这个事情涉及国资限薪令，且听老夫细细说来。
一、第五轮康波周期下行期，欧美顺周期信贷收缩，东大逆周期疯狂扩张
次贷危机后，美国信贷余额占GDP比重2009年（374.98%）见顶下行，次贷危机短暂爆发后快速回归下行趋势，2024年为349.75% 。
扣除联邦政府债务，美国信贷余额占GDP比重2007年（322.01%）见顶下行，次贷危机短暂反弹，2024年达到241.41%。
欧元区银行部门信贷余额占GDP比重2010年见顶下行，新冠疫情期间短暂爆发后很快恢复下行趋势。
欧美央行结合全球信贷收缩情况，审时度势，终于在2022年开启长周期缩表，引领全球进入紧缩周期。
次贷危机后，东大信贷逆周期疯狂扩张。
货币当局资产持续增长。
二、欧美企业利润持续增长，东大2021年进入利润拐点
2024年，美国企业利润4.01万亿美元，国内企业利润为3.49万亿美元，外国企业利润为0.52万亿美元。
2025年一季度，美国企业利润为 3.92万亿美元，国内企业利润3.44万亿美元，外国企业利润为0.48万亿美元。
美国企业利润持续增长，尚未出现拐点（2024年可能是拐点），美国企业利润主要来自国内企业。
欧盟27国营业盈余、混合收入和毛利持续增长，2020年后加速上行，2023年增长趋缓。
欧盟27国营业盈余、混合收入和毛利占GDP比重2007年见顶下行，2020年见底上行，2023年见顶下行。
全国国有企业利润总额2021年见顶下行，2024年利润总额为4.35万亿；商业银行净利润2023年见顶下行，2024年为2.32万亿；全A（非金）净利润2022年见顶下行，2024年为2.88万亿。
2025年上半年，全国国有企业利润总额、规上工业企业利润总额、商业银行净利润继续下行。
三、资产负债表衰退周期，化债为第一目标
东大债务驱动到极限，企业利润拐点出现，进入资产负债表衰退周期，企业从追求利润最大化的扩张周期进入追求债务最小化的紧缩周期。
为延缓利润拐点的到来，东大除了持续定向国企灌水之外，还于2020年开启了三年周期的国企改革，2023年国企改革进入深化提升阶段，2025年乃是收官阶段，结果全国国有企业利润持续下行，说不过去，因此 2024年末国资下发限薪令。
接下来， 国有企业必须注重企业利润增长，企业利润下降，工资总额下降，包括公益类企业也一样，在下行周期，企业效益基本上持续下行，为了规避限薪令，只能通过裁撤人员降本增效，类似上海地铁这种，现金流相对好一些的企业也必须通过劳务派遣或者业务外包的方式才能够突破工资总额的限制，保障核心人员薪酬水平不下降。
目前还只是地方国资在限薪令压力下，自主降本增效，伴随着资产负债表周期的推进，高度膨胀的资产持续坍塌，会加速企业利润下行，自主降本增效也未能维持企业利润增长，那只有引进米莱的电锯了。
老朱主持国企下岗4500万，现在全国国有企业员工只有3400多万上下，可能这把电锯只能砍向国有企业股权了，靓女先嫁，需要一个庞大的股权市场才能够支撑，这就是所谓的股权财政替代土地财政。
