谢邀。

有压力，继续拉内需。

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去年会议的表述是：“稳住楼市股市”；

今年会议的表述是：“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

稳的对象从资产进一步下沉到市场和经济活动主体。一方面可以说更聚焦，另一方面也可以说，之前稳的效果不够理想，压力进一步向下传递。

今年至少有6个月的固定资产投资是同比下降。广义赤字超10万亿+基建惯性，还能有这种走势，说明压力很真实。

前几年聊经济环境，总有小胖友私信里全武行。今年没有了，都是聊求职方向的。

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放缓大环境就不赘述了。

另一块表述变化是：去年提“超常规逆周期调节”，今年提“加大逆周期和跨周期调节力度”。

翻译翻译：今年的超常规，有可能是明年的新常态。明年的广义赤字估计在11万亿起。

再直白地说：政府财务扩张已经是经济增长的主力。

到今年三季度末，实体经济债务同比增长8.1%。其中政府部门增长19.3%，非金融企业和居民分别增长6.5%和1.7%。

大环境放缓，谁能顶着继续借钱做事谁就是增长主力。

因此货币政策延续“适度宽松”也很合理：现在是我在咬牙借钱，我怎么会给自己加借钱的负担？

能源物流类战略基建、城市更新、两重两新、军工等明年还能延续增长。

但始终得记住一点：这和四万亿完全不同，不是大水漫灌。

简单说就是降本增效式花钱，成本部门拿的钱反而更少，有金融和产业外溢作用的钱会烧得更大。

所以体制内会继续冰火两重天，大概率基层继续承受降低行政成本的压力。

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个人觉得最值得观望的，是继续向福利社会转型。

我指的是普惠兜底那种，咱政策不会养闲人。

虽然今年在福利政策上有很多抽象新闻，例如发下去的生育补贴又收回、某些地方挪用或骗取养老金等；但总的来说，今年已经算向福利社会转型力度较大的一年。

而且现实教育人。今年的居民部门全面躺平，房子等资产不接盘，消费也是量增价减。靠投资来经济，如果收益不反映在居民收入上，那就是政府和关联企业的独角戏。

明年养老金（尤其城乡居民养老）应该会继续加大力度，生育补贴会在央地拉锯后明确，甚至搞不好部分城市能做到实发小额失业金。

暂时找不到有效手段直接拉居民收入，那就转入分配改善，用福利政策至少增加中下层收入。

以咱这的特色，发钱会拖拖拉拉地来，更多福利政策会和公共服务设施建设和本地政府导向就业结合。

有好过没有嘛。

总之，我相信增加居民收入也是“国际经贸斗争与国内经济工作相统筹”，你不能只有产能没有消费。

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最后，普通人。

不要想什么投资，也不要太纠结学历。

长期低利率时代，要么超长期主义，奔着二三十年去，这种属于大佬和神人；要么现金为王、以立刻能变现的技艺傍身，这种属于普通人。

普通人在低利率时代就应该摈弃投资概念（除了投资自己）。有那么多库存和过剩，你去租别人的空置资产就好，不管是房子还是劳动力。

业务流现金流第一优先，哪怕躺平了也要思考手上有没有搞小钱的手段再躺。

明年唯一的变化可能就老川和共和党这帮人的开价（和老美能谈的永远都是最有敌意的共和党）。但就算暂时谈好了，根本区别不会大。

说白了：全球需求就这样。

能挤进政府门类的就努力挤，挤不进的就进高大上（哪怕听上去像科幻诈骗），都进不去就吃好喝好。

对新常态要有平常心。

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闲聊公号：王子君的碎碎念。

此次会议堪称是2026年的财富流动指南，事关我们的切身利益。

大家都知道，每年年底都会有两场重磅会议，为未来一年的经济方向进行定调。

第一场会议是12月初的中央政治局会议，这场会议会定下基本的发展方向。

