股市还需要观察，但这个数据至少是继续给下半年的楼市“判死刑”了。
先前主流媒体宣称居民存款不断增长，意味着楼市预备资金越来越多，楼市很快就要“止跌回稳”，实际上这就是一种惯性思维。且不说居民存款的结构如何、分布是否相对均匀，难道居民部门有了存款，就一定要像以前那样投入楼市吗？
其实在楼市出现“深度调整”之后，直到2022年、2023年，我们还能经常看到这样的观点——房价不能跌、或者房价不能继续跌了，因为中国居民家庭资产中60%-70%是住房，所谓“大而不能倒”——这同样是上述惯性思维的一个体现。
实际上过去居民部门把过多存款和杠杆投入楼市，是因为买房是参与门槛最低（至少看起来是最不需要动脑思考）、最容易成功的投资，再加上相关调控措施火上浇油，最终导致了居民部门对不动产的明显的超配。居民家庭资产中住房比例达到发达国家的1.5倍之多，不仅不是“大而不能倒”的支撑，反而是提示过度集中的危险信号。
所以，国内居民家庭对楼市的过度热情、对不动产的过度超配，必然会被现实因素纠正、回归规律，并不是真的大就不能倒，这不是谁的主观意志能控制的。
由于对不动产的超配往往不仅是通过存款，还是通过加杠杆买住房实现的，所以近两三年的一大实际情况就是住房市值明显缩水，导致居民家庭资产中不动产配置比例被动下降。
现在看，居民部门在房地产调整之后形成的存款也不会再优先转化为不动产，而是会保持金融资产的形态（需要注意存款也是金融资产）。
受降息影响存款利率明显下调，这部分金融资产就要主动寻找利率更高的出路，先前是大量地买入国债及主要投资债券的理财产品），直接把三十年期国债收益率买到了1.8%附近，迫使央行直接下场“踩刹车”；现在股市有起色，存款又到股市找出路，从数据看单是7月，就大概有小1万亿居民存款搬家到了证券账户。
当然，对去年国庆节前扎堆开户、排队银证转账、跑步入市的情形，我们还记忆犹新。
所以，虽然股市的后市情况还有待验证，但最重要的是，从近两年来居民存款先后配置理财、债券、股市的情况来看，居民部门的资产配置偏好已经发生了历史性的转折，不再优先偏好投入楼市、投资不动产。
即使存款利率一降再降，即使债券的收益率被买得越来越低，即使股市收益不及预期，这部分资产也始终以流动性更好的金融资产的形态存在，继续在几大金融资产类型之间辗转腾挪，而不会寻求转化为不动产。这其中最关键的原因，就是金融资产是可以小份额投资的，而不动产投资则往往需要加长周期的大额杠杆，这是居民部门经历市场调整之后的心头大忌。在这种情况下，楼市继续“深度调整”是必然的。
实际上现在的情况就是先前我们讨论的“双向奔赴”或“龟兔赛跑”路径，即一方面通过不动产市值缩水、另一方面通过金融资产市值提升，居民家庭资产中不动产的占比会从60%-70%的高位逐渐回落到40%左右的世界普遍水平。