多重因素叠加进入偿债周期。
最根本的原因是中国进入偿债周期，就是偿还以前债务的周期了，这个债务有多大呢？全国政府负债，企业负债，个人负债全部加起来负债总额达到453万亿。银行贷款总额，即银行放债给各个部门的资金总量是270万亿。

除去这个表内贷款外还有183万亿的债券市场，央行公布2025年3月末，托管债券市场规模为183.1万亿。两者相加270+183=453万亿。这是没有计算民间借贷的，比如熟人亲戚之间的借贷不在上述，民间高利贷不在上述统计范围之内。
这么多的负债，按照3%的利率下限计算，每年偿还贷款和票面利率需要0.03*4531=13.59万亿。
即每个月需要偿还1.1万亿贷款利息和票面利息。2024年中国GDP总量134万亿人民币，即每年需要10%的GDP总量来偿还利息，这是不考虑偿还本金的条件下，如果考虑偿还本金的条件下，至少每年需要20%甚至更多来偿还。换言之每年全社会创造的所有计算收益，无论赚不赚钱钱都要拿出20%来偿还本金和利息。在这种情况下，整个社会，大部分企业个人甚至政府都不可能持续。
最近很热的柳州债务问题引起大家的关注，其实就是借债太多连偿还利息都困难了，到了要违约赖账的时刻，自治区政府表态要帮助柳州化解债务，其实可以理解为调拨一些钱，先把利息给支付了，本金是无法偿还的。把问题向后拖。2024年9月末中央决定的化债，也是这个思路。因为偿还本金总量太大根本无法偿还。
那借债太多和经济不好有什么逻辑关系呢？借债太多连利息都无法支付的情况下，怎么可能拿钱出来继续投资，比如投资基建，投资市政建设。这些自然都没了，这个产业链上的从业者自然没有工作，做这个建材生意，设备生意的商家自然无利可图。
之前房地产泡沫已经倒掉，现在基建也要倒掉了。看似好像只影响了一部分人，但是影响很大。比如一个做建材生意的老板，没生意做了，他孩子要补习班，砍掉了，本来想换套大房子不买了，本来每周都要出去吃几顿饭，砍掉了。本来他老婆要做医疗美容，砍掉了。这一大堆想做生意的人，自然都没有生意可做了。
更重要之前借债买房子的公司社畜，面临失业，但是房贷还要偿还，那么一切的支出会全部砍掉，全部都砍掉。连带做他们生意的人，也没生意做了，这个多米诺骨牌就一个推倒另外一个。
而在这种情况下，全国还有453万亿的负债要偿还，根本就赚不到钱的情况下，请问怎么偿还，当然无法偿还。自然像柳州这样的城市到了要破产的边缘。其实不只这些城市面临破产，因为和柳州一样的城市中国还有300多个，只是暂时能维持支付利息，不在破产边缘。还有大量的企业和个人也在破产边缘。
其实说到这里，还在经济危机的初期，相当于1932年的美国，1993年的日本。因为经济危机的重要标志就是银行破产，才发展到中期，距离高潮还远的很。现在银行破产都还没出现，还在慢慢发展呢。换言之经济下滑才刚开始，
但是这不是必然的，有办法解决的，就是全面的税制改革，全面的福利改革。这不是小修小补，而是真正从根源上解决。但是现在还看不到，因为经济的下滑还没倒逼中央政府到那个地步上。
