不知道大家有没有注意到自从10月29日美股创出新高之后，也就是这一轮下跌开始，SOFR利率（担保隔夜融资利率）就已经从高度危险的4.21%以上跌到了比较安全的4%附近，SFR（常备回购便利）的使用量已经从近500亿跌到了0，美股的下跌终于缓解了美元的流动性危机。
在11月4日的时候，我就已经解释过了这轮下跌的根源是流动性紧缺造成的，如果美股不跌下去的话，那么就会演化成流动性危机。
反之，美股下跌缓解了金融机构的资金压力，让这轮流动性危机给扛过去了，所以严格来说这次的下跌并不是美股的泡沫破裂了，只不过是资金要挪动一下地方而已。
接下来，美股是否还要继续面临抛售，关键就要看市场对于流动性的需求情况，如果需求降不下来，美股要是不继续跌就会出现流动性危机，所以这轮抛售必须扛到流动性压力缓解为止。
至于英伟达的抛售，并不见得真的是市场有多恐慌，而是今年以来涨得最猛的就是它，现在要把钱取出来自然会抛售英伟达的股票。
但是，现在AI泡沫还没有破裂并不代表未来不会破裂，如果这轮抛售持续时间太长，人们的信心就会动摇得更加利害，当信心动摇的程度达到一定临界的时候，信心就会崩盘，AI泡沫就会被刺破。
反之，如果这轮抛售持续时间不长，那么抛售结束的时候英伟达自然就会补涨，所以现在说AI泡沫破裂还为时尚早。
至于这轮抛售要持续到什么时候，这个就需要美联储与各美国银行的流水数据支撑了，但是最近隔夜逆回购的使用量仅维持在个位数，昨天美股大跌也仅仅是从9亿上升到65亿，与8月之前的动辄上百亿的水平已经差很远了，离跌到0已经不远了。
如果隔夜逆回购恢复到上百亿，或许美股的下跌就够了，暂时可以停一下，如果还是徘徊在两位数甚至个位数，那么估计抛售就会停不下来。
由此可见，现在流动性制约是美股下跌的决定性因素，即使12月再度降息，或许影响都不大，真正能解除这种约束的方法应该是QE，所以我们认为在美联储QE之前，美股都会持续下跌，要想抄底至少要等到QE出台再说。