大家先看下面这个图，蓝色部分是美元指数，橙黄色部分是伦敦黄金现货价格。
自2022年5月份以来，二者呈现高度的相关性，美元指数上涨，黄金价格下滑，美元指数下跌，黄金价格上涨。
要理解黄金价格，首先就要理解美元指数和黄金的关系，二者内在的逻辑是什么，其次，就要明确影响美元指数的因素是什么。这两者搞清楚了，大的方向就清楚了。
先讲第一个方面，什么是美元指数，它为什么和黄金关联。
美元指数是美元兑六种货币（欧元、日元、英镑、加币占主要部分）的加权结果（广义美元指数对应的币种更多）。因此美元指数走强，可以视为美元对主要货币升值。
为什么美元指数走强，国际金价会下跌呢？你可以从如下个角度理解：
其一、从计价来讲。黄金由美元计价，因此美元走强代表每一美元能购买的黄金增多，因此金价下滑。方正中期期货的报告说，“当美元升值之际，国际金价则趋于下降（黄金本身价值不变，而价格尺度发生变化），当美元贬值之际，国际金价则趋于上升；而作为美元代表的美元指数，从很大程度上代表美元的货币价值，故美元指数的变动对国际金价形成直接的反向影响。”
其二、从传导来讲。如果美元增值，持有黄金的人可能会抛售黄金换成美元，以获得预期收益，如果美元贬值，持有美元的人可能会购买黄金对冲贬值压力，这就会导致金价逆行。方正中期期货说，“由于美元与黄金均是全球主要经济体中央银行的重要储备资产，两者亦有替代品的属性；若美元指数上升，说明美元资产的吸引力更强，就在一定程度上削弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。”
因此，凡是能影响美元指数的因素，都可能影响黄金价格。
影响美元指数最重要的因素，就是美联储的加息/降息政策。
美国加息/降息为什么会影响美元指数呢？我们可以简单地从息差套利的角度理解。
假如你是一个富豪，手里有10亿美元的流动资金需要存在银行里面。再假如，在2020年初，英国和美国的存款利率都是1%/年。这个时候，对你来说，钱存在英国还是美国没有区别，一年利息都是1000万美金。你秉持公平公正的理念，在美国存了5亿美金，在英国也存了5亿美金（对应的英镑）。
突然一天，美联储宣布加息了，导致美国银行的存款利息变高到3%。你一看，这不行了，5亿美金存英国一年利息只有500万，存美国利息却有1500万，一来一回有1000万的利差。你一个电话挂给秘书，让他通知英国的银行，你要把钱全都取走，换成美元转入美国银行。
不仅仅是你发现了这个套利空间，很多大型投资机构也发现了这个套利空间。于是大型投资机构纷纷从英国银行获得低息的贷款，拿到美国银行存起来赚取利差。这个过程就叫做“息差套利”。
你发现了英美的金融市场存在巨大的“息差套利”空间，于是你从英国银行低息贷款10亿英镑，准备存入美国套取息差。
然而，你手里面的是英镑，你如果把英镑存在美国银行，无法享受美元的利息，因为银行的利息都是和币种绑定的。也就是说，你在把英镑存入美国之前，需要把手里面的英镑换成美元。于是，你就要在外汇市场上用英镑购买美元。这个过程，就是外汇交易的过程。
越来越多的人从英国银行低息贷出英镑，在外汇市场上购买美元，美元越来越抢手、越来越吃香。以前，100英镑可以购买120美元，现在100英镑只能购买110美元。美元越来越“贵”，相对应，英镑就变得越来越便宜，这就是货币贬值。
美国加息会导致美元升值（体现为美元指数上升），反之降息/加息放缓就会导致美元相对贬值（美元指数下滑）。
2024年以来，大家预计美联储会降息，也就是预计美元指数走弱，因此黄金价格一路上涨。
3月7日，美联储根据最新通胀数据表态，由于通胀较高，美联储不急于降息。这个表态直接导致美元走强，黄金价格下滑。
从中长期看，今年预期降息三次，这无疑是利好黄金的。但是短期金价如何变化，并不确定。
另外，还有一个因素也利好黄金，就是避险因素。
这里有多方面原因，一是地缘冲突导致的避险情绪，一是美国本身金融机构出现导致的避险情绪。
我讲讲第二方面。
去年3月份美国银行出事，导致资金避险情绪增加，明显利好黄金。
今年也有类似情况。方正中期期货研报讲到，“2024 年3 月以来，纽约社区银行出现危机引发美国银行业风险担忧，避险角度利好贵金属”。资金没有其他更好的资产，就可能流入黄金市场。
整体而言，黄金市场的利好消息多于利空消息，后续可能还会涨。
但是，我并不赞同任何性质的投机。
如果我们把时间拉到十年以上的维度，我们会发现投机的收益非常小。假如你2012年10月买入黄金（350元左右），金价在接下来的八年中都无法恢复购入价，直到2020年初才恢复购入价。
永远不要因为短期的收益，就忘了长期的教训。
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