在理论上来说，如果美债利率低于通胀率的话，谁买美债谁吃亏，钱都会流入大宗商品市场，所以只有凭借足够高的利率与足够庞大的可投资资产，才能够让市场认为买美债比买商品更赚钱，这样才能起到抑制通胀的作用。

就目前5.25%美债利率而言，已经比CPI的3%要高，也比核心通胀率4.8%要高，所以理论上来说对需求的抑制作用已经起效。

然而，高通胀伴随着高利息，以美国财政的增长速度是完全没有可能覆盖这部分利息支出的，于是我们可以预计很快美国的财政赤字将由2022财年的1.3万亿美元，扩张到超过2万亿美元，美债发行速度大幅上涨。

与此同时，美国财政部公布的数据显示，三大外国债主（日本、中国与英国）都在持续减持手头上的美债，说明外国央行对投资美债的兴趣在不断下降，而高利率导致的新增美债就无法向外转嫁，只能在美国本土自行消化。

自行消化美债，这就相当于向其国内加税，实际上也是在推高需求，因为企业的钱也不是大风刮来的，它们只能够把税负向外转嫁，而自己的需求也是没什么压缩空间的，他们只能表达出更大的需求。

有更大的需求就需要更大的供给，而美国是一个严重依赖进口的国家，供给增加更多得依赖于增加进口，而去美元化势头正越来越盛，外国出口商更多是选择在外汇市场抛出美元来换取收益，所以在这种情况下扩大美元出口来进口商品，就相当于直接打压美元价格。

对于严重依赖进口的美国来说，美元价格持续下跌可不是什么好事，而且它下跌的速度还一点都不慢，所以美联储就需要把美债的利率提得更高，来吸引更多的海外的投资者不要在外汇市场上砸美元。

有的人会认为美债利率这么高，已经收服通胀了，只要拖一段时间产业结构就会回复平衡，那时候就可以降低利率，利息支出回落，对美元价格的打压也会逐渐消退，似乎一切都会恢复往常。

然而，这种想法明显缺乏考虑政治因素。

现在的通胀问题并非仅仅是来自于产业失衡，美国政府的逆全球化政策也是非常关键的因素，对外四处开打贸易战必然不利于产业良性发展，美国国内的经济结构失衡问题正在加剧。

高利率只不过是掩盖了通胀问题，它并不能解决任何结构性问题，而经济危机仅仅是推动财富再分配，在没有政府大力推动体制改革的情况下，也就是个左手倒右手的把戏，所以一旦降息放水，他们就会打回原型，该怎么闹还怎么闹。

美国经济的核心问题是内部财富分配严重不均，而美国政府又太弱小，无法解决任何实质性问题，所以只能祸水外引，全球四处搞破坏，搞逆全球化。

随着美国内部矛盾越来越尖锐，美国的对外政策就更趋于极端化，对全球产业链的破坏在不断加剧，使得通胀潜力不断上升。

除了政治因素之外，气候危机也是个不可忽略的重要因素，近年来极端天气所造成的破坏正在不断加剧，对通胀助攻也是在不断加码。

在这样的背景之下，通胀问题肯定会东边唱罢西边演，形成滞胀，导致美联储迟迟不敢降低利率，所以降息会变得越来越遥遥无期。

金金耶耶：震荡中等待突破 美联储立场存疑 - 2023年7月25日黄金价格走势金金耶耶技术分析0 赞同 · 0 评论文章

只有三种可能：

1鸽派 - 这次是最后一次加息，之后除非美国通胀数据强烈反弹，否则不会再加。

2中性 - 未必是最后一次加息，也未必还要加息，需要继续看数据表现，但9月不会继续加息，再暂停一次，然后看11月有没有必要再加一次。

3鹰派 - 只要美国通胀数据没有出现有说服力的表现，9月份大概率继续加息，后续是不是要加再看数据表现。

目前来看，与市场的普遍预期不同，有很核心的爆料消息说鹰派的概率非常高，具体内容可以见我今天黄金分析中的基本面部分（上方链接）。