第二场会议是12月中旬的中央经济工作会议，这场会议会完善基本的执行细则。

全都确定了之后，才会在次年3月份的两会上进行最终审议并公布具体的目标。

也就是说每年12月初的这场政治局会议，实际上就是第二年经济方向的抢先预告，很多专业人士和商界大佬都会逐字研究这场会议的具体内容。

所以话不多说，我们直接进入主题，深入分析这场会议的重要信息。

首先是第一个已经确定的方向，明年会实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

什么叫适度宽松的货币政策？零基础的朋友可能不清楚，但熟悉我国国情的都知道，最近30年，我国的货币政策基本只有四种表态：

第一种是从紧，第二种是适度从紧，这往往发生在经济过热阶段。

第三种是稳健的货币政策，这是我国最常用的表述，从2010年到2024年，我们一直都是稳健的货币政策，哪怕是情况十分严峻的2020年，我们都没有更改表述。

第四种就是适度宽松的货币政策，当适度宽松这四个字出现的时候，基本就意味着中国经济要开始正式发力了，因为这实际上就是中国经济最大的刺激状态，2008年次贷危机发生的时候，我们就是提出了适度宽松的货币政策，然后后面就出现了4万亿的刺激方案，还有连续多次的降准降息，在政策的强力拉动之下，国内很快就出现了两大现象：

第一个是房地产市场进入到了黄金时期。

第二个是中国工业首次超过美国成为世界第一。

所以这一次当我们再度同时提到，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策时，又意味着什么呢？

首先第一个，国家肯定更加积极的花钱投资，我们会修路、建学校、加大科研投入，在这些领域肯定会多投钱，然后还有可能会给企业减税，给老百姓发消费券，总之核心目的只有一个，那就是让市场上的活钱多一点，拉动经济的发展。

然后第二个，在适度宽松的货币政策之下，银行可能会继续降低利息，比如说房贷利率还会调整，减轻大家的压力，也就是说2026年继续降准降息几乎就是板上钉钉的事情，至于具体降几次，降多少，那就要根据国际环境去判断了，如果明年特朗普又抽风式的打关税战，那我们可能会留有一些政策子弹，为更严峻的局面做准备，可如果明年国际局势总体趋向稳定，那我们很可能会有更大力度的刺激方案，所以这次会议开完之后，有机构就做出了预测，他们判断2026年作为十五五的开局之年，GDP增长目标很可能会定在5%左右，这意味着明年的总体局势，大家还是可以稍微期待一下的。

总之，整体来看，明年国家的政策非常清晰，那就是要从财政和货币两个口子同时发力，尽可能的让更多钱流入到市场里，只有这样，我们的经济才能走向全面复苏。

然后第二个已经确定的方向是，明年我们经济的核心任务就是扩大内需，也就是要想办法让大家多消费。

因为从1978年-2025年，我们赚钱的思路其实主要就两条：

第一条是通过土地拍卖去快速获取财政收入。

政府拿到了钱，就可以建工厂、修铁路、建公园，去完善各种基础设施，从而形成良性循环，这种发展模式让中国经济高速发展，创造了人类历史的奇迹。

第二条是用我们的人口红利去出口廉价工业品赚取外汇收入。

有了钱之后再去买设备、粮食和技术，从而继续拉动国内的经济发展。

在过去40年，这两种模式同时发力，让中国经济快速增长了几十年，但到了目前这个阶段的时候，这两条路已经有点走不通了。

因为西方国家在打关税战，在试图将我们排挤出全球产业链，再加上国内居民的债务压力已经到了一个较高的水平，再想通过廉价工业品和土地财政去拉动经济，就明显行不通了。

当出口和投资这两条路受到限制，经济想要走向正向循环，那就必须在消费端发力，也就是要想尽办法让大家去花钱。

那如何才能实现这个目标呢？

目前看来可能有五个方向：

第一， 提高就业和收入，让老百姓口袋里的银子多一点，这是根本方向。

第二， 以旧换新要出台新的补贴政策，减少大家的消费成本。

第三， 通过税收政策的调整来进行二次分配，让其他领域的钱流入到老百姓的口袋里。

第四， 鼓励关键领域的投资，比如说一些未来的趋势产业，新能源、人工智能、养老医疗等等，这些领域可以加大投资，创造更多的就业机会，这几个领域是未来需要大家重点关注的点。

