以后每个月这个话题要和CPI、GDP一样要滚动了。

从美国财政部官网下载了最新的美债海外债主表，看了一下，延续了我上回说过的阵营化操作——金砖继续减持美债，G7继续增持美债(除了加拿大）。

先看金砖。

7月份，中国环比减持257亿，巴西环比减持136亿。

不要忘了还有印度。印度从6月份开始减持美债，惊艳了世界，七月份环比又减持了77亿。要知道，如果美债没有巨大的危机，让印度明确站队几乎不可能。

沙特环比增持11亿，但同比减持110亿。沙特今年一直横盘在1300亿余额，有些犹豫，在想什么？

G7依旧力挺美债。特别是英国，几乎凭藉一己之力捡走了所有被金砖减持的美债。

英国7月环比增持413亿，6月创纪录地环比增持486亿，增速是G7最快的，但要知道它自己顶着27年来最高的借贷成本；

日本7月环比增持38亿，但自身债务已达GDP两倍，还面临创纪录的社保与国防开支；

法国7月又环比增持172亿，但法国自己的借债成本甚至超过希腊，政府濒临倒台。

G7除了德国，没有一个债务率小于100%，国内债务问题已经焦头烂额，接盘美债更多是出于政治考量，而非认可美债的投资价值。

谁会在自己快没钱时，还借钱给一身债的人？

上图可以看到德国在大幅增加债务预算，这是一个定时炸弹。要知道欧盟或者说欧元稳定的根基就是德国——德国的经济和德国的勤俭。

但德国现在也大幅增加国防预算，增加债务率，扔掉了原来的勤俭风，准备开始印钞挥霍，这对俄乌战争和欧洲经济来说是一颗定时炸弹。(增加国防预算的下一步是什么？这种局势下不买黄金握着钞票，等于拿枪口对准自己。这是我今天给出的买入黄金的第一个理由。)

G7里最另类的是加拿大，7月环比暴力减持571亿。虽然同比还是增持61亿，但和G7其它美国的信徒们相比，表现是不合格的。

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全球央行一边减持美债，一边储备黄金。G7虽然扛着美债，但也在囤金，其实大家现在心里都很清楚，只有黄金才是真正的货币。

所有人在怕两件事：

第一，俄乌战争之后，美国对俄罗斯进行金融围堵。这是捅了底线的。从那时起，各国就动摇了对美元的信任。这种金融政治化，是美债债主最怕的。

第二，天量美债危机，不管用何种方式，美国一定要整一个出逃计划出来。要么发更多的债，来解决债务问题；要么就是通过黄金货币化，凭空蒸发掉数万亿美债。但不管是哪种方式，美元都会剧烈贬值。(这是我今天给出的买入黄金的第二个理由。）

中国连续多少个月增加黄金储备是外媒很喜欢谈的话题，但这种口径的数字我从来不看的，太低。别看简体公布的数，特别是黄金，看了会被严重误导。

中国的货币体系围绕黄金来打造，就上图这点黄金做不了事。我之前讨论过。

这周上海期货交易所的黄金库存创下了历史新高，说明对实物黄金的需求激增。黄金流入量飙升276公斤，总持仓量达到53.23吨（170万盎司）。

这是因为最近黄金价格一直在创新高，交易商要求交割实物黄金。纽约金和伦敦金今年早些时候就发生过挤兑——它们根本拿不出那么多黄金。

要求实物黄金是聪明的。因为纸黄金可能是虚的，合约价格也可能是虚的。这个问题我之前也讨论过。

美联储宣布降息以后黄金回落了。有一些投机的，不长期看好黄金的资金觉得最近涨太多了就逃了。走太早了，黄金的行情远远没有结束。(这篇文章里我系统分析过。）

过去一年黄金的超买是很明显的，预计还会有一些调整，但对想要长期持有的人来说是绝佳的买入机会。

美债对多数国家来说还是门生意，加仓还是减持首先要从赚钱角度分析，而非上来就键政。

而美债能不能赚钱，除了购买时的利率外还要看其他两点：

一是美债的未来一段时间利率变化，比如我现在买的是5%利率的美债，过几个月美债利率只有2%。那我手头这个高利美债不是就很值钱了吗。反之，如果是过几个月美债利率上升到10%，那5%利率的美债就只能赔钱甩卖了。

