给大家科普一个金融知识点：合同负债。

当一个产品特别抢手的时候，为了提前拿到产品，预付给企业的合同定金，这部分计入到合同负债，当年的茅台五粮液就是这么吹的，从这两年合同负债大幅下降就能看出来白酒确实是不行了。

2024赛力斯年报合同负债29.91亿，2025 q1是41.54，q2是51.96，q3是77.54。

q2相比年初的80%增长是来自于新款M9和新车M8增长，而q3这25亿的增长则是主要来自新M7的助力，M7和m8、m9同平台构建，价格更实惠受众更多，赛力斯发给供应商的量是按照每月2w来生产的，年底大家能看到赛力斯月交付达到6w。

合同负债是告诉投资人，我不仅现在卖得好，而且新增订单还很多，接下来还能继续卖得好，2025年6月开始，就没几个车企敢公布新增大定了，在汽车业务拼到红海的阶段纯零和博弈，尤其是30-50w价位，刚开始是BBA全面垄断，后来是理想异军突起，现在几乎就成了问界的自留地，问界的新增订单非常夸张，仅国庆周鸿蒙智行就新增大定2.5w，大都是来自问界。

蔚来es8从50w价位干到40w，es6，et7就更不用说，曾经不降价的承诺随风飘去了；理想从单车均价37w暴跌到今年27w，销量集中在基础车型L6。按道理这两家和问界是真正的竞争者，结果网上他们和和气气，反而是另一家均价23.4w的企业声量最大，持续高强度开团。

目前华为智驾的领先幅度大到令人绝望，由于引进华为质量管理体系，问界交付超过50w至今保持三元锂零自燃，这种安全+智能+豪华，短时间内其他家没有追上的可能。

说几个财报相关的，净利润下降主要是销售成本和研发增加，像问界大饭店这种是持续提升品牌影响力的支出，短时间内是不小支出长期来看是好事，你看apple直营店单店建设成本上亿，靠卖货早亏关门了，但对于品牌建设有巨大提升，得益于此问界的毛利率从26%提升到了接近30%，小投入赚大钱；研发就没啥好说的了，想要做高端就得舍得技术投入。这两块加一起总共增加支出17+6=23亿，就是说维持像去年一样的投入，净利润能多出23亿，换别的公司可能就省了。