还记得之前对日本加息的结论吗:
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日本的加息属于对内债务产生巨大的利息压力,但对外的利差缩减效果几乎微乎其微,简单理解就是日元汇率自己根本就没有能力抑制下来,历史遗留问题导致政府杠杆积累到217%,略微的加息都是巨大的财政负担,而略微的加息对于抚平日元和美元的利差又起不到什么作用,无非是从5.6%下降到5.5%,没什么大作用,所以日元汇率只能寄希望于美联储进入降息周期以后才有可能下降,这就是极致凯恩斯主义的长期代价积累,毕竟活生生的玩了三十年,这也就是制造业厉害一些,要不然也是金圆券的结局。
然而美国也并不好过,同样深受凯恩斯主义长期代价的影响,2008年以后,虽然居民杠杆下降幅度很快,但政府杠杆几乎翻了一倍,超过GDP的120%,宏观杠杆增加速度与当时房地产泡沫破裂后的日本几乎一致,此外,叠加疫情期间的大放水,导致的结果是现在的通胀也异常的顽固,今年以来,随着去年高基数影响的削弱,通胀多次反弹和超预期,让美联储的降息周期要比去年市场乐观预期晚的多,日本期待扛到美联储降息周期的计划自然也就落空了,或者说压力增加。所以日元加息以来,对外的汇率影响几乎为零,甚至还在继续贬值,更加依赖美元指数的走势。
日本选择的是货币政策独立性(维系日本模式的关键),既不跟着美元加息的幅度和步伐,那么另外两个角就只能再锚定一个,融入西方经济体系和其全球产业布局要求资本自由流动,汇率自然就会出现这种过山车式的浮动,这也是必然的,而现在又面临三十多年极致凯恩斯主义的副作用显现,每次都选择最好走的路,长期自然是选择越来越少。
发布于 2024-04-11 09:56・IP 属地安徽