现在的一切问题，归根到底是楼市深度调整导致创造信用的机制暂时出现了真空，而原本建立在信用扩张上的需求因此也没有了。
简单来说就是：
之前的“经济上行的美”所反映的市场繁荣与旺盛需求，有很大一部分并不是来自真实的经济发展成果乃至储蓄，而是信用扩张，并且这种信用扩张，归根到底都是由房地产所驱动的一部分是购房者的房贷，另一部分是以不动产和土地作为主要抵押物的地方债。
那么，随着楼市的深度调整，新增房贷大幅下降，土地出让收入完成了腰斩。房地产作为信用扩张的功能也大幅减弱，因此之前建立在信用扩张基础上的市场和需求就成了空中楼阁。
这其实就是为什么货币政策调节效果总是不尽如人意的根本原因，因为这些需求本来就不是通过“本金”，而是通过“负债”实现的。所以在货币政策方面，一味地宽松、一味地降息降息，只能降低“负债”部分的付息支出，而不能从根本上解决“本金”的来源。而且现在的净息差已经达到生死线，已经没有再降息的空间了。
所以目前的新思路，或者说延续了2024年以来的思路，就是要有更加积极的财政政策。在房地产已经无法创造足够信用的前提下，就要通过更大力度的财政投入乃至赤字，由政府部门加杠杆，顶替企业部门和个人部门减少加杠杆之后的空白。但问题是，财政政策还有多大的更加积极的空间呢？
从2023年以来（除了相对特殊的2020、2021年）我国的名义赤字率就持续达到3%，2025年更是进一步跃升达到4%；更不用说这4%还仅仅是名义赤字率——因为自疫情以来逐渐走入公众视线、近年来更是越来越频繁露面的超长期特别国债这样的实质赤字，并不会计入名义赤字率计算。即使不计入政策性金融债、抵押补充贷款（PSL），也不计入国企贷款这样的“准财政赤字”，仅仅是把超长期国债、专项债这样的毫无争议的实质赤字计入，2025年我国的广义赤字率已经达到8%。
所以或许财政政策还可以在短期内继续变得更加积极，但这终究不是长久之道。不要看我国的总体赤字率低于国际水平，只要按这样的幅度往上加，不出几年就会超过。
因此最根本的途径，不是单纯宽松降息的货币政策，也不是单纯加大发债赤字力度的财政政策，而是要找到一个新的能够顶替房地产实现信用创造机制的标的。其实结合全球的经验来说，能够做到这一点的，就只有金融资产、尤指股市。
但股市方面有一个很显而易见的尴尬，那就是由于长年累月的机制不完善以及高度特化的融资导向，导致市场存在过度投机，难以尽快形成长牛机制的情况。所有人都喊着健康的股市应该长牛，都希望长牛出现，但是有多少人敢于知行合一、真正用真金白银作为长期投入促成长牛呢？实际的股市中依然充满了高度的投机性，不少投资者都指望通过短期的向上波动实现获利了结。市场对长线投资的真正态度，其实我们从设计上就确保一定会是“耐心资本”的个人养老金的运行情况就可以看出来。
所以现在就只能以时间换空间，先前许多落下的功课，现在只能硬着头皮补上。更积极的财政政策也好，更宽松的货币政策也罢，都是为争取更多的时间服务的。所以我们可以看到，会成为事先用得舒服、事后需要偿还的负债的方面，可不止是人口红利一项。
