2025年8月3日上午，我去北京国家会议中心看了2025PTS北京国际潮流玩具展，这个潮流玩具展是由泡泡玛特主办的，是泡泡玛特商业模式的一个组成部分，我几年前就知道，但一直没有去看展的冲动，今年终于去了，火爆程度远远超出了我的想象，已经是展览的最后一天，我为了进展厅就排了50分钟的长队，同时排队的队列感觉有二三十列，我当时有放弃排队的念头，但想着如果今年不进去，估计以后也不会再来了，还是坚持进去了。
我从2021年年初开始关注泡泡玛特，当时Molly还是泡泡玛特的主要营收来源，Pucky排第二，Monster当时也已经在营业收入当中单独列示了。这家企业营业收入品种构成的变化趋势和营业收入获取渠道的构成情况堪称完美，当然财务数据并非我喜欢这家企业的理由，喜欢它是因为这家企业的产品确实给当时的我带来了情绪价值。下面这个图片是我买的第一款泡泡玛特的产品。一个喝快餐咖啡的Molly，是我当时生活的真实写照，当然也是现在的。
逛展的前半程，我脑子里一直飘着一句话“我不理解，但我尊重“，不理解是因为我不知道为什么一个类似摆件的塑料玩具，可以动辄卖上大几百，甚至一两千块钱，而且还售罄，我感觉这个价格已经完全超出了我对小摆件的认知范围。尊重是因为既然有这么多人来参与，今年泡泡玛特的市值能这么高，说明是得到了市场的认可。我在展览区漫无目的的走着，看着很多人拿着购物后的袋子，也有一些摊位大家在排队等候签名售卖。在随意溜达的过程当中，我也会认真看看各个摊位的展品，就这么看着、走着、想着，也会顺便买一两个几十块钱的盲盒，对于大几百上千的产品，我就是看看而已，没有一点想买的冲动。周围一起逛展的人里面，我应该是年龄最大的个别人了，直观看上去逛展的人年龄段应该主要集中在20-35岁之间，这也符合泡泡玛特当年在招股说明书中说的目标客户是Z世代（1995-2009）白领女性，不过展览当天也有不少Z世代的男孩儿。
我漫无目的地走着走着，似乎突然想明白了为什么这些小东西这么受欢迎，价格可以卖那么高了，因为潮流玩具，可能已经是年轻人追逐的奢侈品了，Z时代的人对于潮流玩具的追逐，和我们七八十年代的人对奢侈品包包的追逐是一脉相承的，只是年代不同了，经济发展速度不同了，奢侈品满足的需求不同了，奢侈品的价格不同了而已。七八十年代出生的人，当时的物质还没有像现在一样极大丰富，对于物品本身的实用性，还是有需求的，因此当手里有钱之后，喜欢买国际大品牌，多少是有点崇洋媚外的心理在，名牌包包可以同时满足稀缺价值（炫耀价值）和实用价值。Z世代的人，出生时物质就极大丰富，已经没有崇洋媚外的情节了，对于功能性消费需求没有那么高，个性化、独特性和情绪价值的满足成为这代人的主流需求，而泡泡玛特定义的这个潮流玩具正好满足了这代人对情绪价值的需求，但稀缺性和炫耀性始终是人性本身的需求，而泡泡玛特各种限量款的设计师玩具，也正好满足了稀缺价值和炫耀价值。
泡泡玛特的产品实际上分三种类型，常规盲盒（59-79元）、大尺寸艺术家签名玩具（1000-5000元），展会独家款（仅展会现场发售，500-2000元）。这种大尺寸的艺术家玩具就有点像名牌包，价格贵且限量；而盲盒，就仿佛是奢侈品牌旗下的口红和香水，八十年代出生的女人可能有买口红的习惯，买了一支又一支，似乎要集齐所有的口红颜色，虽然咱买不起几万甚至十几万的包，但和包同一个品牌的口红还是可以多买的。而泡泡玛特旗下的盲盒就像是口红，能引起消费者集齐的欲望，而盲盒这种销售形式同时放大了不确定性给人们带来的上瘾感和有趣性。每款IP的产量是多少，完全可以由厂家控制，又可以人为的制造稀缺性。在经济下行期，对于中等收入群体来说，买几万块钱的包确实需要想一想，但买几十元到一两千元的限量版玩具，还是相对比较容易的，而且在强调个性的时代，消费品需要彰显个性，背个奢侈品的包，除了显得有钱之外，似乎也满足不了消费者多元化的需求。而泡泡玛特的产品可以同时满足消费者的情绪价值、稀缺性、社群交流（如果拥有Labubu稀缺款，就相当于是潮玩圈高阶玩家身份认证），以及盲盒带来的不确定性有点小赌怡情的感觉，还有一个不可忽视的重要因素，就是泡泡玛特有二级交易市场，和奢侈品的二手交易市场一样，价格波动受供需、话题热度等时时影响，有流动性，又有盈利的可能。多么完美的商业模式，想到这里，泡泡玛特的股价为什么暴涨成这个样子，我就有点理解了。
泡泡玛特现在的股价高不高？当然高，但高的有点道理，资本市场的股票价格，是要透支未来很多年的增长和利润的，如果这个增长和利润能实现，回头看自然就不高了。潮流玩具这个品类，就是泡泡玛特在推出Molly之前定义的，泡泡玛特也无疑是目前这个赛道唯一的龙头，如果盲盒真的是我理解的口红，盲盒里的隐藏款真的是彩票的话，了解经济学的人都会知道，经济下行期卖的最好的就是口红和彩票。现在看来，泡泡玛特当年在招股说明书里提出的商业模式已经完全实现并跑通了，记得当年泡泡玛特上市的时候，有不少人笑话泡泡玛特那也叫商业模式？事实证明这不仅是商业模式，还是成功的商业模式。
其实我觉得泡泡玛特目前的商业模式已经迭代了，泡泡玛特曾经出发的起点是将价格较高的设计师玩具破圈到大众能够买得起的潮流玩具，现在的泡泡玛特应该从大众品牌向上破圈到奢侈品玩具，我们知道任何一个奢侈品品牌，最赚钱的并不是那些最昂贵的产品，因为那些产品必须要严格限量，制造稀缺性，最赚钱的是品牌底端这些普通消费者能消费得起得口红、香水和盲盒。但为什么要向上走到奢侈品玩具呢？因为品牌价值的重要性不言而喻。我期待在这个潮流玩具的赛道上，我们国家未来能有百年奢侈品品牌，玩具本身也肩负着文化传播的使命，而目前来看，泡泡玛特无疑是最合适的人选，但这取决于企业领导人是不是有这样战略规划。
以上文字完全是一个女人的胡言乱语，随便想想，随手写写，不是投资建议，如果您看到了，希望您当虚构小说来读，我就是用写字来给自己解闷儿，发出来是想着万一有人喜欢呢，也给喜欢读的人解解闷儿。