销售费用也应该重点分析下。
2025半年销售费用393.76亿，去年是354.45亿，同比增长了11.09%。大幅超过营收3.95%的增长。也超过研发9.04%的增长。
研发舍得花钱，养全渠道媒体，搞宣传吹嘘、咬人、贬低竞争对手，搞移花接木，更舍得花钱。
讲讲预期吧：
1）三大通讯运营商的网络建设已经出现了边际递减。今年上半年的资本开支是下降的。当初建5G的时候，吹嘘的天花乱坠，以后下载电影，几秒钟可以完成。应用场景有多么丰富。结果跟4G比，又有什么本质差距呢？三大通信运营商倒是把5G成本转移给消费者了，让全国人民为华为的5G沸腾吹嘘买单。现在都反应过来了，以后这一块的增长就不要指望了。能不下降就不错了。
2）终端业务。手机高配低价割韭菜，普通人也反应过来了。近一两个月其市占率迅速下滑，从前几个月高峰期18%左右下降到现在12%左右，这下降速度简直惊奇。这背后体现的，就是韭菜的觉醒。
3）车BU。塞力斯半年报，汽车销量同比下降了16.63%。其他各种界，销量不如问界的一根毛。现在又联合上汽整了尚界，号称是车圈富二代，我是不看好的。10-20万的家用车是最难伺候的，能做好这部分市场，是所有价位里最难的。它不像四五十万的价位，有钱人买来容易自适应。买这个价位的刁民，什么都想要。想凭宗教那套继续洗脑？门儿都没有。或者能洗几个傻子，但撼动不了这个市场。
4）云服务和算力。虽然2024年只增长了8.5%，不过这部分还是看好的，具体数字拍不出来。在AI资本化开支大幅增长和国产算力自主化的背景下，华为昇腾算力保持高增长应该问题不大。不过华为相较于寒武幻、海光信息、小米这些厂商，它不能使用海外高制程的晶圆厂。中芯国际能做出什么样的制程，它的天花板就在这里，目前还是7nm。花粉也别沸腾了，华为自己造不出晶圆的。
至于数字能源这些，也就一个平稳增长的水平，撑不起增长的大梁。
最后怎么看？当然乐见华为走下坡路。它利润下去了，营收下去了，养媒体能花的钱就少了。攻击各行业竞争对手的声音也就少了。还网络一片清静。
不过请神容易送神难。一直在收钱的媒体，你停止供给，甚至减少供给，都能让他们不爽。反咬你的时候，就知道他们的厉害了。美国政府养的喉舌是不是也这样？