恒大失败的根本原因不是多元化扩张，而是打着多元化扩张名义、找到机会就加杠杆、搞负债扩张的路径依赖。

恒大先前的自我介绍是：恒大集团是“多元产业+数字科技”的世界500强企业集团，旗下拥有恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝、恒大童世界、恒大健康、恒大冰泉八大产业，为数亿用户提供全方位服务。

而所谓的“多元化扩张”的真实含义，并不是恒大真的要走向多元化，要认真造车、认真做文旅和健康产业，而是要把后面的七大产业从恒大地产剥离，重新打包装入香港公司，全部实现分拆上市。

我们再一个个看这所谓的多元化的八大业务，到底有多么“多元化”——

恒大地产、恒大物业、房车宝就不说了，是纯粹的地产板块，或者是基于地产的衍生产业，房车宝就是做二手房的交易平台；

恒大汽车都没有IPO，是直接把恒大健康改了个名就迫不及待增发新股圈钱，并且在增发新股之前一年还在大量圈地，在各地拿了1100多万平米土地，其中只有一半是工业用地，另外的一半是住宅用地和综合用地，实际上还是一个打着造车名义的地产企业；

恒大童世界，又名恒大文化旅游城，完全是地产投资项目，号称一个主题乐园规划投资就达到350亿左右，规划的十五个乐园累计投资额要达到5000亿。但醉翁之意不在酒，恒大童世界实质上的业务是销售高端住宅，乐园只是高端住宅的配套，依然是一个地产企业。恒大健康同理，先前的名字是恒大养生谷，同样是以健康养生为噱头的高端住宅开发。

这八大产业中不属于地产的，可能只有恒大冰泉和恒腾网络了。

恒大冰泉本质上只是一个服务于恒大主品牌的广告宣传，既积极地参与广告冠名，又把大量的资金投向扫码兑奖活动，甚至引导形成了一些人专门购买恒大冰泉、雇人拧瓶盖只为兑奖的产业链，可想而知是烧了多少钱。很快恒大冰泉累计亏损达到将近40亿，最终上市失败。而恒腾网络虽不是地产业务，但却是地产的高周转思维，具体操作和恒大的地产业务没有根本区别，通过收购热门制作公司拉高估值，再通过出售股份套现。

所以恒大做的事情，根本不是多元化扩张，而是非常单一纯粹的地产业务、地产思维，就是要不断找资金、做估值、加杠杆，不断借新债、还旧债的高周转模式。高周转模式到后期越转债务越大，可能仅仅是一个偶发事件就可能让整个模式暴雷，所以恒大的失败是必然的。

这个假设条件就不存在，这是多元化的问题吗？纯粹的金融游戏罢了，甚至盖房子都是外包，与其说是房企，不如说是投资银行，且因为提供土地财税功能下享受诸多监管特权和绿灯的金融机构，不出事才怪呢。

不是哥们，它是多元化扩张道路失败吗？

它从一开始就没打算正儿八经的卖房好吗。

早在2012年，恒大就被美国那边的做空机构香橼研究（Citron Research）发布长达 57 页的报告，指控恒大地产存在资不抵债、贿赂官员获取低价土地、伪造许家印文凭等 “五宗罪” 和 “七危机”，并声称其财务数据存在系统性造假。

当时是怎么平息风波的？

四大行之一的普华永道独立审计，说它没问题。

花旗、德意志银行、摩根大通等九大国际投行拍胸口打包票说没问题。

香港警方和内地警方介入调查说没问题，还要起诉香橼研究。

当然，现在马后炮来看才发现当年有那么多“顶级机构”打掩护。

也有可能是他们“真的”没发现恒大的问题。

金融有的时候就是个很神奇的产物。

有体量，有能量的人说它行，它就行，说它不行，它行也不行。

再来说说恒大这个所谓的“多元化扩张”。

人皮带哥主打一个什么都玩，什么都玩不好。

属于是moba里面我能打五个位置，但是五个位置都玩不好。

主打一个雨露均沾

什么都玩，什么都玩不好，什么都玩炸了。

没办法，你不能指望一个连主营业务都搞不好的企业能跨领域把其他事情干好。

主营业务都不打算搞好，每年就奔着高分红比例去瓜分净利润。

2009-2020 年累计分红超 800 亿，但同期净利润仅 1733.88 亿，分红率近 46%，远超房企 20%-30% 的常规水平。

从一开始，恒大就是奔着可持续性地竭泽而渔，能活这么久，才是奇迹。

活这么久，里面的利益输送，官商勾结，狐假虎威，扯各种金融背书的虎皮难道还少吗？

说白了，恒大这种公司，越早暴雷，反而越好，利益受损的人越少，也越少阴沟里见不得光的输送。