现在大部分中国人不知道什么叫做偿债周期，1990年代末期大量国有企业负债，出现了2500万人的失业，当时城镇人口3亿多人，实际失业率达到25%，当时怎么走出来的呢？进入WTO，1998年的房改启动的房地产市场，这两样吸纳了大量的就业人口，也开始了中国的城市化加速进程。目前全国从事外贸劳动力预估在1.9亿劳动力左右，之前房地产和基建2个行业容纳就业人口达到9000万人以上。当现在房地产没了，基建也要没了，只剩下外贸这条命根。相当于全社会实际无业者巨量增多，但是失业率却显示不出来。比如房地产就业的主力是农民工，他们是不在失业统计上的，他们的职业是农民，虽然这些农民工实际是在城市工作，城市生活，小孩家庭也都在城市，但是他们却不在失业调查统计上。但是他们没了工作，各种消费会断崖式减少，做生意的自然会直接明显感受。而失业率却不会体现。中国2024年户籍城镇化率是48.3%换言之，中国有城市户口的人是6亿8000多万，但是实际城镇化率是76%，就是实际生活工作在城市里的人10.5亿，即有3.7亿人是住在城市，工作在城市，但是因为农村户口有宅基地等多种原因，身份却是农民。自然根本就统计不了他们。
同样可以计算，目前中国全国总口径，负债/GDP=3.35.这个数据在全世界来说都是很危险的地步。比如美国全口径负债，包含国债，市政债，公司负债，个人负债总量是70万亿美元，2024年美国GDP是29万亿美元，70万除以29，杠杆率是2.41。日本2024年国债市政债，公司债个人债务总量是1869万亿日元，日本2024年GDP是557万亿。全口径杠杆率是3.34，
即中国目前的杠杆率在大国里是最高的，由此可以判断未来的利率必然会不断降息趋近于0，因为这么多的债务要偿还利息都是很大一笔钱，只有降低利息再展期的时候才可能降低成本。中国0利率的时代不远了。
但是即使0利率经济也很难好起来，经济本身的发展逻辑是发展人民的需求，满足人民的需求，维持这个需求的过程。比如互联网革命和移动互联网革命就是凭空创造了更多的需求，人们在满足这个需求的过程中，增加了社会交换，商品的服务的，造成经济做大。但是目前没有新技术的诞生，没有新需求的产生了。整个社会失去了盈利机会。
很多人认为没钱了印钱不就行了吗?当然是他们不具备基本知识，以为钱是印刷出来的，中国的M0就是印出来的钱总量是13.13万亿人民币，和广义货币M2相比，只占3.9%就是，印出来的钱实际只占所有钱的总量是3.9%。绝大部分的钱是贷款贷出来的，通过信贷的方式产生的货币叫做信贷货币，而现在中国的货币就是信贷货币，全世界所有国家的货币都是信贷货币。这个信贷货币总量是否可以无限增大呢？在保持经济健康的情况下是不能的。比如现在的货币总量是320万亿，可不可以到1000万亿呢？可以，但是现在到不了，为什么，因为多出来的700万亿需要每年偿还利息，如果你偿还不起利息，就会发生银行破产清算。现在中国就处于这个阶段，信贷货币负债加债券市场总量太大，还不起利息了。未来面临很多企业和机构暴雷的局面。
如果是一个人负债多了，大家都知道他还不起，如果是一个公司负债多了，都知道要破产。如果一个国家从政府到公司到个人都负债很多，会出现什么结果，其实是未知的。现在的难题远远比1998年国企大下岗的时候大，当时民营经济是健康的，主要是国有企业负债，地方政府负债有限，家庭部门负债有限。但是今天是政府，企业，家庭全部都是高额度负债。这其实是中国进入工业社会会，第一次经经历全面产能过剩，同时也是信贷货币时代第一次经历大规模偿债周期。换句话说，没有任何历史可以参考，也没有任何他国经验可以参考。确实是独一无二的。比1990年代的房产破灭问题更大，更突出。现在说经济不好，还说的早了点，危机持续发展，等2年才知道什么叫经济不好。