二是美元未来一段时间的购买力，与美元汇率和国际大宗价格两者相关。比如我买的是3年期5%利率美债，3年后美元相对于人民币贬值了20%，国际上以美元计价的大宗商品便宜了20%。那持有美债还是亏了。

从这两个角度看，7月那会购买美债的确不是个好主意。

利率变化方面，那会包括美银、德银、大摩等机构（其实也包括俺，哈哈）都预测美国2025年很可能不会降息了。

美元购买力方面，懂子可是一手抓能源降价，一手逼其他国家配合美元贬值的。虽然说美国不降息和美元贬值同时发生有点难，但懂子吗，有啥做不到的呢。

所以说从经济角度看，7月份减持美债是对的，增持美债很难从商业上讲通。

但是嘛，但是，一切关于美联储2025年不会降息的预测，8月初就都被证明错了。

就业数据下修90%这个狠活一出，美联储也只能挪动了下，开始准备降息。于是市场美债利率开始下跌。7月增持的几位最后很可能赚了。

下图是5年期美债利率走势图，可见7月多数时间，美债利率还是较高的，等8月一开局就飞速向下。9月再次大幅下修就业数据后由跌了一次。

于是7月买增持美债，说不定就是人家靠着和美国亲近，打听到华尔街和华盛顿的内幕消息了呢。

感谢日本和英国这两个大买家，让中国美债有了出手机会！

看世界各国持有美债金额，中国（红线）从2012年开始就再减持美债，从2021年中美撕破脸以来加速减持。

要知道过去几年中国的外汇储备一直是在增加的，美债不同比增加就已经能说明一些问题了，更别说大幅度减少。

与此同时，中国的黄金储备是大幅度增加，过去两年，中国央行是全球黄金市场最大的买家，最近已经连续11个月增持了黄金，最近两年就买了一千多亿美元黄金，直接推高国际金价到达了历史最高水平。

卖美债，增持黄金，这很明显是为了对抗美元霸权提前做出的准备，之前俄罗斯在攻打乌克兰之前，第一步也是全球回收美国资产，卖出所有美债，大量回购黄金。

现在中国也是在未雨绸缪，虽然不至于发展成俄罗斯的样子，但是swift系统说关就关，只要把钱大量放在美债市场，就容易被拿捏，中国冒不得这种风险。

另外，可以看到日本和英国近期在大幅度增持美债，日本是因为被美国拿捏了，关税一加，日本直接国难，日本是找到了自己的生存之道，这么个弹丸边陲小国，只有依靠大哥大才能过得滋润，所以日本会拼命讨好美国，前段时间石破茂在美国自豪得表示日本是对美国经济贡献最多得国家，是持有美债最多得国家，而且还会大幅度增持，这直接决定了日本将成为中国抛售美债的接盘侠，感谢！

还有就是英国，自从2020年脱欧以来，英国也知道自己的货币想要持续强势，就必须抱住美元的大腿，开始玩命增持美债，想要用美债作为英镑货币的根基，加仓速度全球第一，短短四年间就从3000亿增持到9000亿，加仓了6000亿美债，差不多是举国之力购买。

在日本承诺加仓美债+英国实质上大幅度购买的背景下，正是中国减持美债的最好时机，回望历史，全球金融市场可不会经常出现日英这种级别的美债卖家，中国巨额美债脱手一直都是难题。

现在机会出现了，中国肯定还会加大减持力度，美债持有份额维持在5000亿以下就差不多了，现在人民币对美元的依赖已经大幅度降低，不是非美元不可了。