在 10 月 11 日加密货币连环爆仓事件中,全球第三大稳定币突发脱锚事件,发生了什么?
- 430 个点赞 👍很多人看到这个新闻,第一反应就是稳定币不稳定,会增加人们的不信任感,但其实这种说法并没有说到点子上,真正的关键是能稳定币能挂钩的货币不稳定,挂稳定的货币会脱锚,稳定币注定是一堆垃圾的寄存凭证。 大家不妨回想一下稳定币的机制,它要保证与美元的一对一兑换,而要能满足这个条件的前提就是美元过剩,因为稳定币的发行方可印不了美元,美元一旦供应紧缺了,稳定币就肯定会脱锚。 理论上来说,任何一种货币在稳定的时候,都不会总是一味地过剩或紧缺,而是会交替出现,即使是进入到了现代债务货币的环境下,出现供应紧缺也不是什么新鲜事,所以稳定币要想不脱锚就肯定不能与稳定的货币挂钩,否则发行量会被压制。 换言之,现在发行的美元稳定币之所以不会三天两回地脱锚,就是因为美元过剩,并且市场上对稳定币的需求并不比美元更高,所以稳定币的发行方很容易就能找到抵押物。 11日之所以会出现脱锚,就是因为太多的人抛售稳定币了,引发了踩踏,发行方一时间出现了抵押物挤兑。 为了规避这种情况出现,美国监管部门就已经要求所有稳定币发行方必须100%质押,抵押物不能用于再质押、再抵押或挪作它用,然而,这次脱锚说明美国的监管是明显存在漏洞的。 如果单纯从这次爆雷的USDe来看,只要它没作弊,那么100%质押就应该能够避免脱锚的发生,但是它的发行方又搞了个sUSDe,大家可以把它理解为针对USDe的理财产品。 从官方规则上来说,把USDe质押之后就可以得到sUSDe,而sUSDe并不直接产生利息,只是在赎回的时候得到的USDe会相应增加,问题就出在这里。 要知道USDe的抵押物产生的利息是到期结算的,而sUSDe是赎回时结算,如果sUSDe在质押的USDe的抵押物到期结算之前就赎回了,那么发行方就没有办法拿USDe抵押物的收益来发行新的USDe,换言之,这时候赎回sUSDe所得到作为利息的USDe是没有被质押的,除非发行方自行垫资。 从监管的角度来说,sUSDe不属于稳定币,它没有必要100%质押,而USDe抵押物的收益周期与sUSDe的收益周期不是对齐的,总是会出现需要发行方垫资的情况,于是当发行方没有足够资金进行垫资的时候,USDe就会脱锚。 另外,sUSDe的抵押收益率(平常在7%~12%之间波动)要明显高于1年期美债(大约是3.6%),显然USDe抵押物的收益是不可能够sUSDe给分的,sUSDe肯定把USDe给高风险金融衍生品作质押了。 从理论上来说,如果sUSDe的收益率比1年期还低的话,那么根本就没有人会去买USDe,更不要说为了吸引更多人来买USDe,高收益是必不可少的,所以sUSDe收益必须更高,但这也就意味着sUSDe比短期美债更烂。 根据美国监管部门的规定,100%质押就是要让USDe有比美元更好的稳定性,但sUSDe却是要比短期美债更烂,于是一旦sUSDe被赎回,USDe就会比美元更烂。 从持有者的角度来说,持有USDe不能产生收益,但是sUSDe却可以产生高收益,只要不是傻子就都会质押USDe换sUSDe,而有需要的时候就都会赎回sUSDe,于是USDe只能比美元更烂。 稳定币就是这么个鬼玩意,锚定的货币要是不烂,它就会时不时地脱锚,同时要是它的理财产品要是产生不了更高的收益,人们又不会要这鬼玩意,于是稳定币只会比锚定货币更烂。 不管是CDO,还是稳定币,说到底创造这些金融衍生品都只是为了摊分风险,反之要是没有更大的风险需要消化,哪还需要这些鬼玩意,所以这些玩意都不是什么好货。 还没有人送礼物,鼓励一下作者吧查看全文>> 深空
- 3 个点赞 👍这其实和稳定币的特性有关。 先看稳定币的原理,稳定币(Stablecoin )是一种锚定真实资产的数字货币,旨在保持价格相对稳定的加密货币,其价值通常与某种法定货币、商品或其他资产挂钩。即价格几乎不变,像数字世界里的“电子现金”。 稳定币常见的锚定方式有三种:法币锚定、加密资产锚定和算法锚定。 从定义不难看出,稳定币的稳定程度,与其锚定的资产价值的稳定性有非常大的关系。 举个简单的例子,如果我用1万元的黄金作为锚定物,发行1万元的稳定币。但是黄金价格暴跌,这1万元的稳定币的价值也会暴跌,就不稳定了。如果要保持稳定币的稳定怎么办?继续增加黄金,使其价值相当。 如果觉得这个理解起来有困难,那就再举一个例子。 其实,大家贷款买房的性质和稳定币差不多。比如张三买了一套100万的房子,向银行贷款70万,这个70万就相当于是稳定币,过了几年后,房子只值50万,但贷款本金还有60万,这就相当于银行60万的贷款只值50万,这个时候银行就会要求张三补足价值10万的抵押物,来保证贷款本金的“稳定”。如果张三不补足抵押物会怎么办?那么银行很有可能会平仓,也就是卖掉张三的房子! 再回到稳定币。 此次脱锚的稳定币USDe并不是由法币或美元、美债、黄金等硬资产支撑的加密货币,而是自带对冲策略的“加密资产+衍生品”组合。 用户通过抵押自己的加密资产(比特币、以太坊、流动性质押代币等)铸造USDe,同时项目会在衍生品市场上建立对应的空头头寸,对冲抵押物的价格风险。在理想状况下,这是个“Delta中性”的组合,无论底层资产价格如何变动,USDe的合成美元价值仍能保持稳定。 但是,10月11日凌晨,加密货币市场集体暴跌,比特币一度跌超13%。 这就相当于抵押资产暴跌。 如果要维持稳定,那么,就要和前面的张三一样,追加抵押物,如果没有补足抵押物,那就会被强制平仓。 算法锚定其实也暴雷过,比如于2022年暴雷的Terra币。 所以,从现在来看,稳定币最稳定的锚定方式可能还是法币锚定,因为法币是一个国家的主权信用,一般情况下,一个经济强大的国家的主权信用还是非常稳定的。 查看全文>> 宁一