两个月前写过一个分析
现在上半年的数据出来，从数据上看，基本延续了2024年年底到2025年Q1的趋势。细节上看，这波制造业为主的经济增长从2024年开始蓄力，2024年底开始产值快速增加，2025年3月附近增速达到顶峰，到6月甚至已经略有回落了，但仍然在高速增长，同时制造业的产值增加也顺利推动了第三产业让增速略有增加，收入增速和社零增速都略有增加。
单从数据上看，甚至可以说，要不是因为房地产持续拉胯直接和间接拖累了经济增长，整体增速完全有可能回到7的时代。净出口中出口增速持续保持在7以上，进口由增转降，导致净出口增长甚至超过了出口增速；固定资产投资中第二产业增速长期在10以上，甚至远超疫情前；消费增速虽然只有5左右，但是消费增速一般来说都是跟经济增速和收入增速差不多的。唯独房地产以一己之力拖累了产值、固定投资等多个项目。如果房地产仍然像以前一样红火，可以想见增速绝不会只有5出头，当然这也并不现实，过度投资的债早晚是要还的。
单说一下进出口，之前说特朗普上台，美国企业可能会提前囤货，后来体感好像是也没怎么囤——不是这样的，人家真的囤了，只是没怎么囤中国货，就在今年Q1美国从瑞士进口了一大批货物，可能是名表之类的，让Q1从瑞士进口的金额同比增长了477%，这起码是囤了一年的货。美国企业还从爱尔兰大量囤医药，因为美国的医药公司基本都在爱尔兰设厂，Q1从爱尔兰进口的金额增长了174%。还有澳大利亚，也增长了253%。中国台湾地区、越南、印度、墨西哥、加拿大、欧洲其他国家、东南亚其他国家都有不同程度的增长。中国大陆地区虽然也有约5%的增长，香港地区更是增长198%，但跟其他地区比起来其实增长并不算多，可能是因为特朗普一上台就发动了20%的芬太尼关税，阻碍了美国从中国进口。4月史无前例的关税战之后，虽然在5月上半月中美缓和恢复到和其他国家一样只额外加10%（不含4月以前的关税）的程度，但因为进口需要时间，4、5月份对美出口巨额下降，6月份也仍然下降了15%（人民币计价）。因此上半年目前对美出口是同比下降9.9%的水平。
但是美国加速进口商品的这些地区，包括欧洲、东南亚、印度等，除了澳大利亚以外，其他国家和地区从中国进口的规模都有大幅提升，这就完全弥补了对美出口的损失，甚至还大幅增长。可能会有人觉得是转口贸易，但应当不完全是这样，因为如果是转口，按理应该是中国出口先增长，然后美国进口再增长；但事实上要么是基本同步，要么是美国进口先增长，中国出口再增长。这意味着这些国家，除了澳大利亚一直都是巨额顺差可能已经没有太多从中国进口的需求以外，其他国家都是刚挣到美元，转手就用这些钱从中国买需要的原料、设备和消费品，这充分说明现在世界的贸易格局就是，不管美国人到哪个国家去花钱进口，这些钱兜兜转转都得进中国人的口袋里。更过分的是，从数据上看，如果中国人觉得缺乏安全感，决定少消费多存钱，这些少消费的量居然都是从进口里削减的，方法是多买国货……
规模以上工业企业实现利润下降速度相比去年有所回升，但相比一季度又有所下降。工业生产者出厂价格进一步下降，购进价甚至降得比出厂价还要快，看上去工业生产者出厂价格还有进一步下降的空间，结合制造业的投资增速和产值增速、以及装备制造业的高增速，感觉是卷死外国厂商之前不打算收手了……