前三季度中国 GDP 同比增长 5.2％，哪些信息值得关注？

最值得关注的是，2025年三季度，3.7%的名义GDP增速。在4%附近挣扎了1年多的名义GDP增速，现在正式跌破4%了。又已知4.8%的实际增速，那么GDP平减指数是-1.1%左右。

名义GDP增速才和大家的观感最接近的，这个问题我已经强调过多次，不需要赘述。平减指数是经济发展冷暖的风向标。在最近12个季度当中，只有2023年一季度由于解封后经济活动扩张，平减指数为正。连续10个季度GDP平减指数为负，已经打破了1998年通缩的记录。

如果再看名义GDP的几个主要构成。社零增速在9月当月回到了3%，固定资产投资当年累计增速转负为-0.5%，主要亮点还是净出口（9月贸易顺差增长了10%）。

2024年的社零增速在2-3%之间徘徊，于是2024年9月启动了大面积的消费品以旧换新国补，补贴家电。到了2025年年初又启动了手机平板15%的数码补贴。但到了2025年9月，社零又回到了3%增速。考虑到现在国补大面积退坡，同比的基数效应可能导致社零增速进一步下滑。

固定资产投资在9月直接转负了。

有些人拿着第五次经济普查修订之前的数，可能会算出一个6%的名义增速，这是错误的。由于经过了第五次经济普查，名义GDP总量被修订过了。2025年三季度的名义GDP是35.45万亿，又根据数据库当中修订后的2024年三季度GDP是34.1758万亿。两者相除得到名义GDP 3.7%的增速。