上合订本：

1.黄金无现金流，不能通过DCF定价，但可以参考下面的因子：

2.黄金现在能不能买，如果要买买什么品种

可以买，买IAUI：

我来当个神棍吧，纯粹娱乐，不做任何参考建议。

黄金在走最后一波了。

1、岌岌可危的金油比

先放个图吧。

目前金油比（黄金和原有的价格比值）已经到了历史第二高的位置，距离历史最高位就一步之遥。

金铜比、金油比、金银币是衡量金价的三个指标。

现在银和铜都在乱涨，还有油纹丝不动。

再看看农产品。大豆、玉米、棉花、小麦全都在跌，难道国外也陷入通缩了？

2、历次黄金牛市怎么来的

回顾一下历史上几次黄金大牛市怎么来的。

• 布林顿森林体系崩塌。十年涨了23倍多。
• 美国金融泡沫、次贷危机、欧债危机。十年涨了六倍多。
• 疫情、美国经济放缓、地缘政治。涨到了现在。

基本上每次黄金大牛市都伴随着地缘政治、美国出事、经济危机、债务危机、恶性通胀等等一系列事。

所以说避险需求、抗通胀需求是黄金走牛的导火索。

3、本轮黄金牛市会走到哪里

回顾历史每次牛市，基本上都是走了十年左右。

本轮黄金牛市从2015年最低点到现在，也十年了，涨了四倍多。

历史每次黄金牛市的终结，要么暴力加息，要么抛储。

本次牛市从时间来看差不多了，从空间来看还差点意思。

从各国公布的通胀数据来看，目前就中国还在通缩之中。更诡异的是，其他国家高利率下，房价涨了好几十个百分点；中国低利率下，房价跌了好几十个百分点。

再提供一个让人哭笑不得的数据，全球一共开采了21万多吨黄金，各国央行公布的数据持仓已经快3.7万吨了；全球黄金饰品10万吨左右，私人投资5万吨左右；工业用黄金3万多吨…

所以，到底是哪个环节出问题了？

推测一下：日本完蛋、美国恶性通胀、海峡开战、欧债集体爆发危机几个大事随便爆一个，助推黄金再走完最后一波，就到顶了。

不知道黄金会不会和大A来个巧合，在5178刹车。

4.操作策略

黄金现在已经毫无意义进入了纯博弈阶段。

避险和通胀需求已经不是支撑黄金走到如今价位的逻辑了。

如果以黄金来作为计价单位，全球各类资产都已经腰斩再腰斩（尤其是中国房价）。

目前黄金继续走牛的逻辑只有一个：投机博弈。

至于这个博弈能推动黄金走到什么位置，我们不去猜，狂欢下的走势没人能够预测。

但是买入和黄金负相关或者相对低估太多的资产，无疑是一个很好的办法。