那什么时候经济才会好起来呢，如果出现重大技术革命比如人类寿命延长技术，常温超导技术，可以让经济至少红火一阵子，如果没有出现这种革命性的重大技术进步，而是小的技术进步，则依然会持续下去，持续到大量的债务清零，主动或被动清零。就是最终大面积违约，不还钱了。这才具备经济好转的可能。否则让你每年赚点钱去还债，等30年吧。
这个就像中国房地产暴雷前找各种专家论证中国不会出现日本那种暴雷情况，结果现在暴雷已经过去3年了。现在的说法是，中国不会重复日本的30年，是的如果走正确的路是不会的，否则这么大的债务怎么化解，其他都可以靠赢麻党吹牛糊弄过过去，这是要每个月付利息的，糊弄不了。
包括到现在话术是中国和外国不一样，中国人和外国人也不一样，我就想知道是不是中国的负债就可以不还钱了？负债就自然没了？
评论区有人说改开的时候欠1万块钱和现在欠1万块钱是一样吗？这就是我说的没有经历过偿债周期的普遍想法，其实不是这个评论者才这么想，社会上很大一部分人也是这么想的，甚至连很大一部分执政者也是这么想的。早借债，通胀以后，债务就不是大问题了，这在负债周期是可以的。比如早年负债买房的人，比如08年09年这些人即使房价大跌他们依然是赚的。如果真是那么简单，日本不会出现30年的通缩了，今天中国的通缩已经持续了31个月，PPI和CPI低于2%超过3个月经济学上就可以定义为通缩区间。都想着以后钱更贱，领导也是这么想的，所以敢大幅度借债，看起来也是这么回事，事实却不是，现在负债还钱是极难的，而且随着时间推移会更难。那为什么通胀结束了呢？因为贫富分化到了一个临街区间，社会上新增的信贷货币无法流入普通人手里。比如早20年为啥会一直通胀，因为人民有住房的需求，社会投资房产有利润可图，修建房产的过程，从建材到建筑设备到工人，养活了很大一批人，这么多人有钱后要消费产生了供不应求，房产涨，物价也涨。这是一个负债周期，而偿债周期是反向的，就是物价跌，房价也跌，失业也增加。偿债更困难。这就是中国第一次会经历长周期偿债周期，但是没人经历过，因为中国进入工业社会后，这种必然到来，但是主流不吸取其他国家的经验教训，固执的认为钱会永远贬值。其实到今天中国的货币增速都是高于GDP增速的，严格意义上不属于通缩，因为货币投放量在加大，可物价显示就是通缩。而且银行也有极大的任务要放款出去，其实就是上层要求的。但是即使如此，物价还是往下，房价也是往下。根本原因是绝大部分人的负债已经到了极限。同时大量的政府机构和企业公司也是到了负债极限。因为连利息都换不起了。
一个正常的循环是借本还息又还本，不健康的时候是借本只还息，到了旁氏骗局发展的末期就是连利息都还不起了。这在古今中外暴雷前都是一样的。现在就是整个社会经济都接近于这个临界状态。经济能好吗？
这是中华5000年历史以来最大的债务危机，也是所有农业国进入工业国都会面临的一次巨大考验，全世界都是如此没有例外。有的国家扛过去了，就会持续发展甚至进入发达国家，扛不过去，就是更大的批量暴雷，再次循环。其实这是人类历史里面第一次这种局面。巨大的信贷货币增量又面对的是通缩现状，伴随产能过剩，房地产泡沫破灭，如此复杂的局面，人类历史也是第一次经历。其他国家比如1929年的欧美就是简单的产能过剩，伴随通缩，1990年代的日本是房地产泡沫破灭，但是没有产能过剩，伴随通缩。而今天的中国是复合型的危机，且伴有企业高负债，政府高负债的局面。没有任何他国经验可以参考，也没有任何历史可以参考。

