京东连亏15年，老虎基金为什么一直投？原因很简单：现金流。
在盈利之前，有三个关口，其中第二关至关重要。
第一关，毛利率为正数，比亚迪把毛利率干到了20%+，所以很赚钱，而蔚来现在毛利率10%。正毛利率意味着盈利的可能。
第二关，经营性现金流量净额为正数，京东亏损的绝大多数年份，这个指标都是正数，蔚来目前还没转正（但有希望）。基于该指标，早在几年前我就提出，蔚来缺一款走量的车型来改善现金流。
第三关，净利润为正数。毛利率为正数、经营性现金流量净额为正数，净利润为正数只是时间问题。
所以蔚来的未来是有希望的，只要出来一款走量的车型，现金流就有可能好转（注意我用词是可能，不是必然）。哪吒就不大行，毛利率一直是负数，就没有扭亏的希望。
