根据美国超党派非营利机构“负责任的联邦预算委员会”（CRFB）[1] 估算，题外话，这个委员会的名字自带黑色幽默感，负责任，言外之意......
跟 2024 财年相比，大而美法案对美国联邦政府 2025 年财政的负面影响是 2.4 万亿，加上利息，总计增加 3万亿美元。
也就是说，现在存量国债 37.1 万亿，已经触及到债务上限，如果大而美实施，美国国债会突破 40 万亿，接下来要投票提高债务上限，否则联邦政府会停摆。
当然，以美国当前的政治生态，投票也就是走个过场而已。但是解决了债务上限不等于解决了问题，目前美国债务面临的问题是期限结构和存量债券与新债券利息倒挂。
截至 2025 年5 月31 号，公共债务的数量和平均利息如下：[2]
- 短期债券（Bills）6 万亿，平均利息 4.3%；
- 中期债券（Notes） 15 万亿，平均利息 3.0%；
- 长期债券 （Bonds）5万亿，平均利息 3.3%。
作为对比，当前美国国债的利息是多少呢？
- 短期国债：3 个月国债 4.36%，6 个月 4.31%；
- 中期国债：2 年国息 3.87%；
- 长期国债：10 年国债 4.33%，30 年 4.85%。
这个国债的结构和平均利息本身就透着荒诞，有哪个正常国家的国债结构是这个样子？政府政策没有延续性，两党党争的后果。说起来，师从诺贝尔经济学奖获得者，拥有经济学博士学位的耶伦老太太是始作俑者。
本来美国国债作为市场认可的无风险资产，发新债还旧债，如果不作死，可以持续很长时间，说江山永固有点夸张，但是再维持几十年是可以预期的。
但是现在美国国债作为无风险资产的地位受到严重挑战。短期债券受到追捧，长期债券被价格不敏感性买家（各国央行）抛弃，愿意买长期债券的都是投资型买家。
美联储利率在4.25-4.5%的区间迟迟不降息，对于美国财政部来说，唯一可行的办法就是发行短期高息债券置换中长期低息债券，这听起来就非常的不可持续。
可持续的方法是什么？美联储降息到3.0%以下，发行长期低息债券置换短期债券，改善期限结构的同时降低利息成本。
但是美联储降息，市场会解读为衰退式降息，股市下杀定价衰退，美元流动性因为利差缩小而出逃，到时候通胀起来，失业率上升，那就是严重的经济危机或者滞涨。
美联储的考核指标只有两项，通胀和就业，财政预算，发展经济，那是特朗普的工作。而现在特朗普完全不考虑一丁点美国的国家利益，冒天下之大不韪，任意行事。
世界经济体还是想一想美国经济滞涨的外溢性影响吧。