第五， 降低大家在医疗、养老、教育、买房等领域的压力，只有给大家减负，大家才会更有动力去花钱。

再来看第三个已经明确的方向，明年我们的经济增长要的不是速度，而是质量。

这次会议对经济的定调从之前的 “稳中求进”变成了“稳中求进、提质增效”。

这个变化其实就是在告诉我们，我们不光要经济增速稳定快速，还要经济增长有质量，我们要的是实实在在、没有水分的增长，是能带来就业、带来技术提升的增长。

比如说之前国内某些地方，一听说国家支持人工智能产业，立马就花好几个亿去建了工业园，结果不仅没有创造就业，还出现了投资亏损的情况，再比如说有些地方不顾自己的实际情况，一定要去做那些趋势产业，表面看GDP确实拉动了，但没有产生实质性的收益。

所以这一次会议国家明确说了，每个地方要“因地制宜”，如果你那边有人才和产业优势，那你就可以在人工智能、新能源、生物技术这些领域加大投资。

可如果你那边没有这个条件，那就可以根据自己的实际情况去发展特色产业，比如说某些县城可以打造一些旅游项目，再比如说有些地方可以奔着水果种植的方向去发展，总之就是各司其职，实事求是的发展，这样才能带动当地的就业和发展。

最后第四个已经明确的方向，我们不仅要向前发展，刺激经济，同时我们还要防范风险，这次会议特别提到了，要化解重点领域的风险。

其实说白了就是大家关心的房地产和地方政府的债务问题，不能让这些雷影响到我们经济的整体局势，要想办法把这些“灰犀牛”慢慢消化掉，所以从这个角度来看，明年在化债和稳楼市领域，国家应该还会有新的动作。

总而言之，现在国家的意图非常清晰了。

一方面是想各种办法提振内需，努力减轻老百姓的压力。

另一方面则是消化风险，用时间去消化、摊平几个暗藏的大雷。

这样走完一个经济小周期之后，中国经济就能轻装上阵，重新走出一个良好的态势，至于更多的政策细节问题，等到后面的中央经济工作会议召开之后，我还会进行具体的分析，大家也可以密切关注。

原文首发于我的公众号“枫冷慕诗”。

大家喜欢可以关注下。

昨天看的通稿，华创证券的首席张瑜说这次会议通稿与经济相关的核心内容字数已经接近历史最低水平。但我们往往知道，字越少，事情越大。有的时候越简洁，越重若千钧。这次有很多方向的转变，这些都需要我们关注到：

从防御性姿态到国际经贸斗争。今年通稿里赫然提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，这一说法在12月3日的党外人士座谈会通稿中也出现过。其中最关注的就是用词，这里用了“斗争”。而去年，对于这方面还是“外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”，今年已变成了面临的是国际经贸斗争。其实，今年4月25日那次会议上，这个说法就首次提出。这次相当于是对形势判断的延续，是对地缘政治格局判断的一致性和连续性。

从稳住股市、楼市到稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。这是一个转变，尤其是对于房地产市场来说。其实这段时间大家也都关注到房地产市场的变化，比如深圳万科，前一阵就传出消息，其债务问题可能采取市场化方式处置，而非深圳继续输血注资。当然这一消息真假尚未验证，但侧方面也反映出了一些新的变化。这次从通稿来说，稳楼市的消失，是否意味着对“资产负债表衰退”这一概念的察觉（这一点推荐看陆挺：“资产负债表衰退”理论适用于中国经济吗？-北京大学汇丰金融研究院这篇文章）。当楼市不再追求房价企稳提升，当无需为高房价背书时，房地产去金融化和公用事业化才有可能进入下一阶段。至于这次转向稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，意味着经济工作的重心，既要关注资产价格稳定，又要把更多精力放在提振实体经济上。稳的不只是资产价格了，更是实体经济的基本盘。

