彭博社引述知情人士报道，被纳入政策考量的除了国有银行，也包括国家开发银行等政策性银行。

消息人士披露，上述计划将分阶段实行，第一阶段有望偿还至少1万亿元（人民币，下同，1803亿新元）的拖欠账款；官方计划在2027年前还清债务。

中国知名经济学家李稻葵曾估算，地方政府拖欠承包商款项和公务员薪资总额达10万亿元，相当于去年中国国内生产总值（GDP）的7%。

二、清理三角债的回顾

看到这则消息，立即联想到1991年清理三角债。

在经历了长周期下行后，1978年开启改革开放，但左的力量强大，不断折腾，经济恢复到1985年又急转直下，一路低迷，1991年为破解严重的“三角债”问题，国家采取了大规模清理行动。全国清理“三角债”工作共计注入资金 ​555亿元。这笔资金主要由两部分构成：

​银行贷款​：共计 ​520亿元，这是清欠资金的主要来源。

​地方和企业自筹资金​：共计 ​35亿元​。

这笔资金的使用取得了 ​​“注入1元资金清理4元拖欠”​​ 的效果，两年内共清理拖欠款达2190亿元。

在清理了三角债之后，企业恢复正常运转，1992年老人家南巡讲话，一锤定音改革开放的方向，就是对欧美开放，引进欧美的资金和技术，又刚好是是全球康波周期上行周期开启，于是中国经济开始腾飞。

三、目前的地方债情况

地方政府债务包括政府债务和地方国有企业债务（城投债务包含在国有企业债务在内，事业单位债务规模相对较小，这里就不考虑了）：

1、地方政府债务情况

2025年7月，地方政府债务余额为52.76万亿，2025年8月，全国政府债券余额为91.36万亿。

截止2025年7月，地方债务剩余平均年限为10.30年，利率为2.9%。

2、地方国有企业债务规模情况

2023年，全国国有企业负债总额为240.99万亿，2024年为255.21万亿。

2023年，全国国有企业负债，中央国有企业负债78.60万亿，地方国有企业负债162.40万亿。

基本上，全国政府债务加上国有企业债务预计超过350万亿，其中地方政府加国企预计超过220万亿。

地方政府的220万亿债务中，带息债务按5成计算，也有110万亿，这是欠银行的债务，其他110万亿是欠其他实体和个人的债务。

全国国有企业利润总额2021年见顶下行。

地方国有企业是债务驱动的主力，债务快速膨胀，总债务是中央国有企业的两倍，但利润总额远远逊色于中央企业，债务压力山大，另外，地方债很大一块是作为地方国有企业的资本金的，如果加上这一块，那地方国有企业的资产负债率应该突破82%的警戒线了。

在利润持续下行的情况下，地方还本付息压力山大，目前已经危及到地方政府的正常运转，不仅拖欠大量债务无法按时偿还，而且还各种挪用，疯狂扩大税基，增加非税收入，这些都属于紧缩政策，会压制经济增长，体现在GDP占比上，2015年增速下降，2021年见顶下行：

四、对清理地方债效果的预判

目前，政策明确要求地方政府和国有企业不得拖欠中小企业款项，但地方没钱，拖欠是常态，这样时间久了，就把整个链条的企业给逼死，因此参考当年清理三角债的模式，银行注资清理债务，让民营企业缓过气来，能够维持正常经营，不至于陷入死亡螺旋，确实是一个可取的措施。接下来最大的危机在年轻人就业上，就业涉及稳定，为了就业，估计还是会拼了命加杠杆的。

这么加杠杆的问题关键有三个：

1、资金来源问题

结合之前传出来的央行要再次下场购买国债，可能这笔资金还是以发行特别国债的方式解决。

政府债券快速扩张，占GDP比重已经达到60%，继续扩张就会影响国家信用。

两次脉冲式发行特别国债，都导致国债收益率快速下降，2025年不得不暂停。因此，不到万不得已，是不会动用央行这个大杀器。

一旦动用这个大杀器，那国债收益率长周期下行和汇率贬值是不可避免的，甚至可能陷入恶性通货膨胀。土耳其、伊朗、委内瑞拉、阿根廷等国家都经历过，可以参考他们的情况。

2、过剩产能出清问题

次贷危机后，周期下行，我们逆周期扩张，导致供给过剩，这个问题并不是化债就能够解决，预计还是需要市场化出清，否则，债务只会越化越多。

3、国有企业效益问题

国有企业特别是地方国有企业下行趋势要逆转，才能够化解地方债危机，如果地方国有企业效益未能逆转上行，那化债也基本上是空话，也是越化越多。

结合以上情况，目前处于康波周期下行周期，环境已经与当年清理三角债不能比， 在供应链转移和老美围追堵截的大背景下，未来可能还是要引进米莱的电锯，才能够实现过剩产能和债务出清，财富再分配提振消费，通过内生的消费拉动维持经济正常运转。

取之尽锱铢，用之如泥沙。

地方债的支出主要在哪里？

第一，当地拆迁，也就是发给当地的土著。厦门和深圳的拆迁价格非常高，一平方高达七八万十几万。一块90平米宅基地的拆迁款两三千万，有的人一拆迁拿了上亿的拆迁款。

第二，工程付款。这里的寻租空间大家可能难以想象。

第三，城投公司的工资和各种成本。某些城市的城投公司的高管工资非常高，人均上百万，而中层管理人员也是六七十万，普通员工三四十万。

所以地方债本质是被少数人给分食了，但现在却要全民承担，岂有此理？

市的处理办法是再给这几个施工单位分一些工程，并拍胸脯保证这些工程都是专项债资金，肯定批得下来，肯定有钱付款。面对这些大礼包，施工单位不得不含泪接下。