先不看结构、也不谈量化等的赚钱效应变化，更不去和美股、日股、韩国股市相比！单从指数看，2025年的A股市场，上证指数全年上涨18.41%，创下近6年最大年度涨幅，创业板指更是以49.57%的暴涨态势领跑主要指数，市场总市值年内新增近23万亿元，已经刷新了新的历史纪录。

但是这一轮行情并非普涨盛宴，受国际环境和宏观周期，以及全球AI热的影响，综合呈现出显著的结构性特征，在市场交易主体里ETF、机构与散户的赚钱效应分化明显，板块与个股涨跌差异悬殊。

今天我们就一起来回顾下我们的2025，顺便展望下2026！

一、赚钱效应分化：ETF领跑，机构占优，散户承压

随着量化能力的碾压式增强，2025年A股市场的赚钱效应呈现鲜明的层级差异，不同类型投资者的收益表现天差地别，市场专业化、机构化进程不断加速！

其中，ETF成为年度最大赢家之一，全年表现亮眼，并正式迈入6万亿时代，规模较年初增长2.27万亿，增幅达60.86%。

而从收益来看，主题型ETF表现尤为突出，国泰基金通信ETF、富国基金通信设备ETF全年涨幅分别达125.81%、121.37%，矿业ETF涨幅超106%，创业板人工智能ETF、有色矿业ETF等均实现翻倍。

此外，从资金流向上则能更好的反映这一资金偏好！沪深300ETF、恒生科技指数ETF、机器人ETF等多只产品净流入超百亿，ETF凭借低成本、高透明、分散风险的优势，成为把握结构性行情的核心工具。

同样，机构投资者也凭借专业优势占据盈利高地！截至2025年二季度，机构投资者虽账户数量仅占0.24%，却掌控着超60%的市场定价权，在自由流通市值口径下，境内外机构持股占比更是高达54.32%。

而且，机构相对而言，均以长期价值投资为核心，年化双边换手率仅50.9%，显著低于散户的247%，并通过重仓大盘龙头与优质成长股，充分享受了科技行情的红利！其中，公募基金作为机构主力，在AI、半导体等赛道的精准布局带来了丰厚回报。

但另一边，部分坚守“业绩老登”的散户则深陷“赚指数不赚钱”的困境。尽管市场指数大幅上涨，但散户盈利比例仅18.9%，81.1%的投资者陷入亏损，年化亏损率高达23.6%。散户平均持股周期仅40天，高频交易不仅导致成本高企，沦为概念博弈的养料，而且普遍存在追涨杀跌的非理性行为。

尤其是在量化交易占比提升至29%的市场环境下，散户在信息获取、策略执行等方面处于绝对劣势，不少投资者在题材股炒作中高位接盘，成为波动中最大的受害者！

二、板块与个股表现：科技主线领跑，分化格局显著

2025年A股结构性行情特征在板块与个股层面体现得淋漓尽致，科技相关赛道成为绝对主线，而部分传统板块则表现疲软。

我统计了下，涨幅TOP10板块集中于科技与高端制造领域。其中，光模块（CPO）以近200%的涨幅位居榜首，光通信模块、F5G概念涨幅分别达156.02%、128.33%，空间站概念、PCB、英伟达概念等均跻身前十，涨幅门槛达83.86%。这些板块的崛起核心均是受益于AI算力需求爆发、技术迭代升级与国产替代加速，例如光模块板块内13只个股股价翻倍，仕佳光子、新易盛等涨幅超400%。

此外，商业航天板块全年上涨79.34%，20只个股实现翻倍，政策支持与产业突破成为核心驱动力，但其中技术储备最强、资质最全、体系生态最全的中航系却表现一般，例如中航机载（600372），其全年涨幅仅9%有余，低于上证指数涨幅近50%，这证明大型央企对于市场概念的相应及市值维护方面依然有较长的路要走！

