如果今年能保持5%的增速，全年平均汇率6.8，则名义GDP可达到21.6万亿美元。

美国2025年GDP增速2%，高于发达经济体平均，你觉着还不错吧？

但制造业占比只有17%，空心化问题一点没解决。

那为什么GDP增长这么多？

答案恐怕不难猜，大头就是AI投资。

全年资本开支6千亿美元，拉动了整个科技产业链以及资本市场。

而资本市场有赚钱效应，股票涨了大家就更愿意花钱，于是又带动居民消费支出增长3.5%，最终消费对GDP贡献率超70%。

欧元区增速1%出头，其中德国最惨，只有0.3%，法国1.5%。

欧盟其实还有点工业底子，制造业占比22%，如果美国没有AI投资拉动，增速还不如欧盟。

不过从政治上看，如果美国是个草台班子，那欧盟甚至连草台都没有，是字面意义上的一盘散沙。

俄乌战争导致能源价格高企，经济增长乏力也在意料之中。

日本增速1%出头，延续低增长态势。

短期靠宽松货币政策与旅游业复苏支撑，出口受益于汽车与半导体技术优势，但内需长期疲软。

而且财政负债率超260%，基本已经堵死了刺激空间。

不过日本制造业占比高达28%，这一点比欧美强不少。

只不过产业与中国高度重叠，不断被我们蚕食，再加上不知死活挑衅我们，被我们出口物资管制，仅剩的汽车和半导体估计也要凶多吉少。

值得一提的是印度，增速将近7%，全球主要经济体中领跑。

有人说印度就像30年前的中国。

劳动年龄人口占比超65%，每年新增劳动力超千万。

汽车和家电销量快速增长，之前啥都没有，有点钱了啥都需要买。

亮点是IT服务出口近两千亿美元，班加罗尔等科技中心吸引谷歌等投资超300亿美元，服务业对增长贡献率超七成。

我在哈佛访问期间感受就很明显，打的所有银行客服都是印度人。

但印度一直以来面临的问题并没有解决，如果说美国是产业空心化，那印度压根就没有过产业。

制造业占比常年不足15%，农业效率又极其低下。

所以说印度才是美国眼中的优秀国家，提供低成本劳动力和广阔市场，但农业和工业之弱导致毫无战争潜力。

就像一条翻车鱼，攻击力为零，防御力为零，速度也为零，然后把所有技能点都点在了吃饭和生孩子上面。

被人吃掉一半身子都不觉着疼，自己还在继续吃继续生。

虽然让人很难理解，但从结果看人家也算自然演化的优胜者。

跟印度类似的还有东盟，增速近5%。

中美贸易摩擦背景下，中国+1战略推动电子、纺织等产业向越南、马来西亚等转移。

同时东盟劳动年龄人口超4亿，平均工资仅为中国东部不到一半，土地成本较低，吸引劳动密集型与部分资本密集型产业，其中不乏中国企业去投资。

中国与东盟贸易增长8%，从数字中也不难看出东盟出口的商品里面有多少是中国的洗澡蟹。

而且东盟在地缘上自古以来受中华文明辐射，这就要比印度教催眠下的三哥具备很大先天优势，

如果能获得中国进一步整合，未来可期。

最后说回中国。

我们的三次产业结构差不多6%、36%、58%，问题跟美国的产业空心化相反，我们实心得很，需要发展的恰恰是第三产业。

过去几年第三产业增速也确实最快，拉动GDP增长也最多。

但跟发达国家比，占比还是低，尤其像体育文娱等产业，我们基本处于空白阶段，资本市场更是没法比。

好消息是，制造业还在快速升级。

去年规模以上高技术制造业增加值占比升至17%，新能源汽车、集成电路、工业机器人等产量大增，数字经济与绿色产业加速渗透，新质生产力培育提速。

内需没啥亮点但也不能说差，最终消费支出对增长贡献率超五成，居民人均可支配收入实际增长5%，与经济增长同步。

货物进出口总额增长不到4%，新能源产品出口持续领跑，贸易结构向高附加值转型。

但在美国三天两头关税战的背景下，显然不能指望出口，核心还在刺激内需。

而内需大头的房地产还在深度调整期，待售面积高企，房企债务风险尚未完全出清，上下游产业链压力都很大，别拖后腿就不错了。

而吃穿用度这些日常消费，中国人已经远超地球上所有国家，就算再怎么刺激，一天也不能吃4顿饭。

想要扩大内需，关键还在消费升级。

想要消费升级，就得调整老百姓的预期，让大家觉得能赚到钱，大家才敢去花钱。

既然买房已经不能赚钱了，那还有什么资产能赚钱呢？

这个点恐怕就是破局点，至于是什么，欢迎各抒己见。

每周二四20:00同名视频号直播，欢迎老粉丝来叙旧。

这几年通缩，房价降，物价几乎无增长，多数人收入变化不大甚至略降。

未来人民币汇率会逐渐升值，十年内看到5，不过实际上，人民币对比美元的购买力大概在2-3元相当于一美元的购买力。

我们取3，140万亿，大概就是46.67万亿美元，人均GDP3.33万美元。这个数值，与日本、韩国、沙特、意大利、西班牙差不多。

然后你可以对比一下中国与这几个国家的生活水平，基建水平，吃什么，穿什么，人均住房面积等。

看下列表格。

表格

整体上，中国收入背景下的购买力水平，享受服务水平，生活质量，已与上述国家基本持平。

当然，中国才刚刚迈入这一行列，在工时，教育等方面或许还有一定差距。不过后发国家，还在成长之中，且成长速度远超上面的国家，所以我们未来一定会超过它们。

就算不采用这种购买力的算法，再过十年，即2035年时中国GDP约210万亿，汇率大概来到了5，约42万亿美元，人口12亿，人均3.5万亿美元。