财政政策优于货币政策，亦或是财政货币化。传统货币政策工具的空间已十分有限，这一点并不只有我们，而是目前世界多数主要经济体面临的共性问题，即多数央行在增长放缓预期下，已难有进一步宽松货币政策的空间。比如世界经合组织预计美联储到2026年底最多再降息2次，而欧元区和加拿大已无降息空间。对于我们来说，未来也只能是降准多于降息，在货币政策上，结构性货币政策工具也可发挥一定的作用，但已有限,货币政策从逆周期调节转向跨周期调节，重视可持续性而非短期的刺激。未来恐怕更依赖于财政政策，重视财政的货币效应，在特别国债发型、财政有效投资等方面发挥更多效应。（这里参见两篇文章 1.十五年回顾：财政货币化的历史主线2.正确认识财政的货币效应 增强宏观政策取向一致性）

从深化改革开放到内需主导，从蜂拥而上到因地制宜。其实几年之前，在一次讨论里聊过一个话题，就是传统经济学的三驾马车，如果都难以拉动，该怎么办？这是一次极度悲观的讨论，到最后无非是几个观点，一是培养新的增长引擎，无非是科技创新（半导体、量子、新材料、航空航天这些）加上现代生产性服务业，其实这两个都是连在一起的。二是追求内需为主导、内部可循环的格局，其实也就是畅通国内大循环、推动双循环。对内，这几年提出了统一大市场。对外，通过一带一路构建新朋友圈，用全面与进步跨太平洋伙伴关系协定等来瓦解围堵。这次看通稿，对于科技更强调因地制宜了，比如近几年一些地方盛行算力中心之类的，未来就不会铺天盖地什么地方都搞了。而我们也更加强调内需主导，努力让自己内核更强了。

最后，其实有一个猜测。未来，在面对更新形势下，我们的经济发展目标，如果体现在gdp这一指标上，是否会下调呢？一切等几天后吧。

这个会议先定了基本经济调子，过两天的中央经济工作会议会再给26年经济规划，然后明年3月两会审议的政府工作报告根据这两个会议部署26年具体任务，所以我们直接跟25年的政府工作报告对比下变与不变。

一、回顾25年

会议首先肯定了去年的工作，这部分就不展开讲了。

二、26年经济定调

用策知道工具搜索下近几年政府工作报告相关政策，对比政策表述，可以看到：

1.“稳中求进”：与25年总基调保持不变；

2.“实施更加积极的财政政策”：与25年财政政策表述不变；

3.“适度宽松的货币政策”：与25年货币政策取向不变；

4.“逆周期和跨周期”：语言表述力度加大。

5.“内需”：25年主要提的是“扩大内需”，26年更是强调了“内需主导”，现在表述力度加大。

至于开放、民生、科技、绿色双碳这些也是一脉相承，没什么特别的变化。

三、其他重点

“依法治国”：跟以往一脉相承，再次强调，各基层单位应该也会逐步提升法律意识和水平。

四、总结

25和26年政策差异较小，靠财政政策比如发债等手段刺激经济的力度不会变弱，货币相对宽松，对于资本市场起码是没有利空的，毕竟25年这样的财政和货币政策让A股站上了4000点。

延续当前政策节奏，意味着在“不变”中巩固复苏根基，避免因大幅转向带来预期波动。这种定力，本身就如同价值投资的内涵：不追逐短期波动，而是依托持续而清晰的宏观框架，陪伴经济与市场行稳致远。