然后我们再看个股涨幅榜，其同样由科技题材主导，十大牛股涨幅均超500%，上纬新材以1821%的涨幅夺魁，公司通过转型机器人产业链实现估值重构；天普股份凭借算力题材与借壳预期上涨1662%，胜宏科技受益于AI算力驱动的PCB需求激增，涨幅达588%。这些牛股普遍具备产业政策支持、业绩高增长或估值重构逻辑，成为资金追捧的核心标的。

而跌幅TOP10板块则以传统消费与部分周期板块为主。其中，按申万行业区分，白酒板块以13.93%的跌幅拜，受消费需求收缩、库存压力增大等因素影响，板块内多只龙头股跑输大盘！此外，一些细分的概念板块，诸如显示面板、血液制品板块，也分别下跌12.12%、10%以上，前者受行业竞争加剧拖累，后者则因产品降价导致毛利率下滑。

而个股方面，山大电力以52.75%的跌幅居首，上市后估值泡沫破裂叠加业绩增速下滑，成为跌幅榜典型！仕净科技、康乐卫士等跌幅超49%，业绩暴雷与行业衰退是主要原因。

三、2025年市场特征回顾及2026年展望

2025年的市场，我们从宏观层面看，数据端国内经济稳步复苏为市场提供了坚实发展的基础。而贯穿全年的更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，又使得在数据上流动性环境持续宽松！

因此我们看到大量银行存款搬家到了非银金融，融资余额稳步增长突破2.5万亿！同时，因美股的方向性作用影响，我国在产业升级战略上也在持续推进，人工智能、商业航天、人形机器人等新兴产业获得政策密集支持，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》等政策明确了发展方向，推动相关板块景气度提升。

而在全球经济方面，美联储降息周期开启压低实际利率，美元走弱，也推动了北向资金年内持续流入，不过汇率这个事情，要更深入的理解其后续影响！

另外，从历史维度看，2025年A股行情呈现出鲜明的新时代特征！相较于以往牛市，本次行情机构主导特征更显著，ETF成为新散户参与市场的重要载体，赚钱效应向专业化投资集中。

2025年沪指的18.41%的年度涨幅虽不及2015年的疯牛行情，但稳定性更强，创业板指49.57%的涨幅反映出市场对新兴产业的高度认可，与经济转型升级方向高度契合，不过刨去信创类的市场增速和补贴后，现实商业利润性回报依然需要持续优化！

而把A股放到全球经济格局中的话，2025年东亚市场股市普遍表现强劲，恒生指数全年涨幅达27.77%，创下2017年以来最佳表现！韩国股市2025年上涨76%，，创下自1999年以来的最大年度涨幅！日本股市全年上涨26%，连续3年超过美国道琼斯工业平均指数的涨幅。

这一现象背后，是全球资金对亚洲制造业市场增长潜力的认可。但值得注意的是，东亚各主要经济体呈现出了近乎一样的板块增长和补贴逻辑，而在市场环境中，这意味着后面的竞争会更加激烈！

展望2026年，A股市场有望延续震荡慢牛走势，流动性宽松环境大概率延续，美元兑人民币汇率破7后外资或持续流入，但美元的实质流动性紧缺获将放大！而在行业层面，科技与先进制造仍是核心主线，军工、商业航天、人形机器人、人工智能+等领域有望持续受益于产业催化与政策支持！

总体而言，2025年A股市场在结构性繁荣中完成了机构化进程的加速推进，2026年，随着经济基本面持续改善与产业升级深化，A股市场有望出现一些结构性的板块修复行情，但核心还是需要居民财富的社会性持续增长！

聊一个比较反直觉的事。

就按道理来说，今年无论如何也是投资的大年，A股涨涨跌跌，最后还是朝着4000点冲击了，就按照板块的表现来说，今年大多数人应该都是赚钱的。

但实际我看下来，完全就不是这样的。

这里的差异，主要在房地产。

以一个朋友的情况举例，他今年在市场上，大概是赚了50%，跑赢了90%的人，年底了过来跑过来跟我嘚瑟，我当然是顺势恭维了一下，但聊着聊着不知道哪根筋抽了一下，就问了一下他房子啥情况了。

结果是肉眼能看到的老哥颓了起来，因为他的房子光就今年差不多就跌了20%，这还只是明面上的价格，如果真想成交，价格肯定还得往下再下下，算上税费啥子的，30%跌幅是有了。