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第一个是中国经济的结构性问题，什么是结构性问题？中国是怎么发展起来的？改革开放的时候，中国可以说就是一个贫穷的国家，同时人口数量庞大，因此中国有着庞大的廉价劳动力，外资就愿意在中国开工厂，搞建设。但这种发展方式总有个尽头，当中国高速发展，人民的生活越来越好，廉价劳动力也会变得不那么廉价，外资就会更愿意把在中国的工厂搬到其他地方，比如印度和越南。发展到这个地步，中国就需要找到一个新的经济增长点，不能再以廉价的人旷作为高速发展的根基。而这个找到新的增长点，实际上就是产业升级。中国一定要搞高端制造业，一定要具备科技创新的能力。

第二个就是债务以及房地产经济的问题。分税制改革后，地方政府手里拿的钱少。怎么搞钱，搞房地产。地方政府靠卖地赚得盆满钵满，房地产公司也是疯狂地拿地搞开发，是借钱、拼命地借钱搞开发，因此他们在快速扩张的同时，也背上了天量的债务。地方政府赚到了钱，当然也是拿去大搞基建，修路修桥修高楼大厦，从而拉动经济增长。光凭税收收入当然是不够的，地方政府当然也是要借钱。此时此刻的地方政府对于逐渐积累起来的天量债务毫不在意，因为这些问题根本就不是问题，房地产的高速发展给地方政府财政强有力的支撑，他们根本就不担心。就算债务真的撑不住了，那也跟自己无关，当官当个几年，拍拍屁股就走人了，烂摊子就依靠后人的智慧吧。

如此一来，问题就出现了，房价当然是涨到了一个恐怖的地步，普通人一定要掏空留个钱包，背上三十年房贷，才能拿到这套房子。房价最疯狂的时候，也是中国的人旷发展模式到头的时候，必须要换一套发展模式了。而根本的问题在于，换一套发展模式会牵扯到政治，毫无疑问，中国是不可能像日韩那样寻找到新的增长点了。

所以，2018年、2019年，这就是中国经济高速发展的最后的狂欢，也是中国互联网上粉红浓度最高的时候。随后经济边掉头直转向下，旧的模式实在是发展不下去了，2021年流行一个词，叫做“躺平”，也就是在这一年，中国的房地产泡沫正式破裂。中国人慢慢开始不奋斗了，孩子也不生了，房价当然没有继续升高的理由，反而因为需求的减少，房价猛的下跌。背负着天量债务的地方政府，在失去了房地产这个敛财工具后，日子当然不好过。2022年就传出来地方教师、公务员拿不到工资。到现在的2025年，基本上所有的地方政府都沦落到要靠借钱还债务利息的地步，而这就导致了天量的资金在政府和金融机构之间空转，根本不可能流到实体经济，也留不到老百姓的手里。M1和M2的剪刀差越来越大，其导致了货币政策的失灵，央行怎么降息都没用，起不到一丁点的效果。而此前快速扩张的房地产公司，如恒大、碧桂园、万科等 当然也是死翘翘了。而那些掏空六个钱包，背上三十年房贷拿到一套房子的人，也是凄凉无比，在中国经济掉头向下的时刻，在企业不断裁员甚至破产的时刻，我难以想象他们的余生该有多么的悲惨。

中国有太多太多的人在高位贷款买了房子，他们在买了房子后实际上已经丧失消费能力了，他们能做的只有不断地还房贷，在经济下行的周期，他们更不敢花钱，生怕哪天企业把自己裁了。而如果大家都不消费了，企业的利润从何而来？则其必然会裁员，甚至破产，而这就又让更多的人不敢消费，这个恶性循环，无法打破。

在房地产公司大量死亡的时刻，在无数贷款买房的消费者还不上钱的时刻，银行的坏账当然也是多得离谱，所以现在去四大行的网点拿点钱，人家都要给你限额。

在这样的情况下，中国人当然也不可能生孩子了，自己活下来都艰难，怎么养孩子？因此，生产玩具的厂商、卖奶粉纸尿布的厂商利润大量减少，要裁员破产。越来越多的幼儿园要关停，慢慢的就要蔓延到小学，初中，高中，最后是大学。

此时此刻，中国当然是寄希望于出口。中国的最大贸易国是美国，时至今日，我相信瞎子也能看得出来，中美的关系是越来越差，特朗普给中国加的关税也是让中国的外贸企业痛苦不堪，根本就没有利润可言。

暂时就那么多。

支付宝微信抖音美团拼多多之类平台为了抢占市场各种送福利发放，同样带动消费。

高速发展慢慢消失时，疫情又来了。

疫情过后一口气爆发，形成的落差吧。

其实我个人是不怎么感觉经济变很差，因为大部分高速发展时期红利，我都没吃到。

反而觉得比过去生活要好。