肯定会有的内容是降息，求稳，加投资

但是这些肯定会有的内容反而不会被大家重视

等着看会有什么意料之外的东西吧

我猜可能会有放松金融监管的同时严查各种币

2026 年是“十五五”规划的开局之年，

这次会议是为这一年的经济工作定基调。

此次会议传递出的信号非常明确且力度较大，最核心的变化在于宏观政策表述的显著调整：

财政“更积极”，货币“适度宽松”

会议明确提出“继续实施……适度宽松的货币政策”。相比长期以来的“稳健”货币政策，这一表述是多年未见的重大调整（历史上曾在 2008 年应对国际金融危机时使用过）。这意味着 2026 年货币供应量可能会进一步增加，资金面将更加宽裕，以支持实体经济及资产价格。

财政在“积极”的基础上增加了“更加”二字，预示着 2026 年的赤字率、专项债规模或超长期特别国债的发行力度可能加大，政府将通过加大支出来托底经济。

内需与“新质生产力”并重

继续强调“持续扩大内需”，但这不仅是简单的消费刺激，还结合了“纵深推进全国统一大市场建设”，旨在通过打通市场堵点来释放消费和投资潜力。

产业政策强调“因地制宜”意味着防止各地盲目跟风、重复建设，鼓励各地根据自身资源禀赋发展高科技和新兴产业。

风险

着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。

将“稳企业”和“稳预期”放在重要位置，说明高层关注到了当前微观主体活力不足和信心偏弱的问题，明年可能会有更多针对企业的减负或扶持政策。

下一步关注： 通常政治局会议是“定调”，具体的实施细节和数字化目标（如 GDP 增速目标、赤字率具体数值）将在随后召开的中央经济工作会议上进一步明确。建议您密切关注即将召开的中央经济工作会议通稿。

从新闻通稿看，这个提法“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争“值得关注。2025年4月25日召开的中央政治局会议首次提出“统筹国内经济工作和国际经贸斗争”的战略部署。这次会议再次提出并强调，预示明年将继续强化这一点，也就是会坚决采取对等反制政策，妥协可能性基本无。国际经贸斗争主要有二个方向：

一是对美。继续完善对美经贸斗争的工具选择和力度把控。美国以关税、芯片为主要工具对我国施压，卡脖子，中国关税对等、关键矿产反制，至少能维持不败格局。2025年1-10月，中国对美进出口4708亿美元，同比下降16.6%，这个比例下降有点大。其中，对美出口3521亿元，同比下降17.8%； 对美进口1187亿元，同比下降12.6%。从这个总量看，中美经贸之间的斗争带来的影响，是实实在在的。有些对美出口的企业，如果未能找到替代市场，日子不好过。2025年下半年，中美关系有所缓和，加之，明年上半年预计美国总统访华，展望到明年上半年，中美关系之间应当不会进一步恶化，经贸至少可保持现状。但以美国反复无常尿性，下半年引发对美重新加大斗争烈度的可能也有。与美的经贸斗争，还是未来几年的重点。

二是对欧。与荷兰安世半导体的经贸斗争是一个迹象，明年中欧之间的经贸半争肯定也不平静。今年截止10月，中国对英法德意出口同比都增了7个点以上，对中国是好事。但是以欧洲这几国的德性，挑起事端，意图所谓“贸易平衡”的可能性很大。现在有传闻，欧盟明年要中国提关税，不知是否属实。

其他方面。对日韩经贸，今年截止10月份，我们是都是逆差的，估计斗争不大，且主动权在我们。韩国李在明总统对华有理智的认识，不大可能会挑起事端。日本高市早苗引起中国反制，会不会继续向经贸领域延伸，这是变数。对印尼、印度的经贸增长是今年一大亮点。俄乌冲突，美欧对俄持续制裁下，今年截止10月份中国与俄罗斯之间进出口总量同比下降9.5%，有些意外，是中国有意为之，还是俄方主动调整到印度等其他国家。不过，这应当不属于斗争类别，对俄的经贸仍然大有可为。