两者调改效果之所以出现如此大的反差，最主要的原因是体量（营业规模）的问题。

根据公布的半年报来看，永辉超市在今年上半年共关闭了227家长期亏损门店，调改开业93家，自去年启动调改以来，总调改门店数已达到124家（截至6.30）。

步步高自去年启动调改以来，总门店数已经缩减至55家（截至上半年报告期末），其中百货业态的门店有32家（湖南省26家、外省6家），超市业态的门店有23家（均位于湖南省）。

可以看出，两者在门店规模上存在着巨大的差异，永辉超市因为营业规模更大（全国连锁），调改难度也更大，在调改期间产生的各类额外支出也会更多，从而对利润形成了挤压，导致持续亏损。

而且调改不仅仅是针对门店端，包括整个供应链都需要去对应的升级，在这期间，势必会对企业的正常运营造成影响，这一点永辉超市在财报中也有提到，商品供应链的升级汰换等对公司的营收和利润带来了较大程度的短期影响。

此外，永辉超市在去年经历了股权变动，第一股东牛奶公司“出走”，名创优品入驻，内部管理方面还处于过渡和磨合阶段，无法形成有效的向心力，这在一定程度上也影响到了调改的效果。

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与永辉超市相比，步步高可谓是“轻装上阵”，早在胖改前，他们就已经关闭了大量低效的门店，从2019年鼎盛时期的超400家锐减到2024年中的115家，为胖改的提速奠定了基础。

门店数相对较少，在改革效率方面会更高，需要付出的额外成本也更低，不会对利润形成太大的挤压。

而且步步高更注重区域深耕，把业务重心聚焦到了湖南本土，集中精力去开发核心市场，在门店分布上，步步高更为集中，无论是门店端还是供应链端，改造难度会更小，也相对更容易跑出成绩。

从半年报来看，今年上半年步步高营收和利润均双增，其中营业收入21.29亿元，同比增长24.45%，归母净利润达到了2.01亿元，同比扭亏为盈，增速达到了357.71%。

业绩扭亏除了胖改带来的积极反馈，带动了门店效能和盈利能力的提升外，还有一个原因就是公司去年的重整计划获批，公司的流动性显著改善，且获得大额的重整收益，对利润表现形成了重要支撑（上半年报告期内确认重整收益1.77亿元，占利润总额超75%）。

总的来看，永辉目前的调改难度会更大，船大难调头就是这个道理，在缓慢转型中遭遇短期阵痛也是在所难免，而步步高虽然已经初步取得成效，但是盈利状况还不稳定，未来还得再加把劲。