平心而论，股票涨个50%，房地产跌个30%，好像也不是不能接受。

但问题是啥吧，这哥们在股票和房地产的配置仓位，完全不同，股票上老哥配置的也不算少，也有个一百二十个，盈利50%，60多个，看上去真不少了。

但跟房子比起来，完全就是小巫见大巫了。

房子是他前几年贷款上车的，800万房子，30%首付，出了240万首付，剩下的560万全是贷款。

然后现在房子一路往下跌，年初刚刚跌破首付，到现在又跌了100多个，预计这房子也就是卖420、430的样子。

房价跌的，把股票涨的全给扣了回去不说，还倒欠了点，今年如果算净资产，甚至是亏的，我当然意识到了这个话题不妥，于是赶紧岔开话题了。

但我挂完电话的时候，也在想这个事，然后我就查了查数据。

就央行的数据显示，中国家庭财富高度集中于房产，占比达59.1%-77.2%，远超金融资产的20%。

而房价每下跌 1%，居民财富约蒸发 3 万亿元，下跌 10% 时，户均财富缩水可达 50 万元。

当然这个户均财富缩水是平均来算的，如果是鹤岗这样的城市，房价加起来就十来万，肯定跌不了那么多。

但相反，如果是上海，可能数据就比较夸张了，就数据显示，上海2025 年楼市总值大跌 17 万亿元，每户净亏损约 113 万元。

综合多方权威数据，2025 年因房价下跌导致中国家庭平均财富缩水约 40-45 万元，当然以上为账面财富缩水，非实际现金流损失，要没卖房，只是账面上的资产价值减少，不影响日常生活。

而且不少人的房产都是家庭唯一住房，自住房的性质也会让人下意识忽略资产贬值情况，但如果真的要算本年的投资收益，肯定还是要老老实实把这个钱算上去的。

所以就虽然今年股票涨得不错，但可能硬算净资产，很多人也是不赚钱的。

这种情况随着房地产占家庭资产比重越来越低，以后肯定也是会得以改善的，但今年明显房地产可能还是拖累大家的资产状况

.最后说下我自己的账户盈亏：

截止目前全年盈利63.23%，跑赢96%的股民；

不过特别扎心的是，软件显示今年股民整体亏损比例是35.68%，哪怕结构性行情再火，还是有人会亏钱，这事确实是真没啥好办法。

........

给自己打90分吧……

25年放弃自己的量化策略，坚信美国商业航天和星链必将彻底震动国内，25年3月份29块多满仓买中国卫星，一直焦急在等朱雀三号的首飞。

最后朱雀三号年内首飞了，首飞表现还不错二级入轨、一级回收失败。

在朱雀三号首飞后，以50多块的价格清仓…..如果25年在这个节点结束那我今年的操作可谓是满分了。

可惜，中国卫星竟然在我清仓后今天已经历经多次涨停达到了90多块……..

给自己打90分是因为自己的决策很果断，常年依赖量化算法策略已经让自己主观操作能力弱了很多，在年初以全仓的姿态埋伏中国卫星很冒险，只要是全仓就一定有赌的成分，很幸运的是自己的这次主观操作很成功，全仓的情况下收益接近100%，但是即使如此依旧踏空的现象依旧发生了……扣掉10分。

说实话，中国卫星属于我为数不多赚到了专业知识储备认知内的钱的操作，但是把航天专业知识和证券投资结合我一时竟然无法适应了…..我也不知道26年朱雀三号再次试飞和现在90多元的中国卫星股价会形成什么样的关系。

说实话，全仓踏空的滋味确实不好受，自己也开解自己，到底是全仓继续跟着量化走还是留住弹药再次找机会埋伏真的两难了。

因为我的量化策略是低频长线的，毕竟只能每天加载延迟离线数据，所以也不能轻易的先跟量化再观望，届时必然无弹药。

这次满仓的操作成绩和遗憾真的让自己有点走不出来了，有点不太想分仓了，还是需要时间来继续冷静。