退坡肯定是退了，经常点外卖的朋友应该有清晰的感知，美团在进入9月份之后，“神券补贴”经历了断崖式的下跌。

9月份之前，美团主推的是“38-18”、“28-15”、“20-11”神券组合，并时不时的叠加免单（茶饮类）和“无门槛神券”。

在进入9月份之后，上述神券组合逐步取消了，取而代之的是“40-18”、“28-11”、“25-6”神券组合，消费门槛变高了，补贴则减少了。

点外卖的性价比正在肉眼可见的降低，而这种趋势几乎是一种必然。

因为“外卖与堂食价格倒挂”本来就是一种“扭曲的市场行为”，因为从商业逻辑上讲，外卖始终包含配送成本与便捷溢价，这决定了它的价格天然应该高于堂食。

所以，要理解外卖与堂食的价格倒挂，就得先拆解补贴逻辑。

第一，平台烧钱换市场。2025年上半年，美团、饿了么、京东到家、淘宝闪购等都投入了巨额补贴。京东在即时零售上的累计补贴和投入接近两百亿元，美团和饿了么随后加入战局，补贴规模都在百亿级别以上。这些钱很大程度直接流向消费者，拉低了点单价格。

第二，商家为了留住流量，常常被动参与活动。看上去订单增加了，但利润几乎被吃光。换句话说，补贴并非平台独自承担，商家也在分摊，而且很多商家苦不堪言。因为收入的增加没有带来利润的增长，对于各大商户的牛马来说，简直就是折磨，我们想象一下，活儿越干越多，薪水却原地不动，就问你绝不绝望？

第三，供应链的规模效应进一步加剧了这种错位。越来越多的餐饮店把预制菜搬到线上，降低了出品成本，借助外卖补贴，就能形成“线上比线下还便宜”的错觉，也就是说便宜建立在了“低质”的基础上。

因此，外卖价格倒挂并非“经营效率高”造成，而是平台资本驱动下的暂时性市场扭曲，因此绝对不可持续。

我们需要关注的是，补贴退坡之后，倒挂格局会如何演变？

如今，补贴退坡的信号已经出现。阿里内部在讨论补贴收缩，京东在部分城市降低了投入，美团也开始强调“精细化补贴”，而监管部门则明确提出要规范外卖平台的恶性竞争。

那么，价格格局会如何变化？

如果退坡温和且精准，平台将补贴集中在高频用户和核心品类，整体外卖价格趋于理性，堂食与外卖之间的价差缩小，但不会完全消失。

如果退坡过猛，外卖订单可能短期急剧回落，消费者回流堂食，商家毛利改善，但流量骤降带来新的不确定性。

如果转向非价格竞争，平台提升配送效率和服务体验，让外卖的“溢价”回归便捷本质，而不是靠补贴驱动。

这也是最理想的局面，但落地难度大，平台之间几乎是零和博弈，谁也不可能率先退出“价格竞争”，白白丢失市场份额。

换句话说，价格倒挂的“广度和频率”大概率会减少，但完全消失并不现实。

但你要问，这是商家希望看到的局面么？

我只能说，商家其实也很矛盾，对于商家而言，补贴退坡是一把双刃剑。

小商户最希望补贴减少。因为补贴常常被“摊派”到商家头上，虽然订单多，但净利润却被压缩。退坡反而让他们有机会恢复正常定价。

连锁品牌则态度复杂。它们一方面希望减少对补贴的依赖，保护价格体系；另一方面，又担心流量下滑影响业绩，因此更希望平台在补贴退坡的同时，提供数据分析、会员体系、广告投放等替代性扶持。

平台自身则最清楚补贴不可持续。巨额补贴让财报承压，看看美团今年的中报业绩和“跌跌不休”的股价，就能明白，平台自己也苦不堪言。所以，对于平台来说它们的理想状态是：用更精准的补贴与运营工具留住用户，同时降低资本消耗。

总结来说，大多数商家欢迎价格理性化，但希望平台别“一刀切”。退坡可以，但要有配套措施，避免订单大幅下滑，既要恢复价格，又要保住流量，典型的“既要又要”。

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外卖补贴退坡，并不是简单的“价格回归”，而是一场围绕用户习惯、商家生存和平台竞争的再平衡。

在这场大补贴当中，看似消费者享受了红利，但从背后逻辑推导，消费者并不一定最终受益，因为消费者本身也是“劳动者”。

在所有品类的价格战当中，消费者都不会成为最终受益者，更低的价格，意味着更少的利润，更少的利润，意味着更低的工资或更精简的人员编制。说的更直白一些，就是降薪、裁员。

“价格战”，最终损害的是全民利益。

以上。