好事归好事，但大家也得知道这两个降息举措都不是大家通常意义上理解的降息。

1、下调各类结构性货币政策工具利率

货币政策这些年一直在讲究精准施策，这个含义跟供给侧改革有点像，也就是说通过货币供给侧的精准滴灌，来有针对性地调整社会主体的资金成本，从而起到宏观调控的作用。

但客观讲，货币政策本身天然就是一个总量型的需求测工具，因为人民币发出去之后，你是无法区分谁的钱更尊贵，谁的钱不值钱的。

所以结构性货币政策只能管住第一轮。第一轮能占住这便宜，你就占；占不住也就跟你没关系了。

这些年的结构性鼓励重点在于中小企业、科创、支农、绿色低碳、消费等等。

其实大家常见的按揭贷款优惠利率也是一种结构性施策的结果，只不过按揭利率比较特殊，它不跟着结构性货币政策走，它跟着LPR走。所以除非下周LPR也跟着下调，否则本次利率是不会影响按揭利率的。当然，如果你不买房的话，这些结构性调整就更跟你没关系了。

总之，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，是央行精准发力的一个举措，但就货币政策本身属性而言，宣示效果大于行动效果。

2、下调各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%。

请大家注意，央行口中的再贷款是有明确概念的。

可能大家通常会以为中央银行给商业银行贷款都叫再贷款。但这个理解只能叫做民间理解。在央行的口径里面、在严谨的口径里面，再贷款是有明确概念的。

再贷款是中国特有的一种货币政策工具，根据中国现行的信贷资金管理办法，再贷款包括四种：①年度性贷款；②季节性贷款；③日拆性贷款；④再贴现。

而大家耳熟能详的MLF、SLF等等均不在再贷款的范畴里面，它们属于“创新型货币政策工具”或“公开市场操作”的一部分。

大家通常理解的降息指的是LPR，它是在每月20日公布。

按照LPR的形成机制，LPR依据于MLF，MLF则是依据于7天逆回购，所以本次降息并不直接意味着LPR下调。

3、LPR预测

尽管有了结构性工具和再贷款利率的下调，但我个人认为本月的LPR是不会下调的。

降息最大的挑战是银行体系的安全性。

我国商业银行经营受息差影响很大。随着利率的下调，商业银行的息差不断下降，截止2025年前三季度，平均净息差仅为1.42%，不但呈现连续下降的势头，更是远远低于1.8%的监管安全线。

银行风险事关金融安全，所以息差大大限制了央行下调利率的决心。

这里宕开一笔：我国银行业高度依赖息差也是多方面因素导致的，不能一概而论。但可以很确定的一点是，如果监管不拦着，银行对息差收入是可以不那么依赖的。

另外影响LPR下调的是本次这个“结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点”。

说白了，如果LPR也下降的话，那么前面这个精准施策的“结构性”的含义就不具备了。

反正距离1月20日也不远了。LPR是否跟随下调，大家马上就会知道。