开始讨论之前，先说说最近遇到一些事情，就是农村的负债率竟然出奇的高，这可是以前危机的缓冲垫，比如房地产最早的设计也是让农村人吃下最后一波进城税，而现实是早就负债累累了，遇到的很经典的问题就是，盖房（买房已经成为标配，导致花两份钱）、娶亲、子女的子女花销，基本就把多数家庭掏空了。
农村还保留少数家族的关联度，所以遇到婚丧嫁娶大事上亲朋周转很正常，有金融统计不到的负债，除此之外，也往往需要借助农村信用社等的贷款，贷款相对方便，但利率往往要高一些，违约的人不要太多，村里这几年增量很快，与房贷还不太一样，几乎都是信用贷款，因为农民没有什么抵押物，还好宅基地不允许货币化，否则早就被信贷吃干了，土地呢，是承包集体所有的，一旦违约，银行几乎拿不到抵押物的风险保障，很难想象这些信用社和农商行等的实际不良贷款有多少，尤其是滞后性，当下借贷当下是能解决房婚丧嫁娶的难题，但长期怎么办？六十多岁身体能力也大不如前，不能以以往的赚钱能力和开支来判断还款能力。当然每个人都要为自己的决策负责，这不是洗白谁，只是陈述一个观察到的现实，信贷一时爽，滞后的偿债风险和银行风险不可忽视。
再回到这个问题，适度宽松说到底还是在高杠杆周期继续鼓励市场举债，但由于发展阶段和分配等问题，消费乘数又起不来，举一个简单的例子，某人借了100块钱去消费，市场增加了100块钱的gdp，但居民可支配收入占GDP的比重只有43%左右，这里面的居民还是包括国资和体质内等居民的收入，实际上向多数群体的劳动所得转化效率是非常低的，就带来了一个结果，财富集中到少数人，而债务留在多数人手里，货币政策越宽松，中下层的负债越高，负债越高，投资消费能力越弱，市场越是弱化，只能靠更大的信贷投放来维系，所谓的药物依赖性，越放水，越缺水也就是这个逻辑，主要是货币流向与负债流向不同群体，且现在居民不玩了，怎么刺激都在自发的去杠杆，最大的负债创造方向的房地产也挖掘不出来市场的潜力了。
再看宏观杠杆率走势，也能看到这个现象：
总杠杆率提升：2024年末的政府、企业、居民的实体部门杠杆已经到290%，预计今年就回到300%。
居民自发去杠杆：居民不仅不借钱，还提前还债，并且增加储蓄预防未来的不确定风险，尤其是最大额的负债投资方向，销售额已经快到膝盖了，只是价格才来到20%左右的跌幅。
政府杠杆快速增加：去年年底也是我国明面政府杠杆超过60%一般认为的警戒线，这还主要是显性的杠杆，至于多少藏在企业杠杆，真不好说，但从这几年土拍基本靠国资和城投兜底支撑越4~5万亿的金额来看，藏的债肯定不会少，仅明面杠杆也不低啊，关键是增速快。
企业杠杆持续高企，非金融企业杠杆本身就高，但还在继续增长，从2020年至今，继续增加了10个百分点，来到了全球主要经济体中最高的168%，你可以用间接融资为主来解释现象和特殊性，但高杠杆必然意味着高利息，产能过剩和消费不足下，我甚至都在怀疑企业那点净利润够不够覆盖利息都不好说，尤其是伪装成企业债的地方政府债务，基本都得靠所谓的化债（以债养债）来维系。
总结起来，宏观杠杆率极高的情况下，继续宽松货币政策刺激信贷，效果大幅减弱是已经发生的，现在增加几十万亿货币供给，也就能刺激几万的gdp增量，且消费不足和货币投放大幅增加也并不冲突，这个其实还好，无非就是像去年9月为了达到年底增长目标多投放一些罢了。而底层执行层面面临一个巨大问题：如何兼顾扩大信贷投放的同时，还能不增加违约风险，我们经常能看到央行在宽松货币之前一定会加一句“风险可控”的情况下。
实际上我们都知道，杠杆已经足够高了，再给市场投放信贷必然不可能兼顾风险，这就导致了另一个指标的提升，就是实际的违约率，从而大幅压缩银行的实际利润，这种情况下又要保护银行净息差，算到底还是要继续降低存款利率，即便能把存款利率压到0，当下和未来的违约风险也是不可忽视，反而最不需要担心的是居民部门，因为他们除非没办法，总有软肋，所以很好被拿捏，而企业贷款是重灾区，我国的银行也没能力分辨好坏企业，也有巨大的政治任务，比如地方城投债，宽松货币是想办法把钱放出去，而真正难得是如何收回来。
如何看待蒋某抵押贷款3000多万，跑路美国，银行跪求还钱?