魔幻现实里，最不缺的就是故事，尤其是那种看起来冰火两重天的故事。

一边是永辉超市，浓眉大眼的家伙，曾经的超市茅，现在中报亏了 2.41 亿。

另一边是步步高，一度快要 ICU 的选手，突然财报上净利暴增三倍多，达到了 2.01 亿。

两个都号称在学一个叫胖东来的神仙，结果一个学成了“亏损”一个学成了“大神”？

你要是只看这个标题，很容易就得出一个结论：永辉不行，步步高牛。

媒体也乐得这么写，因为冲突感强，点击量高。

但你要是真这么想，那你不是韭菜，谁是韭菜？

商业世界里，最忌讳的就是看热闹，看表面，

你得扒开那层，光鲜或者烂掉的皮，看看里面的骨头和肉到底是什么成色。

先说永辉，亏损 2.41 亿这个数字确实不好看，但你得问，这钱亏到哪里去了？

财报里写的清清楚楚，人家上半年关了 227 家一直在赔钱的门店。

关店是什么意思，

是壮士断腕，

是把身体上已经腐烂、只会持续消耗你养分的肉给一刀割掉。

割肉疼不疼？当然疼，

关店要不要成本？当然要，

员工遣散，需给予钱财,租约未到期，得赔付钱款,剩余的货与设备，打折扣处理，同样是处于亏损的状态。

这些钱都会一次性地反映在当期的财报上，变成一个巨大的亏损数字。

但这叫“阵痛”，是为过去的错误决策买单，

你不买这个单，这些烂店就会像一个个伤口，在未来几年里持续不断地给你放血，直到把你耗死。

所以，这个亏损，很大一部分是“手术费”，

是把过去埋下的雷，主动给引爆了，

再说永辉还在搞所谓的“胖改”门店调改。

改造门店要不要停业？要，

停业期间有没有收入？没有，

没有收入，但员工工资、租金这些固定成本一分钱不能少。

这也是一笔巨大的开销，

等于说永辉一边在割肉，一边在健身，两头都在花钱，两头都在承受暂时的收入下降。

财报里还提到一个事，持有的股票公允价值变动损失了 1.84 亿。

这跟主营业务没半毛钱关系，纯属投资失误，

你把这些东西都刨掉，再看它的主营业务，会发现问题依然严重，但不是标题看起来那么简单。

永辉的问题，是体积太大，转身太慢，

它是一个肌肉僵化的巨人，过去靠着规模以及生鲜这两板斧来打天下，时代发生了变化，斧子变得迟钝了，它这才发觉，自己浑身上下都是病。

现在名创优品的人进来当家，是外来的和尚要来念经，要把整个运营体系、供应链、企业文化都给重塑一遍。

这种级别的改造，不掉几层皮，不出点血，可能吗？

所以永辉的亏损，是一个主动选择的结果，是刮骨疗毒的代价。

它在为自己的未来赌博，用今天的亏损，去赌一个不确定的明天。

现在，我们再来看那个“优等生”步步高，

净利润暴增 357.71%，多漂亮的数字，

简直就是困境反转的完美剧本，

但是你只要再多看一眼那财报的注释，就会发现有这么一个词：“重整收益”。

这是什么意思，

简单地说，就是步步高之前“背”了一屁股债，几乎快要还不上，眼看着就要面临破产的境地了。

接下来一堆债主坐下来合计，说算了你这钱也要不回来了，我们打个折吧，少还点就行。

这“少还”的部分在会计账上，就变成了步步高的“利润”。

这不是它自己辛辛苦苦卖货赚来的钱，这是债主们无奈之下的“施舍”。

是一笔一次性的、天上掉下来的收入，

你把这块“重整收益”拿掉再去看它的经营性利润，故事就完全是另一个版本了。

当然，不能说步步高没做事，

它也在学胖东来，也改造了十几家门店，而且改造后的门店，客流和销售额确实有明显提升。

这说明“胖改”的方向是对的，是有效果的，

但这种效果，还只是点状的，不成规模，

它用 18 家店的成功，掩盖不了整个集团在过去几年经营上的巨大困境。

它现在的这个“暴利”很大程度上是一剂强心针，让它在 ICU 里能多喘几口气，给它的门店改造争取更多的时间和资金。

所以这两个财报放在一起看，就非常有意思了。

永辉的亏损，是“支出性”的是主动花钱去解决问题，是投资未来。

步步高的盈利，是“收入性”的是靠一笔意外之财来续命，来粉饰报表。

一个像是在健身房里请了私教，正在挥汗如雨地减脂增肌，体重暂时下降了，看起来很虚弱，但体脂率在改善。

另一个像是刚中了一张彩票，立马去会所嫩模，看起来满面红光，但身体底子还是那个被掏空的底子。

这背后才是“胖改”这个话题下，更深层的逻辑。

胖东来为什么是神，

因为它不是一套方法论，不是一个 SOP 手册，不是你把货架换个颜色、给员工涨点工资就能学会的。

胖东来的核心，是一种近乎偏执的、深入到骨髓里的“利他”文化。

是对员工好，好到让他们觉得不把顾客服务好就对不起老板。

是对顾客好，好到让顾客觉得不来你这里消费就是一种损失。

这种“文化”对于一个创始人还在一线、只有十几家门店的区域性企业来说，是可以贯彻的。

因为老板的意志，可以很轻松地传递到每一个末端神经。

但对于永辉这种全国上千家门店、员工几十万、管理层级复杂的巨型上市公司来说，太难了。

企业大了，就有官僚主义，就有 KPI 压迫，就有内部斗争，就有各种不透明的利益输送。

你想让一个习惯了 996 的店长，突然去发自内心地对员工和顾客笑，他自己都觉得精神分裂。

所以永辉的“胖改”注定是一场自上而下的、充满博弈和痛苦的革命。

它需要时间，需要巨大的成本，甚至需要一点运气。

而步步高，体量小又经历了生死关头，改革的阻力反而会小一些。

船小好掉头，破釜沉舟的人，执行力也更强，

所以，如何看待这个差异，

别被财报的数字游戏给骗了，

要看数字背后的动作，看这些动作的性质，

永辉正在承受一场必需的、痛苦的大手术，短期内数据难看是必然的。

它的未来，需取决于手术之后，能否恢复健康，能否切实将胖东来的“灵魂”给学到手。

步步高凭借着，一笔突如其来的，额外的钱财，暂时稳定住了自身的局势，并且在局部战场上取得了成功。

它的未来，取决于能否将这些星星般的小火苗，逐渐蔓延至整个集团，而且在意外之财耗尽之后，构建起真正的自身产生血液的能力。

这两个故事，都才刚刚开始，

一个是巨人的挣扎自救，一个是幸存者的绝地反击。

谁能笑到最后，现在下结论，都为时过早，

我们作为看客，能做的就是保持清醒，多一点耐心，看他们继续演下去。

商业竞争，从来都不是一朝一夕的百米冲刺，而是一场不知道终点在哪里的马拉松。