26岁的星巴克要“改名”了吗？
前有2016年，肯德基运营商百胜将中国区业务的股份出售给中国的PE公司春华资本以及蚂蚁金服，众人戏称马云报了年轻时面试肯德基失利的仇。
后有2017年，麦当劳20.8亿美元卖身中信股份、中信资本以及凯雷投资集团组成的中信系财团，直接放飞自我，更名为“金拱门”。
去年10月，中信股份与凯雷投资集团已退出麦当劳中国股权结构，投资回报高达6.7倍，中信资本继续加码，持有52%的股权，麦当劳全球则持有48%
曾经中国网友给几大洋品牌取的“中国名”，如今似乎真的有可能要派上用场了，“星爸爸”摇身一变“白毛女”，要一语成谶了....
01 老友聚会 不吃炸鸡 改喝咖啡
去年11月，这场星巴克中国化的博弈就已经开始了。
由高盛担任独家财务顾问，星巴克正在评估业务在中国区的后续发展，其中包括出售该业务部分股权的可能性，同时已非正式评估了中国部分潜在买家的兴趣。
在此期间，高盛作为财务顾问，也向众多潜在买家发函征求星巴克在中国业务发展的可能性与建议。
时间来到6月23日，在星巴克中国就业务出售展开的反向管理层路演现场，神秘的买家们终于揭开了面纱，不看不知道，一看全是老熟人。
反向管理层路演：请投资者到公司管理、生产现场参观或业绩推介
此次路演吸引了包括高瓴资本、凯雷投资以及中信资本旗下负责私募股权业务的信宸资本等10余家知名投资机构参与。
用心阅读的读者就会发现，这次参加路演的PE们，其实跟此前百胜中国出售肯德基业务、麦当劳国际出售麦当劳中国业务时，参与的机构是大差不差的。
2018年传言，高瓴资本计划与KKR联手140亿美元收购百盛中国
除了这些老面孔之外，星巴克中国此次出售的火爆程度超出你的想象，门里门外还有包括方源资本、华润集团、美团和KKR等机构排队竞购，前段时间由于万达事件公众热度极高的太盟投资集团PAG也赫然在列。
星巴克首席执行官Brian Niccol对采访表示：
“人们看到了星巴克的价值，我们收获了非常多人的兴趣。”
02 合理的估值？
据透露，此次星巴克中国业务估值大概在50-60亿美元左右。
查阅资料，星巴克未曾公开披露过中国市场的净利润数据，2024财报仅提及星巴克全球营收为362亿美元，同比增长1%，净利润为37.6亿美元，同比下滑8.8%。其中星巴克中国全年营收29.58亿美元，同比下滑1.4%。
根据其在财报中提到的中国市场经营利润率始终保持“两位数的健康态势”，可以初步推算，星巴克中国的年净利润维持在3-5.8亿美元的区间。
按照并购常见的估值倍数，以10-15倍的PE倍数来算，50-60亿美元的收购价格貌似是一个大家都能接受的合理估值。
有点小贵，但还好，要是去到20倍那可能就没人买了，你都在下滑了，我还花那么多钱干嘛。但如果就10倍，是您的话会心动吗？
03 合适的时机！
回到星巴克财报数据上来，为何星巴克要在此时出售中国区业务？
消费者一直有个印象觉得星巴克是直营品牌，其实星巴克在全球只有三个地区是直营模式，分别是北美、中国和日本，其它地区都是采取“直营+加盟”的模式。
目前星巴克中国总门店数已经来到7594家，仅2024年新增门店数就达到790家，增速高达12%。按照门店增长率，用不了三年，中国本土的直营门店数量就能直逼美国大本营。
但在营收贡献上，中国市场呈现疲态：
- 北美地区：267亿美元，总营收占比74%
- 中国地区：29.5亿美元，总营收占比仅8%
- 其它市场：65亿美元，总营收占比18%
并且这个8%左右的营收贡献水平已经维持了5年，始终处于停滞增长的状态，这还是在门店不断扩张的情况下。
值得一提，瑞幸咖啡于2019年5月在纳斯达克上市。
反观中国目前的咖啡战场，那可真是热闹非凡。
- 9.9元以下，幸运咖，4000家门店铺设低端市场
- 9.9-15元，瑞幸、库迪，3万家门店瓜分天下
- 25元以上，Manner、皮爷，瞄准“小资”市场
星巴克中国作为传统外企，碰上如此狼性的中国咖啡品牌的来袭，回头一看天塌了，疯狂发券与折扣活动的叠加下，终于从不可一世的35-40元档，接近腰砍至25元档，企图与新晋对手硬刚。
结果如您所见，效果可谓非常一般。
再加上星巴克自1999年进军中国市场，如今已是第26个年头。商场与星巴克的租约通常是8-10年，意味着大量门店即将迎来重新谈判租约的时间点。
这对全直营的星巴克中国团队来说，是一个挑战。
结语：花落谁家
知情人士预计，此项交易将持续至2026年。
首席执行官Niccol也表示：“我们会顺其自然，对此交易持灵活态度，希望在其中拥有有意义的股份”。
星巴克倒是顺其自然，台下的买家们可都蓄势待发。
对于高瓴来说，前不久刚忍痛减持隆基绿能，此交易总计浮亏超过76亿元，张磊和他的团队急需一场曝光度极高的翻身仗，用来一转颓势。
对于信宸资本来说，收购麦当劳中国业务的甜蜜还没过去，目前又出现一个如此相似的出手机会，帮助洋品牌本土化正是自己的能力“长板”，此役若胜，便可牢牢坐稳中国跨国消费并购的头把交椅。
对于单伟建领衔的太盟投资集团PAG来说，近几年通过不断并购蚕食，拿下王健林手上近一半的万达广场以及万达商管的控制权，星巴克作为万达广场的重要战略伙伴，两者极具商业的协同效应。
每个人都有自己的理由，但对于星巴克来说，谁能与它一起实现门店8000家到20000家的飞跃，才是Niccol和团队所关注的。
谁能跟星巴克一起续讲“中国故事”，我们拭目以待！
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